KKRは2026年第3四半期において市場予想を上回る決算を発表した。調整後1株当たり純利益は1.78ドルとなり、アナリスト予想の1.59ドルを上回った。売上高は45億6,000万ドルとなり、予想の26億9,000万ドルを大幅に超えた。同社は、主要な収益指標において2四半期連続で過去最高を記録したと述べた。株価は前場の取引で2.62%上昇し99.01ドルとなった。前日終値は96.48ドルであったが、52週高値の144.84ドルは依然として下回っている。
主なポイント
- KKRは収益・売上高ともにウォール街の予想を上回り、特にトップラインの成長が顕著であった。
- 同社は第3四半期が主要指標において2四半期連続で過去最高を記録したと述べた。
- 運用報酬は12億ドルに達し、KKRは2019年の年間運用報酬収入全体に匹敵する水準であると説明した。
- 旺盛なファンド調達、過去最高となる1,460億ドルのドライパウダー（未投資資金）、および継続的な資産売却活動が強調された。
- 経営陣は、経常収益が総利益に占める割合が拡大しており、ビジネスモデルの持続性を支えていると指摘した。
業績概況
KKRは、プライベートエクイティ、実物資産、クレジット、保険関連事業にわたる幅広い強さからビジネスが恩恵を受け続けていると述べた。手数料関連利益の1株当たり利益は前年同期比24%増の1.42ドルとなり、総営業利益の1株当たり利益は21%増の1.88ドルとなった。調整後1株当たり純利益は26%増の1.78ドルとなった。
キャッチアップ手数料を除く運用報酬は16%増加し、年初来の運用報酬は2025年の同期間比で19%増加した。KKRはまた、調達・運用資本および保有資産の売却においても過去最高水準を記録したと報告した。経営陣は、これらの結果がより多角化され、より経常的な収益構造を持つビジネスモデルを反映していると述べた。
同社の経営陣は、今四半期の結果をKKRが依然として競争の激しいプライベートマーケット業界においてシェアを拡大している証拠として位置付けた。特に業界が正常化した金利環境に直面する中、投資家は市場サイクルを通じた長期の実績を持つ運用会社に注目していると述べた。
財務ハイライト
- 調整後1株当たり純利益：1.78ドル、前年同期比26%増。
- 総営業利益の1株当たり利益：1.88ドル、前年同期比21%増。
- 手数料関連利益の1株当たり利益：1.42ドル、前年同期比24%増。
- 運用報酬：四半期で12億ドル、キャッチアップ手数料を除き16%増。
- 年初来の運用報酬：2025年の最初の9ヶ月間比で19%増。
- トランザクション・モニタリング手数料：3億2,800万ドル。
- キャピタルマーケット手数料：2億9,000万ドル、四半期ベースで過去3番目の高水準。
- 手数料関連パフォーマンス収益：3億2,600万ドル、前年同期比増。
- 手数料関連報酬：収益の17.5%、ガイダンスの中間値に相当。
- 手数料関連利益マージン：約71%、同社史上最高水準。
- 過去12ヶ月の収益成長率：20.6%、強いビジネスモメンタムを反映。
- 売上総利益率：54.77%、高い業務効率を示す。
実績と予想の比較
KKRの調整後1株当たり純利益1.78ドルは、コンセンサス予想の1.59ドルを0.19ドル（11.95%）上回った。売上高45億6,000万ドルは予想の26億9,000万ドルを18億7,000万ドル（69.52%）上回った。
売上高の上振れ幅は異例の大きさであり、運用報酬、トランザクション活動、投資収益を含む複数の事業部門が予想を上回ったことを示唆している。InvestingProのデータによると、アナリストは2026年通期の1株当たり利益を8.46ドルと予想しており、同プラットフォームでは配当成長や市場ポジショニングに関するインサイトを含む10以上のProTipsを提供している。収益の上振れも意義深いものであったが、売上高の上振れほど劇的ではなかった。
同社は今四半期が主要財務指標において2四半期連続で過去最高を記録したと述べた。これは直近の上振れが単発の出来事ではなく、より広範な業績改善トレンドの一部であることを示している。
市場の反応
KKRの株価は前場の取引で2.62%上昇し99.01ドルとなった。前日終値の96.48ドルから1株当たり2.53ドルの上昇となった。
株価の動きはポジティブであったが、収益・売上高の上振れ幅と比較すると小幅にとどまった。これは投資家が結果を好感しつつも、バリュエーション、トランザクション主導の収益の持続性、および広範な市場環境を引き続き見極めていることを示唆している可能性がある。
現在の株価水準では、KKRは52週安値の82.67ドルを大きく上回っているが、52週高値の144.84ドルは依然として大幅に下回っている。このレンジの中間付近に位置していることは、同社の強い業績モメンタムにもかかわらず、市場が株価の再評価を完全には行っていないことを示唆している。
見通しとガイダンス
