セコは2026年第3四半期の業績を発表し、純売上高が前年同期比24%増の5,960万ユーロとなり、調整後EBITDAマージンは過去最高の24.7%に達した。電子部品コストの上昇にもかかわらず、売上総利益率は約53%を維持し、調整後EBITDAは前年同期比38%増となった。株価は8.94%上昇し4.63ドルとなり、52週高値4.86ドルに迫る水準となった。成長加速と収益性改善を受け、投資家が積極的に買いを入れた。
主要ポイント
- 第3四半期の純売上高は前年同期比24%増の5,960万ユーロ、前四半期比では19%増となった。
- 調整後EBITDAマージンは24.7%と、経営陣が報告した四半期ベースで過去最高水準に達した。
- 電子部品コストが上昇する中でも、売上総利益率は約53%を維持した。
- 四半期売上高が6,000万ユーロの水準に近づくにつれ、営業レバレッジが大幅に改善したと経営陣は述べた。
- 米国、アジア太平洋地域、ドイツでの堅調な需要に加え、AIおよびフィジカルAI製品への関心が高まっていることが示された。
業績概要
セコは、2026年最初の9ヶ月間に見られた回復基調を引き継ぎ、第3四半期のビジネスモメンタムが大幅に改善したと発表した。9ヶ月累計の純売上高は1億5,830万ユーロと前年同期比8%増となり、調整後EBITDAマージンは21%に上昇した。
同四半期は、コア産業市場に加え、航空宇宙・防衛、医療、ロボティクスなどの新興成長分野においても幅広い需要が業績を押し上げた。第3四半期における航空宇宙・防衛の売上高は前年同期比59%増、医療は44%増、産業用途は19%増となった。
地域別でも好調が目立った。米国の売上高は同四半期に62%増、ドイツは14%増と成長軌道に回帰し、アジア太平洋地域も拡大を続けた。顧客がより迅速なサポートや代替サプライヤーを求める中、アジアにおけるローカルプレゼンスの重要性が増していると同社は述べた。
財務ハイライト
- 純売上高：2026年第3四半期は5,960万ユーロ、前年同期比24%増、前四半期比19%増。
- 調整後EBITDAマージン：第3四半期は24.7%と四半期ベースで過去最高水準。
- 調整後EBITDA：第3四半期は前年同期比38%増、第2四半期比56%増。
- 売上総利益率：部品コスト上昇にもかかわらず、第3四半期は約53%。
- EBITおよび純利益：第3四半期はいずれも前年同期比で2倍超。
- 9ヶ月累計純売上高：1億5,830万ユーロ、前年同期比8%増。
- 9ヶ月累計売上総利益率：53.6%。
- 9ヶ月累計調整後EBITDAマージン：21%、2026年上半期比224ベーシスポイント改善。
- キャッシュフロー：一時的な設備投資を除き、第3四半期は100万ユーロのプラス。
- 純有利子負債ポジション：在庫および設備投資後も、9ヶ月間で約500万ユーロ改善。
業績と市場予想の比較
決算説明会の資料には、EPSや売上高に関するコンセンサス予想との直接比較が示されておらず、公表されたコンセンサスデータからは正式な上振れ・下振れの算出は不可能である。
それでも、今四半期は予想を上回る営業モメンタムを示した。売上高の伸びは前年同期比24%に加速し、四半期ベースで過去最高の調整後EBITDAマージンを達成した。この組み合わせは、EPSサプライズの公表がなくとも、事業の実態が好調であることを示唆している。
改善の規模も直近の期間と比較して際立っている。調整後EBITDAは第2四半期比56%増となり、売上増加が利益により効率的に反映されていることを示している。投資家にとって、こうした営業レバレッジは小幅な利益の差異よりも重要な意味を持つことが多い。
市場の反応
セコの株価は前日終値4.25ドルから8.94%上昇し、4.63ドルとなった。1株当たり0.38ドルの上昇となり、52週高値4.86ドルに迫る水準まで上昇した。現在の株価は52週安値2.23ドルを約107%上回っている。InvestingProのデータによると、同株は過去6ヶ月間で38%の強いリターンを記録しており、持続的なモメンタムが確認されている。ただし、同プラットフォームのフェアバリュー分析では、現在の水準は割高である可能性が示されており、最も割高な銘柄リストに含まれている。
この上昇は、投資家が同社の成長率加速、利益率拡大、および将来需要に関する前向きなコメントに注目したことを示している。また、年間レンジの上限付近に位置する株価は、低迷期を経た後の業績改善を市場が評価していることを示唆している。
