金曜日、Evercore ISIのエコノミストは、8月のユーロ圏インフレデータの発表を受けて、欧州中央銀行（ECB）の潜在的な行動について洞察を示した。同データによると、ヘッドラインインフレ率は2.2％で、主にエネルギー価格下落の影響により約0.4％ポイント低下した。
コア・インフレ率も、財インフレ率の鈍化の影響を受け、0.1％ポイント低下の2.8％となった。しかし、サービス・インフレ率は4.2％と高水準を維持し、国内で発生するインフレ率が一貫した下落傾向に転じていないことを示している。
エコノミストたちは、サービスインフレの高止まりは、生産性の低さ、継続的な賃金動向、地政学的・貿易的不確実性と相まって、ECBのタカ派にはインフレの重大な上振れリスクと映るだろうと指摘した。これらの要因は、9月以降の追加利下げを決定する前に、さらなる証拠固めが必要かもしれない。
他方、ECB内のハト派は、オリンピックのような一過性の要因、賃 金交渉の減速、成長見通しの悪化を正当化要因として挙げ、金融 緩和ペースの加速を主張するかもしれない。
ECBの意思決定に影響を与えるその他の要因としては、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利見通しの変更、それに伴うユーロ高、中国の需要減少などがあり、これらすべてがユーロ圏の成長とインフレに対する下振れリスクを高めている。
エコノミストたちは、ECBの対応が遅れ、労働市場の問題やインフレ率が目標を下回る可能性があるとの懸念を表明した。
9月のサービス・インフレ率がわずかに低下した可能性はある ものの、ECB理事会の大半はこれを孤立したデータポイントと見なし、サービ ス・インフレ率の低下傾向を確認したり、10月の利下げを正当化するほどではな いだろう。イザベル・シュナーベルECB理事が最近行った講演は、金利見通しに特に適切であると強調された。
シュナーベル理事は潜在的なインフレリスクを認めたが、2025年末までにインフレ率が2%に戻るとの予想を裏付ける最近のデータにも言及した。彼女は政策金利の漸進的な引き下げを提唱したが、金利が名目ベースで3％前後と推定される中立金利に近づいていることに注意を促した。
結論として、Evercore ISIの基本ケースは、ECBが9月に利下げに踏み切るが、10月の利下げは見送る可能性が高いというものである。
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