バンコ・イタウ・チリは2026年第3四半期において収益が予想を大幅に上回る結果を報告した。収益は7315.7億に達し、チリ単体および連結ベースの調整後経常純利益はともに増加した。一方、報告ベースのEPSは予想を大きく下回った。EPSは-164.61と、予想の516.65を大幅に下回ったが、収益は予想を92.03%上回った。株価は2.76%上昇し、22,080ドルから22,689ドルとなり、52週レンジ（16,610ドル〜25,887ドル）の上限付近で推移している。
主なポイント
- バンコ・イタウ・チリの連結経常純利益は1154億チリペソに達し、前四半期比5.9%増、前年同期比4.5%増となった。
- 主力事業であるチリ部門は2026年で最も好調な四半期を記録し、経常純利益は1106億チリペソと前四半期比23.6%増となった。
- 通年の融資成長率ガイダンスを6〜8%から7〜9%に引き上げ、ROTEの見通しも約13%に上方修正した。
- 信用の質は引き続き堅調で、チリの信用コストは0.9%と、銀行が従来示していたガイダンスレンジを下回った。
- コロンビアは小売ポートフォリオの移管後、移行期にあり、経営陣は新体制が長期的に収益改善を支えるとしている。
業績概要
バンコ・イタウ・チリは、チリおよびコロンビアのマクロ環境が引き続き軟調であったにもかかわらず、第3四半期はコア収益力の強化、効率性の改善、融資の継続的な拡大が特徴的な四半期となったと述べた。連結ベースの経常有形資本利益率（ROTE）は11.9%に改善し、チリ部門は14.3%と今年最高の四半期実績を達成した。
チリ事業は市場全体を上回る成長を続けた。融資残高は前年同期比10.4%増と、業界平均の5.1%増を大幅に上回った。要求払い預金も業界平均を上回るペースで増加し、資金調達力の強化に寄与した。経営陣によると、同行はほとんどの競合行に対してシェアを拡大しており、主要行でシェアを伸ばしているのはBCIのみとなっている。
コロンビアでは、8月に完了した小売ポートフォリオの売却が報告ベースの収益性に対する主な下押し要因となった。同行はこの動きを、より簡素な法人特化型事業への戦略的転換の一環と位置付けている。経営陣は、新体制が定着するにつれて業績が段階的に改善すると見込んでいる。
財務ハイライト
- 収益：7315.7億（予想3809.6億を上回る）
- EPS：-164.61（予想516.65）
- 連結経常純利益：1154億チリペソ（前四半期比5.9%増、前年同期比4.5%増）
- チリ経常純利益：1106億チリペソ（前四半期比23.6%増、前年同期比2.2%増）
- 連結経常ROTE：11.9%（前四半期比約45ベーシスポイント改善）
- チリ経常ROTE：14.3%（前四半期比約270ベーシスポイント改善）
- 連結CET1比率：9月時点で11.4%（6月の11.5%からわずかに低下）
- 非金利費用：1370億チリペソ（前四半期比2.4%減）
- 効率性比率：43.0%（前四半期の46.6%、第1四半期の48.2%から改善）
- チリの信用コスト：0.9%（銀行の当初ガイダンスレンジ1.0〜1.1%を下回る）
実績と予想の比較
バンコ・イタウ・チリのEPSは予想を大幅に下回り、予想516.65に対して-164.61を報告した。これは同一基準で681.26のネガティブサプライズ、すなわち予想比-131.86%に相当する。一方、収益は異なる結果を示した。同行は7315.7億を計上し、予想の3809.6億を3506.1億（92.03%）上回った。
報告EPSとより堅調な経常営業数値との乖離は、当四半期がコアバンキング業績以外の項目の影響を受けたことを示唆している。経常ベースでは事業は改善しており、連結経常純利益は前四半期比5.9%増、チリ経常純利益は23.6%増となった。これにより、ヘッドラインEPSの未達は、収益の上振れや経常利益のトレンドと比較して、事業の実態を反映していないように見える。
市場の反応
株価は直近の取引セッションで2.76%上昇し、22,080ドルから22,689ドルとなり、1株当たり609ドルの上昇となった。この動きにより、株価は52週レンジの上限付近に位置しており、投資家がヘッドラインEPSの未達よりも収益の上振れ、ガイダンスの改善、経常利益の強化に注目したことを示唆している。同株は過去1年間で34%のリターンを達成しており、InvestingProの分析によれば、現在の水準では割安と判断されている。これは、プラットフォームの最も割安な銘柄リストで機会を追跡しているサブスクライバーが利用できる多くの洞察の一つである。
