水曜日、バークレイズはスウェーデンを拠点とする金属鉱業会社であるBoliden AB (BOL:SS) (OTC: BDNNF)の株式を「オーバーウェイト」から「アンダーウェイト」に格下げし、目標株価をSEK 365からSEK 300に調整しました。この改定は、同社の最近の株価パフォーマンスと財務予測に対する懸念を反映しています。
この格下げは、過去6ヶ月間でBolidenの株価がAntofagasta PLCを上回るパフォーマンスを示し、バリュエーションが「圧縮」されたことを受けてのものです。さらに、同社はBolidenのフリーキャッシュフローが2026年まで負の状態が続き、まだ承認されていないプロジェクトに配分される可能性があると予想しています。
バークレイズはまた、Bolidenの長期的な維持資本支出の想定をSEK 85億に引き上げました。この調整により、同社の正味現在価値（NPV）が減少し、株式の格付けと目標価格を引き下げる決定に影響を与えました。
この分析では、BolidenがLundin Miningの欧州資産の買収資金を調達するために株式発行を検討する可能性も示唆しています。この潜在的な動きは、Bolidenが今後3年間で複数の重要なプロジェクトを実施する予定の時期に来ていますが、同社のプロジェクト実施の実績は一貫性に欠けています。
さらに、バークレイズは、Bolidenにとって追加的な逆風があると指摘しています。その中には、2025年まで続く亜鉛と銅の製錬・精製契約の不利な条件が含まれており、これらの契約は製錬の収益性に引き続き影響を与える可能性があります。また、現在コストカーブをはるかに上回る水準で取引されている亜鉛価格は、2025年までに予想される鉱山供給の10%増加により圧力を受ける可能性があります。
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