フィノレックス・ケーブルズ（Finolex Cables）は2027年度第2四半期（Q2 FY2027）において市場予想を上回る決算を発表した。1株当たり利益（EPS）は予想の14.6に対して16.3を記録し、売上高は188億6,000万ルピーと予想通りとなった。決算発表直後、株価は19.98%上昇して1,309ルピーに達したが、その後1,267ルピーに落ち着き、それでも発表前の水準である1,091ルピーを15.21%上回っている。現在の株価は52週レンジ（700.8〜1,499ルピー）の上限付近で推移しており、同社の成長とマージン改善に対する市場の強い評価が反映されている。
主なポイント
- EPSは予想を11.64%上回った一方、売上高は予想通りとなった。
- Q2 FY2027の売上高は前年同期比65%増となり、電気ケーブルおよび通信ケーブル全般にわたる旺盛な需要が牽引した。
- EBITDAは前年同期比で2倍以上に拡大し、営業レバレッジの効果と通信ケーブル部門のマージン改善が寄与した。
- 通信ケーブルの売上高は前年同期比116%増となり、セグメントEBITは前年同期の1.2クローレから69クローレへと急伸した。
- 経営陣は現在のマージン水準は高いものの持続的ではないとし、今後は一定の正常化を見込んでいると述べた。
業績概要
フィノレックス・ケーブルズは主要事業全般にわたって幅広い成長を遂げ、力強い四半期決算を達成した。単体の営業収益は前年同期の1,376クローレから2,269クローレへと拡大し、Q1 FY2027の2,013クローレから四半期ベースでも13%増加した。
収益性は売上高以上のペースで改善した。その他収益を除く単体EBITDAは前年同期の143クローレから309クローレへと拡大した。EBITDAマージンは10.4%から13.6%へと改善し、EBITマージンも前年同期の10.4%から13.5%へと向上した。
電気ケーブル事業は引き続き最大の収益源であり、四半期売上高の86%を占めた。通信ケーブルは規模こそ小さいものの、最も高い成長率を記録し、収益性も大幅に向上した。また、同社は実質的に無借金であり、潤沢なキャッシュを保有する健全なバランスシートを維持していると述べた。
今回の決算は、インドのケーブル市場が引き続き活況を呈する中で発表された。ウルトラテック（UltraTech）など新規参入者の登場により競争が激化しているが、経営陣は市場規模が複数の大手プレーヤーを十分に支えられると述べつつ、競合他社の動向を注視していると語った。
財務ハイライト
- 営業収益：2,269クローレ（前年同期比65%増、前四半期比13%増）
- 上半期（H1）売上高：4,282クローレ（前年同期比55%増）
- EBITDA：309クローレ（前年同期の143クローレから2倍以上に拡大）
- EBITDAマージン：13.6%（前年同期比322ベーシスポイント改善）
- EBITマージン：13.5%（前年同期の10.4%から改善）
- 税引前利益：375クローレ（前年同期比57%増）
- 単体PAT（税引後利益）：286クローレ（前年同期比53%増、前四半期比29%増）
- 連結PAT：273クローレ（前年同期比68%増）
- 純資産：6,484クローレ（2026年9月30日時点）
- 現金および流動性投資：約2,000クローレ
実績と予想の比較
フィノレックス・ケーブルズは今四半期において市場の利益予想を上回った。EPSは16.3となり、予想の14.6を1.7ポイント（11.64%）上回った。売上高は188億6,000万ルピーと予想通りであり、トップラインでのサプライズはなかったものの、売上面での期待に応えたことが確認された。
今四半期は売上高よりも収益性の面で強さが際立った。これは、単純な売上増加だけでなく、特に通信ケーブル部門におけるマージン拡大が業績を牽引したためであり、同社が需要を効率的に利益へと転換していることを示している。
EPSの上振れ幅は決して小さくない。わずかな上回りにとどまらず、売上高・EBITDA・PATいずれも前年同期比で力強い成長を遂げた中での達成であり、この組み合わせが株価の急騰を後押ししたとみられる。
市場の反応
市場は迅速かつ好意的に反応した。決算発表直後に株価は19.98%上昇し、1,091ルピーから1,309ルピーへと急騰した。その後は1,267ルピーに落ち着き、前日終値の1,252.7ルピーから1.14%高の水準で推移した。
この上昇により、株価は52週レンジ（700.8〜1,499ルピー）の上限付近に迫った。投資家が今四半期を成長とマージン強化の有力な裏付けとして評価したことがうかがえる。