KKRは2026年の戦略的保有資産の営業利益が3億5,000万ドルを超えると予想しており、経営陣は同目標の達成に向けて順調に進んでいると述べた。また、今年のクライアントへの総資本返還額が400億ドルを超える見込みであり、これは従来の年間記録を50%以上上回ると述べた。
同社は今後数年間の成長ドライバーとして以下を挙げた：
- まだ手数料を支払っていない750億ドルの未拠出資産に支えられた、継続的な運用報酬の成長；
- 運用資産残高が450億ドルに達したK-Seriesプライベートウェルス商品のさらなる規模拡大；
- 第3四半期の調達資本が140億ドルに達したクレジットファンド調達のさらなる成長；
- キャピタルマーケットの拡大。経営陣は保険関連活動だけで年間数億ドルの収益源になり得ると述べた。
経営陣はまた、次回の決算発表までに1株1議決権の伝統的なガバナンス構造への移行を準備していると述べた。より深い分析を求める投資家向けに、KKRはInvestingProのリサーチレポートでカバーされている1,400以上の米国株式の一つであり、複雑なウォール街のデータを明確で実用的なインテリジェンスに変換している。同プラットフォームでは、銘柄スクリーナーや厳選されたProPicksポートフォリオなどの高度なツールも提供しており、より賢明な投資判断をサポートしている。
経営陣のコメント
共同最高経営責任者のスコット・ナットール氏は、市場において強者と弱者の分化が進む中で同社が恩恵を受けていると述べた。「現在K字型となったこの業界において、私たちにとっての朗報は、Kの上昇部分がKの下降部分からマーケットシェアを奪っているということだ」と述べた。
ナットール氏はまた、資本配分と投資に対する同社の長期的なアプローチを強調した。「利益を得る者もいれば、損失を被る者もいると考えている。私たちの考え方は3つの事柄に基づいている」と述べ、AIインフラの機会に言及した。また、「この先どうなるかは誰にも分からない」として、KKRは謙虚な姿勢でこの分野に取り組んでいると付け加えた。
最高財務責任者のロブ・ルーウィン氏は、同社の収益構成がより持続的になっていると述べた。「過去12ヶ月において、税引前セグメント利益の84%がこれらのより経常的な収益源によって生み出されている」と述べた。
ルーウィン氏はまた、KKRが資本配分において柔軟性を持っていると述べた。「経営チームとして一貫してお伝えすることは、アプローチの一貫性だ。その結果としての資本配分の方法は、ビジネスにおける様々な変数がどのように変化するかによって変わり得る」と述べた。
リスクと課題
- トランザクション収益は不安定になり得る：キャピタルマーケットおよび資産売却収益は市場環境によって増減する可能性がある。
- AIインフラには実行リスクが伴う：経営陣は機会は大きいが不確実であり、まだ初期段階であると述べた。
- 高金利はディール活動に影響を与え得る：KKRは現在の金利環境をより正常な状態と見ているが、バリュエーションや資金調達に圧力をかける可能性がある。
- プライベートマーケットは依然として競争が激しい：ファンド調達と運用は同業他社に対するパフォーマンスの維持に依存している。
- 一部の収益増加は毎四半期繰り返されない可能性がある：投資家は一時的な項目を除外し、経常的な手数料成長に注目する可能性がある。
質疑応答
アナリストは決算説明会において、収益の質、トランザクション手数料の持続性、AIインフラへのエクスポージャー、資本配分の見通しなど複数のテーマに焦点を当てた。
質問は以下の点に集中した：
- グローバル・アトランティックの成長のうち、どの程度が高金利および良好な投資機会によるものか；
- キャピタルマーケット手数料が長期的に高水準を維持できるか；
- KKRのAI関連インフラおよびデータセンターへのエクスポージャーはどの程度か；
- USI売却による収益をどのように活用する予定か；
- パイプラインに残っている資産売却の規模はどの程度か。
経営陣は、キャピタルマーケット手数料はますます経常的になっており、保険、サードパーティのクライアント活動、アジア太平洋地域の拡大を含む複数の事業ラインに支えられていると述べた。AIについては、KKRのファーム全体の資産のうちこのテーマに関連するのは1〜2%にすぎず、特にハイパースケーラーや政府支援契約を中心とした投資適格エクスポージャーに注力していると述べた。
資本配分については、経営陣はUSI売却による税引後33億ドルの見込み収益の活用に固定した方針はないと述べた。自社株買い、戦略的保有資産、保険はいずれも魅力的な資本活用先であり、限界的にどこでリターンが最も高くなるかによって判断すると述べた。
アナリストはまた、K-Seriesウェルス商品、不動産の機会、および401(k)（米国の確定拠出型年金制度）のプライベート投資へのアクセス拡大の長期的な影響についても質問した。経営陣はこれらの分野は引き続き建設的であり、長期的な成長を支える可能性があると述べた。
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