テルモ株式会社は、2026年度上半期の売上収益が前年同期比17%増の6,245億円と過去最高を記録したと発表した。調整後営業利益も同29%増の1,473億円と過去最高となった。一方、CSLプラズマとの供給契約終了に伴う減損損失などの費用764億円が計上されたため、報告ベースの営業利益は同30%減の708億円にとどまった。また、テルモ・アオルティックにおける自主回収およびニューロ部門の一時的な供給制約を受け、通期業績予想を下方修正した。株価は1.67%上昇し2,558ドルとなり、52週レンジの上位付近で推移している。
主なポイント
- 売上収益は上半期として過去最高を達成し、南北アメリカおよびアジアでの旺盛な需要が寄与した。
- 調整後営業利益は大幅に増加し、事業の堅調な基礎的成長力を示した。
- 報告ベースの利益は、CSLプラズマおよびテルモ・アオルティックに関連する一時費用により減少した。
- テルモは売上収益および営業利益の通期予想を下方修正した。
- 血液・細胞テクノロジー分野の拡大を含む長期成長計画は維持されていると同社は説明した。
業績概要
テルモのコア事業は、2027年3月期上半期において堅調な成長を続けた。売上収益は前年同期比17%増（現地通貨ベースでは8%増）となり、為替が報告ベースの成長率に9ポイント寄与した。経営陣は、南北アメリカとアジアが主な牽引役であり、主要事業部門全体で着実な執行が行われたと説明した。
報告ベースの利益は特殊要因により低調となった。営業利益は708億円にとどまったが、調整後営業利益は過去最高の1,473億円に達した。この乖離は、会計上の費用やリコール関連リスクが報告利益を押し下げる中でも、事業の実態が引き続き堅調であることを示している。
事業セグメント別でも複数の分野で強さが見られた。心臓・血管部門は現地通貨ベースで6%の増収、メディカルケアソリューションズは堅調な需要、血液・細胞テクノロジーは好調な業績、オルガンテクノロジーズは売上収益が前年同期比36%増の116億円となった。
財務ハイライト
- 売上収益：6,245億円（前年同期比17%増、現地通貨ベース8%増）
- 調整後営業利益：1,473億円（前年同期比29%増）
- 報告ベース営業利益：708億円（前年同期比30%減）
- 減損損失等：764億円（主にCSLプラズマとの契約終了に関連）
- 通期売上収益予想：1兆2,195億円（10月時点の予想から100億円引き下げ）
- 通期営業利益予想：1,190億円（410億円引き下げ）
- 通期純利益予想：875億円
- 通期調整後営業利益予想：2,715億円（30億円引き下げ、前年比24%増）
- 通期調整後営業利益率：22%を見込む
- オルガンテクノロジーズ売上収益：116億円（前年同期比36%増）
- 時価総額：232億ドル
- PER：22.98倍、直近12ヶ月の売上収益成長率は14%
業績と市場予想の比較
予想データでは売上収益の見積もりが3,071.2億円、EPS予想が29.09とされているが、実際のEPSや売上収益の数値は記載されていない。決算説明会の内容によれば、同社の上半期売上収益は6,245億円、調整後営業利益は1,473億円であった。これにより基礎的な業績は堅調に見えるが、データセットに示された予想数値との直接比較は困難である。
明確に言えることは、調整後の業績は好調であった一方、報告ベースの利益は一時費用により大幅に低下したという点である。経営陣は上半期の調整後営業利益が過去最高であったと述べており、一時的な費用による表面上の下押し圧力にもかかわらず、コア事業が引き続き順調に成長していることを示唆している。
市場の反応
テルモの株価は今回の発表を受けて1.67%上昇し、2,558ドルとなった。現在の株価は52週高値の2,689ドルを約4.9%下回り、52週安値の1,900ドルを約34.6%上回る水準にあり、直近の取引レンジの上位付近に位置している。
この動きは、投資家が堅調な基礎的業績を好感しつつも、リコールや業績予想の下方修正については完全には安心していないことを示唆している。上昇幅は小幅にとどまっており、市場の反応は慎重ながらも前向きであると言えよう。InvestingProのデータによれば、テルモは現在52週高値付近で取引されており、同プラットフォームのフェアバリュー分析に基づくと割安と判断されている。過去6ヶ月間の株価リターンは32%となっている。より深い洞察を求める投資家向けに、InvestingProではテルモに関する10以上の独自の追加情報と包括的な財務指標へのアクセスを提供している。
見通しとガイダンス
テルモはテルモ・アオルティックのリコールおよびニューロ部門の一時的な供給制約の影響を織り込み、通期業績予想を下方修正した。