売買高データは提供されていないため、この動きが異常に大きな出来高を伴うものであったかどうかは確認できない。
見通しとガイダンス
経営陣は、サプライチェーンの課題が続くため慎重姿勢を維持しつつも、2026年第4四半期の売上高は第3四半期とほぼ同水準、すなわち約6,000万ユーロになるとの見通しを示した。次回の決算発表は24日後に予定されており、アナリストは引き続き強気の見方を維持し、コンセンサスレーティングは買い推奨を示している。InvestingProの会員は、リアルタイムのフェアバリュー計算、高度なスクリーニングツール、複数デバイスでの専門家分析など、広告なしの環境で独自機能を利用できる。
同社は2027年の詳細なガイダンスを12月に提供する予定であると述べた。また、来年以降の成長を左右しうる複数のドライバーとして以下を挙げた：
- AIモデルを「2クリック以内」で展開できるとされるClea 2.0フレームワーク。
- クアルコムのQCS6490およびIQ8プラットフォームを基盤とした新製品。
- IQ8プラットフォームをテスト中の早期顧客が約70社あり、2027年下半期からの売上貢献が見込まれる。
- ノイラ・ロボティクスとのパートナーシップを含む、フィジカルAI分野での5件超のデザインウィン。
- QiyangおよびFannalの買収を通じた中国およびアジア太平洋地域での継続的な事業拡大。
経営陣は2027年の見通しが改善しつつあると述べたが、通期ガイダンスの提供は年内後半まで見送るとした。
経営陣のコメント
コーポレート開発・IR担当のマルコ・レティツィア氏は「第3四半期は当社の成長が明確に加速していることを示している」と述べ、純売上高が5,960万ユーロに達したことを強調した。
最高財務責任者（CFO）のロレンツォ・マッツィーニ氏は、部品コストの上昇にもかかわらず収益性を守ったと述べた。「深刻な部品不足の中で約6,000万ユーロの売上を達成した。売上総利益率を約53%に維持し、収益性を守ることができた」と語った。
最高経営責任者（CEO）のマックス・マウリ氏は、規模の拡大が恩恵をもたらしていると述べた。「売上高6,000万ユーロの達成が営業レバレッジを解放する」と述べ、調整後EBITDAが第2四半期比56%増となったことを付け加えた。
マウリ氏はまた、同社が「AGI時代」と呼ぶ局面に入りつつあると述べ、セコの製品スタックをエッジコンピューティングおよびフィジカルAIアプリケーションを対象とした、ハードウェア・ソフトウェア・AIの統合プラットフォームとして位置づけた。
リスクと課題
- サプライチェーンの圧力：部品不足やメモリ価格の上昇が続いており、利益率や納期に影響を与える可能性がある。
- 運転資本の需要：価格上昇前に在庫を確保することは利益率の維持に寄与するが、キャッシュを拘束する側面もある。
- 買収統合：中国での直近の買収はスケール拡大をもたらすが、実行リスクおよび統合リスクも伴う。
- フィジカルAIの利益率プロファイル：この事業はEBITDAの改善に貢献するとされるが、1ユニット当たりの経済性が低いため、売上総利益率を希薄化させる可能性がある。
- ガイダンスの視認性：2027年の通期ガイダンスは後日提供される予定であり、近い将来に一定の不確実性が残る。
質疑応答
アナリストは主に4つのテーマに焦点を当てた：第4四半期の見通し、中国での成長、チップパートナーのパイプライン、フィジカルAIの機会である。
第4四半期が第3四半期と同様の水準になるかという質問に対し、経営陣はそれがベースケースであるとしつつも、サプライチェーンの問題を理由に慎重な姿勢を維持した。
中国市場についても議論された。経営陣は、セコ、Qiyang、Fannalを統合することで、中国市場が年間約5,000万ユーロの売上に貢献できる可能性があると述べ、ローカルR&Dと製造がアドバンテックなどの競合他社に対する主要な優位性になると説明した。
チップパートナーシップの構成についても質問があった。経営陣は、クアルコムがパイプラインおよびデザインウィンの約50%を占め、インテルとNXPがそれぞれ約20%を占めると述べた。
最後に、投資家はフィジカルAIについてより詳細な説明を求めた。経営陣は、この市場は他の事業と比べてはるかに速いペースで成長しており、2028年までにセコ最大のエンドマーケットになる可能性があると述べた。ただし、コア事業よりも売上総利益率は低くなる見込みであるとした。
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