この反応は同社の事業モデルへの信頼感も反映している。フィノレックスは旺盛な需要、マージン改善、健全なバランスシートを報告しており、いずれも株価の上昇を支える要因となり得る。一方、発表直後の高値からの反落は、初期の急騰後に一部の投資家が利益確定に動いた可能性を示唆している。
見通しとガイダンス
経営陣は、生産能力の拡大と複数の製品ラインにわたる需要に支えられ、成長モメンタムが継続するとの見方を示した。
見通しの主なポイントは以下の通りである：
- ファイバー線引き能力は、FY2027年度末までに年間800万キロメートルに達する見込みである。
- プリフォーム（光ファイバー母材）の生産能力は、ファイバー換算で約400万キロメートル相当まで増強される予定である。
- ケーブル製造能力は、7〜8カ月以内に1,200万〜1,500万キロメートルを目標としている。
- ソーラーケーブルの生産能力は、2027年4月頃から月産5,000キロメートルから10,000キロメートルへと倍増する予定である。
- 現在約30%の通信ケーブルマージンは、今後中期的に10%台半ばへと正常化する見込みである。
また、同社はワイヤー・ケーブル以外の事業における無機的成長（M&A等）の機会を検討しつつ、コアのケーブル事業はオーガニック成長に注力する方針を示した。経営陣は戦略的柔軟性を確保するため、約2,000クローレの現金を保有していると述べた。なお、InvestingProによれば、フィノレックスは26年連続で配当を維持しており、成長投資と並行して株主還元を継続していることが示されている。同プラットフォームのフェアバリュー分析や高度な指標（企業の財務健全性スコア、同業他社比較、専門家の見解など）は、四半期決算を超えた包括的な情報を購読者に提供している。
経営陣のコメント
最高経営責任者（CEO）のマヘシュ・ヴィスワナサン氏は、今四半期が強固な営業モメンタムを示したと述べた。「前年同期比の売上高は約65%改善した」と語り、EBITマージンは前年同期の10.4%から約13.5%に向上したと付け加えた。
通信ケーブルについて、最高財務責任者（CFO）のサチン・ナイク氏は、同セグメントが「非常に強い四半期」を達成したと述べた。売上高は前年同期比116%増の230クローレとなり、EBITは前年同期の1.2クローレから69クローレへと急増した。
ヴィスワナサン氏はまた、同社の品質が価格決定力をもたらしていると述べた。「市場は当社製品をプレミアム品として認識しており、プレミアム価格を支払う意向がある」と語った。
競合に関しては、ウルトラテックの新規参入が四半期終盤であったため、まだ実質的な影響は出ていないと述べた。「彼らが今後どのような動きをするか、注意深く見守っている」と語った。
リスクと課題
- マージンの正常化：経営陣は通信ケーブルの約30%のマージンは長期的に持続不可能と述べており、将来の利益成長を制限する可能性がある。
- 競争激化：ウルトラテックを含む新規参入者により、ケーブル市場での価格競争が激しくなる可能性がある。
- 運転資本：上半期に在庫が急増し、営業キャッシュフローがマイナスとなった。
- 原材料価格の変動：銅や原料ガスの価格変動がコスト、在庫評価、マージンに影響を与える可能性がある。
- サプライチェーンのタイミング：生産能力の増強やプリフォームの安定化には時間を要し、収益への本格的な貢献まで時間がかかる可能性がある。
質疑応答
アナリストからの質問は通信ケーブル、生産能力の拡大、競合状況に集中した。
主な質問内容は以下の通りである：
- フィノレックスがハイパースケーラーやデータセンター向けに光ファイバーケーブルを供給しているか、またその価格設定の仕組みについて。
- 通信ケーブルの成長がどの程度、価格ではなく販売量によるものであったか。
- 今後24〜36カ月のファイバー、プリフォーム、ケーブルの生産能力計画について。
- ウルトラテックの市場参入による予想される影響について。
- 現在の通信ケーブルマージン約30%が持続可能かどうか。
- 在庫積み増しがキャッシュフローおよび運転資本に与えた影響について。
経営陣は、インドにおけるデータセンター需要は現時点では限定的であるが、今後重要性が増す可能性があると述べた。また、通信ケーブルの最近の成長は主に価格ではなく販売量によるものであると説明した。競合については、市場規模が複数の大手プレーヤーを十分に支えられると考えており、油断はしていないと述べた。
在庫積み増しについては、供給確保と10月中の鋳造作業完了を目的とした意図的なものであると説明した。経営陣は、在庫水準はQ3 FY2027末までに正常化する見込みであると述べた。
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