経営陣の現時点の予想は以下の通りである：
- 売上収益：1兆2,195億円（10月時点の予想から100億円引き下げ）
- 営業利益：1,190億円（410億円引き下げ）
- 純利益：875億円
- 調整後営業利益：2,715億円（30億円引き下げ、前年比24%増）
- 調整後営業利益率：22%
同社によれば、アオルティックのリコールにより売上収益が約80億円、営業利益が約410億円それぞれ減少する可能性があるという。また、対象製品が市場から撤退したままとなった場合、来年度への影響がさらに拡大する可能性があるとも述べた。ニューロ部門の供給制約については、2027年度下半期には緩和される見込みであり、それ以降は重大な影響はないとしている。
テルモはまた、以下の長期成長計画についても言及した：
- 次期5カ年戦略「GS31」は2024年12月15日に発表予定。
- アーセナル・メディカルの買収により、慢性硬膜下血腫に対する中硬膜動脈塞栓術向けの液体塞栓剤「NeoCast」を製品ラインナップに追加。
- ドイツ・レバークーゼン工場では、2027年度下半期のプレフィルドシリンジラインの立ち上げに向けて準備が進んでいる。
- 血液・細胞テクノロジー部門は2027年度に5%以上の増収を見込む。
- 同社は35期連続で配当を維持しており、現在の配当利回りは1.31%である。
- InvestingProはテルモに対し、5点満点中3.44点の「GREAT（優良）」という財務健全性スコアを付与しており、短期的な課題があるにもかかわらず強固なファンダメンタルズを反映している。
経営幹部のコメント
鮫島光最高経営責任者（CEO）は、アーセナル・メディカルの買収を通じてニューロ領域のポートフォリオを拡充していると述べた。「この買収により、中硬膜動脈塞栓術向けに設計された次世代液体塞栓剤NeoCastを製品ラインナップに加えた」と語った。
鮫島CEOはまた、血液・細胞事業の幅広さについても強調した。「このバリューチェーン全体をカバーする幅広い技術と専門知識こそが、当社の最大の強みである」と述べた。
萩本仁最高財務責任者（CFO）は、一時費用があったにもかかわらずコア事業は堅調を維持していると説明した。「上半期は過去と比較して最高水準となった。実際の事業という観点では、業績は非常に好調であると考えている」と語った。
また、アオルティックの見通しについて慎重なアプローチを取ったことも説明した。「営業利益については、テルモ・アオルティックの先行き不透明感を踏まえ、資産評価やその他のリスクについて保守的な見方を採用した」と述べた。
リスクと課題
- テルモ・アオルティックのリコール：対象製品の出荷停止が続いており、売上収益および利益に不確実性をもたらしている。
- 資産評価リスク：経営陣はアオルティック関連資産に追加の減損損失が生じる可能性を指摘した。
- ニューロ部門の供給制約：コスタリカでの人手不足により生産が制限されているが、一時的な問題と見込まれている。
- CSLプラズマとの取引終了：供給契約の終了により多額の一時費用が発生し、事業構成にも引き続き影響を与える可能性がある。
- 新規投資における実行リスク：レバークーゼン工場およびアーセナル・メディカルの統合は、本格的な収益貢献までに時間と資本を要する見込みである。
質疑応答
アナリストからはアオルティックのリコール、潜在的な財務的影響の規模、および回復時期に関する質問が集中した。経営陣は、問題はボルトン・メディカルの工場に限定されているが、調査はサプライヤーや社内製造プロセスを含む広範な範囲に及んでいると説明した。根本原因や出荷再開の時期については現時点では不明であると述べた。
また、グラスゴーへの生産移管の可能性についても質問が上がった。経営陣は移管に要するリードタイムが長いため、短期的な移管は想定していないと回答した。
コスタリカにおけるニューロ部門の供給問題も主要な議題となった。経営陣は、競合他社が近隣に大規模な工場を開設し人材を引き付けているが、同社はすでに人員を確保しており、研修完了後に問題が解消されると見込んでいると説明した。
オルガンテクノロジーズについても質問があり、経営陣は季節的要因と競合他社の治験が一時的に販売を鈍化させたが、顧客は戻りつつあり長期的な見通しに変わりはないと述べた。
アーセナル・メディカルの買収については、標準的なマイルストーン型の支払い構造を採用しており、年間研究開発費は約40億円であるが、支払い時期は変動する可能性があると説明した。
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