火曜日、BofA証券はノルウェーの大手金融サービスグループであるDNB ASA (DNB:NO) (OTC: DNHBY)株のスタンスを調整した。同社のアナリストは、目標株価を前回の213.00ノルウェークローネから206.00ノルウェークローネに引き下げた。この変更にもかかわらず、アナリストは株価のアンダーパフォームのレーティングを維持することを決定した。
この調整の根拠は、ノルウェーの近隣北欧諸国との比較にある。アナリストは、他の北欧諸国と比較した場合、ノルウェーの相対的な魅力は低下していると指摘する。
この評価には、政策金利が長期間高止まりし、純金利収入（NII）の課題が予想より遅れて顕在化するとの見通しが考慮されている。
また、ノルウェーのインフレ率が高く、DNBのコストが高止まりすると予想されることも、目標株価に影響を与える要因の1つである。さらに、DNBの純金利収入はヘッジ戦略がないため、金利低下に対して特に脆弱である。市場リーダーであるDNBは、金利引き下げによる恩恵をより多く顧客に移転するよう迫られる可能性がある。
こうした懸念にもかかわらず、株主買戻し（SBB）を含むDNBの総利回りは11％で、セクターの平均と同水準である。しかし、アナリストは、2025年の予想有形株主資本利益率（ROTE）13％に対し、現在、株価収益率（PER）8.8倍、株価純資産倍率（P/TBV）1.17倍という欧州の銀行に対するDNBのバリュエーション・プレミアムは不当であると考えている。
BofA証券のレポートでは、DNB ASAの将来の業績とバリュエーションについて批判的な見解を示しており、同社が欧州の同業他社と比較して市場で得られるプレミアムに見合わない可能性があることを示唆している。アンダーパフォームのレーティングの維持は、BofA証券のアナリストによる同社株への慎重なスタンスを示している。
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