株価の現在水準は52週安値から高値までの距離の約87.7%に位置しており、市場がすでに同行の最近の業績執行を評価していることを示している。異常な出来高データは提供されていないが、株価の動きは当四半期に対する建設的な反応を示している。
見通しとガイダンス
バンコ・イタウ・チリは当四半期後、複数の通年目標を引き上げた。
- チリの融資成長率ガイダンスを6〜8%から7〜9%に引き上げた。
- 顧客との金融マージンのガイダンスを3.3〜3.5%から約3.2%に修正した。
- 手数料収入成長率のガイダンスを12〜14%からわずかに引き下げ11〜13%とした。
- 信用コストのガイダンスを1.0〜1.1%から約1.0%に絞り込んだ。
- 非金利費用の成長率ガイダンスは約2%を維持した。
- 管理上の実効税率ガイダンスを約15%から約13%に引き下げた。
- 通年のROTEガイダンスを従来の12〜13%のレンジから約13%に引き上げた。
同行の直近12ヶ月の自己資本利益率は6%で、株価は株価収益率（PER）19.3倍で取引されている。投資家は5.4%の配当利回りも享受しており、InvestingProのデータによれば、同社は5年連続で配当を維持している。これはサブスクライバーが利用できる複数のProTipsの一つである。ITAUCLのすべてのProTipsと独自指標はプラットフォームでアクセス可能である。
経営陣は、融資の成長は消費者、商業、住宅ローン融資がすべて寄与し、高一桁台で市場を上回る水準を維持するとしている。また、チリのマージンは融資成長の鈍化とより均衡した金利環境に支えられ、安定化すると見込んでいる。
コロンビアについて、経営陣は小売事業の売却後の新たな法人特化型体制により、2027年には高一桁台のROTEを達成し、その後2〜3年かけて資本コストに近づいていくと見込んでいる。また、同行は2026年第4四半期に法人税改革措置に伴う一時的な320億チリペソの繰延税金費用を見込んでいる。
経営幹部のコメント
「チリは2026年で最も好調な四半期実績を達成し、経常純利益は前四半期比20%超増加し、ROTEは14.3%に達した」とCEOのアンドレ・ゲイリー氏は述べた。同氏は、この改善が顧客関連収益の増加と市場関連収益の回復によるものだと説明した。
最高財務責任者（CFO）のエミリアーノ・ムラトーレ氏は、同行の融資成長と信用の質がともに改善したと述べた。「市場を上回る成長と信用の質の改善の組み合わせは、当行の商業フランチャイズの強さと、リスクモデルおよび引受基準の堅牢性の両方を示している」と同氏は述べた。
ムラトーレ氏はコスト管理についても言及した。「効率性比率は第1四半期の48.2%、第2四半期の46.6%から、第3四半期には43.0%に改善した」と述べ、年間を通じた着実な改善と評価した。
リスクと課題
- チリのマージン圧力：顧客マージン率が3.2%から3.1%に低下し、スプレッドの圧縮が見られる。
- コロンビアの移行：小売ポートフォリオの移管により短期的な収益が減少し、現在のROTEは低水準にある。
- マクロ経済の軟調：チリ経済は引き続き低迷しており、鉱業の混乱と国内需要の低迷が活動を圧迫している。
- インフレと通貨リスク：燃料価格の上昇とペソ安がコストや政策見通しに影響する可能性がある。
- 税制改革の影響：第4四半期に見込まれる繰延税金費用が報告利益を圧迫する可能性がある。
質疑応答
アナリストはシェア、マージン、コロンビア、インフレ感応度に焦点を当てた。
質問はイタウがどの銀行からシェアを奪っているかに集中し、経営陣はほとんどの競合行に対してシェアを拡大しており、主要行でシェアを伸ばしているのはBCIのみと回答した。アナリストはまた、経済が改善した場合に2027年の融資成長が二桁台に達する可能性があるかも質問した。経営陣は成長は高一桁台にとどまり、必ずしも二桁台に加速するわけではないと述べた。
もう一つの焦点はコロンビアであった。アナリストは小売事業の売却後のROTEの将来的な推移と、追加の非経常費用が残っているかどうかを質問した。経営陣は2026年の残りの期間に小規模な加速償却費用がいくつか見込まれるが、2027年には追加の非経常費用はないと回答した。
チリのマージンとインフレヘッジについても質問があった。経営陣は、完全またはほぼ完全にヘッジを維持する計画であるため、インフレに対するトップライン（収益）の大きなエクスポージャーは見込んでいないが、税率のインフレ感応度は一部残ると述べた。
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