水曜日、CitiはS-Oil Corporation (010950:KS) (OTC: SOOCY)に対する買い推奨を維持しつつ、目標株価をKRW84,000からKRW70,000に引き下げました。この調整は、同社の第3四半期決算と修正されたマージン予測を考慮した上で、モデルを更新したことを反映しています。
新しい予測では、冬季の季節性と地域の製油所稼働率削減により第4四半期にグロス精製マージン（GRM）がわずかに四半期ごとに上昇すると予想されるものの、2024年度の1株当たり利益（EPS）はかろうじて収支均衡に達する可能性があると見込んでいます。
S-Oil Corporationの第3四半期（Q3）の利息・税引前利益（EBIT）は、KRW415億の大幅な損失を示し、第2四半期のKRW161億の利益から悪化しました。
この損失は、約KRW286億の在庫損失、中東とアフリカの新規製油所の順調な稼働による継続的なGRMの課題、アジア-ヨーロッパ間のクリーンタンカー運賃の高騰、芳香族製品の下落、予想よりも遅い石油需要の回復などに起因しています。ただし、S-Oilの潤滑油部門は引き続き収益を上げています。
厳しい四半期にもかかわらず、Citiは欧州と米国での永久的な製油所閉鎖が来年のグローバルな需給バランスを改善する可能性があると指摘しています。S-OilがKoreaの「Value-Up」インデックスに含まれていることにも言及していますが、同社の株主還元を強化するオプションは、重い設備投資負担のため限られている可能性があるとレポートは示唆しています。
Citiの修正された目標株価KRW70,000は、一定の5倍のエンタープライズバリュー対EBITDA（EV/EBITDA）倍率に基づいていますが、評価は2025年度から2026年度の予測に繰り越されています。この変更は、2025年度と2026年度のEPS予測を31-40%引き下げたことを考慮しています。
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