ハパックロイドは、運賃上昇と高い船舶稼働率が厳しい事業環境を相殺し、第3四半期の利益と売上高が大幅に増加したと発表した。これを受け、同社は通期見通しを引き上げた。2026年第3四半期の売上高は69億ドルで前年同期比26%増、グループEBITは2億2,800万ドルから11億ドルへと大幅に拡大した。株価は前回終値129.8ドルから1%高の131.7ドルで取引されており、時間外取引では小幅な動きにとどまっている。
主なポイント
- 売上高は運賃上昇と高い稼働率に支えられ、前年同期比26%増の69億ドルとなった。
- グループEBITDAはほぼ倍増の17億ドル、EBITは382%増の11億ドルとなった。
- 平均運賃はTEUあたり1,808ドルで、前年同期比28%増、前四半期比23%増となった。
- 経営陣は2026年通期のEBITDA見通しを46億ユーロから50億ユーロに、EBIT見通しを20億ユーロから24億ユーロに引き上げた。
- 港湾混雑、燃料費上昇、紛争に起因する輸送障害にもかかわらず、需要は堅調を維持したと同社は述べた。
業績概要
ハパックロイドは、第3四半期が年初の低調な出発からの力強い回復を示したと述べた。同社は、主要航路、特に太平洋横断航路における運賃の堅調化と、規律ある輸送能力管理の恩恵を受けた。
主要な収益源であるライナー海運事業の売上高は67億ドルで、前年同期比25%増となった。ライナーEBITDAは倍増の17億ドル、ライナーEBITは前年同期の2億1,900万ドルから11億ドルへと上昇した。
ロルフ・ハッベン・ヤンセン最高経営責任者（CEO）は、2023年以降の主要航路における積み荷量が「ほぼ驚くほど力強い成長」を見せており、今年も需要が予想を上回って推移していると述べた。また、ハパックロイドのネットワークモデルは、アジア・北米、アジア・欧州、大西洋航路において、スケジュール信頼性で競合他社を上回り続けていると語った。
同四半期では、同社のターミナル戦略の効果も示された。ターミナル・インフラ部門の売上高は51%増の1億9,700万ドルとなり、J.M. Baxiの連結化とインドおよびラテンアメリカにおける取扱量の増加が寄与した。
財務ハイライト
- 売上高：69億ドル、前年同期比26%増。
- グループEBITDA：17億ドル、前年同期のほぼ2倍。
- グループEBITDAマージン：20.5%（前年同期15.9%から上昇）。
- グループEBIT：11億ドル、2億2,800万ドルから382%増。
- グループ純利益：10億ドル、前年同期から大幅増。
- ライナー海運売上高：67億ドル、前年同期比25%増。
- ライナーEBITDA：17億ドル、前年同期のほぼ2倍。
- ライナーEBIT：11億ドル、2億1,900万ドルから上昇。
- 運賃：TEUあたり1,808ドル、前年同期比28%増、前四半期比23%増。
- 9ヶ月累計フリーキャッシュフロー：25億ドル。
業績対市場予想
市場予想ではEPSが5.28ドル、売上高が58億ドルとされていたが、実際のEPSや売上高との比較は同じ形式では開示されていない。それでも、事業の実績は市場予想を大幅に上回る四半期であったことを示している。
売上高69億ドルは、予想の58億ドルを約19%上回った。ただし、同社が報告した四半期の集計基準は予想表とは異なる可能性がある。全体的なメッセージは明確だ。同社は非常に好調な四半期を達成し、マージンが拡大し、利益が大幅に増加した。
投資家にとって最も重要なシグナルは、業績見通しの引き上げであった。ハパックロイドは、運賃が経営陣の予想より長期にわたって高水準を維持したことを受け、通期のEBITDAおよびEBIT目標を引き上げた。景気循環型産業においては、こうした見通しの変化は四半期実績そのものと同様に重要な意味を持つ。
市場の反応
株価は取引時間中に1%上昇し131.7ドルとなり、前回終値129.8ドルと比較して約1.9ドル、約1.5%の上昇となった。
株価は52週高値の159.3ドルを下回っているものの、52週安値の108.7ドルを大幅に上回っている。この動きは、急騰ではなく穏やかなポジティブな反応を示しており、最近の運賃環境を踏まえると市場が今四半期の好業績をある程度織り込み済みと見ていた可能性がある。
海運株は運賃動向、輸送能力のトレンド、業績見通しの変化に連動して動くことが多い。今回は、投資家が改善された見通しを好感した一方で、株価の小幅な動きは、貿易構成の問題、コスト上昇、依然として不安定な事業環境に対する慎重姿勢が残っていることを示唆している。
