Exxon Mobilが今年61%上昇した後、利益確定の時が来たか

米エネルギー大手エクソンモービル（NYSE:XOM）の株価は過去2年間、目覚ましい上昇を続けている。2021年に67%急騰した後、テキサス州アービングに拠点を置く同社は今年さらに61.2%上昇し、この株をパンデミック後の環境における最高の取引の1つにしている。X月曜日は98.84ドルで取引を終えた。

この上昇の主な要因は、極めて逼迫した原油市場にある。今年、ブレント原油先物は1バレル120ドル前後まで50%以上上昇した。これは主に、エネルギー需要の急増と世界の原油供給の逼迫が重なったためで、この傾向はロシアのウクライナ侵攻後、加速した。

しかし、この上昇が続く中、アナリストはエクソン株を現在の水準では買いと評価することに神経質になりつつあり、ここからの上昇はほとんどなく、上昇はすでに一巡したとの見方を示している。

Investing.comが29人のアナリストに行った調査では、18人が中立と評価、1人が売りと評価し、買いとしているのはわずか10人であった。

出所：Investing.com

12ヶ月の予想最適株価は足元の水準から2%以上の下落を示唆しており、ほとんどのアナリストがより多くの上昇を予想していた以前のコンセンサスから急反転している。

この心変わりの大きな理由の一つは、インフレの急上昇とFRBの積極的な金融引き締めの動きによって、世界経済がゆっくりと不況に向かっているという懸念が高まっていることだと思われる。

J.P. Morganの予測によると、米国と欧州の株式市場は、近いうちに経済が不況に陥る可能性を70%と見積もっている。ウクライナ戦争、中国でのコロナウイルスに伴う都市封鎖、タカ派的なFRBなどを背景に、今年に入ってから景気後退への警告が数ヶ月間湧き上がっている。

このような予測はエネルギー産業に直接影響を与える。エネルギー産業は非常に景気感応度が高く、ピークが来るたびにその後急落する。価格が高い時期のあとには、掘削が進むか、コモディティ価格が下落するまで需要が減退する。

エクソン株を再評価する

2020年秋のパンデミックによる需要破壊の絶頂期には原油先物が一時マイナスになった。直近の谷から2年余り経過し、エクソンの株価はその低迷期から約3倍になっている。

エネルギー市場がいつ好転するかを予測するのはほぼ不可能だが、エクソンは大幅なリストラを経て、長期的にはるかに優れた銘柄になり、投資家にとって魅力的な企業になったことを示唆する強い兆候がある。

エクソンはコスト削減を続け、配当金を賄うためのより大きな利益率を確保している。現在、配当利回りは4.06%で、株主は年間3.56ドルを受け取る。これは、S&P 500に上場している銘柄の中で3番目に高い利回りである。

この石油メジャーは、株主還元に努め、原油価格の高騰を利用するため、来年末までに30億ドルの追加コスト削減を計画している。

新たな削減策により、1バレルあたり10ドルのコスト削減が見込まれる。これは同社の配当の60%を支払うのに十分な額だ。エクソンによると、この削減策により、リターンを高めつつ、2027年までに利益とキャッシュ・フローの「向上余地」を2倍にすることができるという。

先週の分析メモで、J.P. Morganはエクソン株をオーバーウェイトとし、エクソンは「再上昇ストーリー」であり「まだ上昇余地がある」と述べた。

「我々は、エクソン株には、当時の重厚なコミットメント型設備投資とバランス・シートをめぐる懸念に起因していた2020年の景気後退における評価引き下げのあと、評価を改善させる余地がまだあると考えている。」

また、同社の充実した精製事業やパーミアン・ベースンでの存在感は、将来的に利益を超大化させる可能性を秘めている。

モルガン・スタンレーのアナリスト、Devin McDermott氏によると、ジェット燃料やガソリンなどの製品需要が回復している中、世界的に精製品の在庫水準が低いため、精製マージンが急増しているとのことだ。特に、世界がロシアからの精製品輸入を敬遠し続ければ、マージンは今後も好調を維持する可能性が高い。

結論

エクソン株は、過去2年間の強力な上昇の後、すでに熟した果実のようにみえるかもしれない。しかし、長期的な投資目的であれば、この上昇基調にはまだ燃料が残っていると信じるに足る理由がたくさんある。

***

次の素晴らしいアイデアをみつけることに興味はおありだろうか？Investing Pro+では、135,000以上の銘柄をスクリーニングし、専門的なデータ、ツール、洞察を用いて、世界で最も急成長している銘柄や最も割安な銘柄をみつけるチャンスを秘めている。詳細はこちら