見通しとガイダンス
ハパックロイドは、経営陣が予想を上回る需要と想定より長く続いた運賃水準と説明したことを受け、2026年通期ガイダンスを引き上げた。
同社の新たな見通しは以下の通りである：
- グループEBITDA：46億ユーロから50億ユーロ
- グループEBIT：20億ユーロから24億ユーロ
経営陣は、この上方修正が市場需要の持続と、ピークシーズンにかけて堅調を維持した運賃を反映したものだと述べた。また、2027年の契約交渉が始まっており、バンカー（燃料）コストの上昇と運賃の純増が見込まれることから、来年の契約運賃は2026年を上回る水準になるとの見方を示した。
さらに先を見据えると、ハパックロイドは新造船および期間傭船により2027年の輸送能力が約5%増加すると見込んでいる。また、スエズ運河経由への段階的な航路復帰により、10隻以上の船舶が再配置可能になると予想している。
同社の戦略的優先事項は変わらない：
- ジェミニ・パートナーシップの推進
- ハパックロイド・グローバル・ターミナルズを通じたターミナル資産の拡大
- ZIM買収計画の推進
- コスト規律の維持
経営幹部のコメント
ハッベン・ヤンセンCEOは、市場が予想を上回る強さを維持していると述べた。「主要航路における積み荷量の伸びは約7%に達しており、他の誰もが予想していた水準をはるかに上回っている」と語った。
また、需給の逼迫した状況についても言及した。「だからこそ、アジアで今見られているようなわずかな混乱が生じたり、在庫補充やピークシーズンに向けた需要が非常に強い場合に、特にスポット運賃が大幅に上昇するのだ」と述べた。
見通しについては、需要と運賃の強さを理由にガイダンスを引き上げたと説明した。「主な理由は、市場需要の持続と、予想を上回る力強い運賃水準だ」と語った。
マーク・フレーゼ最高財務責任者（CFO）は、売上高が26%増の69億ドルとなり、EBITDAマージンが20.5%に拡大したと述べた。また、年初から9ヶ月間で25億ドルのフリーキャッシュフローを創出したことも明らかにした。
リスクと課題
- アジアおよび欧州の港湾混雑：港湾の遅延や待機時間がコストを押し上げ、スケジュールを乱す可能性がある。
- 中東紛争：紅海とペルシャ湾の混乱が引き続き航路、コスト、輸送量に影響を与えている。
- バンカーコストおよび運航コストの上昇：燃料価格と航路の長距離化により、単位コストが上昇している。
- 貿易構成の圧力：ハパックロイドは、運賃が最も強い太平洋横断貿易への露出が比較的限定的である。
- 構造的な供給過剰リスク：経営陣は、船舶供給が需要を上回る場合、2028年および2029年がより厳しい状況になる可能性があると警告した。
また、コスト上昇のすべてが元に戻るわけではないとも述べた。港湾・運河コスト、労働コスト、船舶価格はパンデミック前と比較して構造的に高い水準にとどまっている。
質疑応答
アナリストは主に、輸送量の動向、2027年の輸送能力増加、ZIM買収の3つのテーマに焦点を当てた。
アジア・欧州間の輸送量が6%減少した理由や、ハパックロイドが一部の競合他社に比べて運賃上昇で遅れをとった理由について質問が集中した。ハッベン・ヤンセンCEOは、この減少は主に中東紛争がペルシャ湾北部の輸送量に与えた影響によるものであり、貿易構成、特に太平洋横断への露出が小さいことが競合他社との差異の一部を説明すると述べた。
2027年の輸送能力増加の源泉についても質問があった。経営陣は、予想される5%の増加はスエズ運河への復帰ではなく、新造船と期間傭船によるものだと説明した。ただし、スエズ運河の正常化により10隻以上の船舶が再配置可能になる見込みだという。
ZIM買収も主要な話題となった。ハッベン・ヤンセンCEOは、一部の承認が2027年第1四半期にずれ込む可能性があるとしても、取引のクローズに自信を持っていると述べ、これを同社の「プランA」と呼んだ。
コストとマージンに関する質問に対しても同様の回答がなされた。燃料や混雑関連のコストは緩和される可能性があるが、港湾・運河・労働コストは高止まりする可能性が高い。また、2027年に向けた10億ユーロのコスト削減目標は順調に進捗していると述べた。
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