米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げが予想される中、投資家たちはポートフォリオを再編成しかねない決断を迫られている。この1年以上、エヌビディア（NASDAQ:NVDA）、マイクロソフト（NASDAQ:MSFT）、アマゾン（NASDAQ:AMZN）といった大手ハイテク企業が、投資戦略における収益性の柱となってきた。しかし、木曜日に発表されたインフレ報告によって、短期的な金利引き下げの可能性が高まったため、動きが変わってきている可能性がある。
このような金融政策の変化は、小型株、不動産、工業株など、今年あまり好調でなかったセクターに有利に働く可能性がある。週明けの市場動向は、ナスダック100が木曜日に今年最大の下げを記録したのに対し、ラッセル2000は2024年最大の上げ幅を記録するなど、軸足がぶれる可能性を示唆した。ナスダック100の年初来上昇率は約21％であるのに対し、ラッセル2000は6％である。
大型ハイテク株のウェイトが高いS&P500は、より幅広い市場を反映するイコール・ウェイトのS&P500を大幅にリードしている。S&P500は2024年に約18％の上昇を維持し、イコールウェイト・インデックスの上昇率は6.7％である。
グリーンウッド・キャピタルのチーフ・インベストメント・オフィサーは、市場トレンドの逆転を指摘し、取引が大手ハイテクに過度に集中していることを示唆した。金曜日にハイテク株が反発したものの、小型株とS&P500種指数は続伸した。
市場の反応は、ハイテク株と他のセクターとの格差が顕著だった時期の修正かもしれない。2023年末に小型株が急騰し、やがてその勢いが弱まったことが証明しているように、歴史的に見れば、同じような市場の拡大はつかの間のものである。
とはいえ、FRB先物は9月の中央銀行会合で25ベーシスポイントの利下げが実施される確率を90%近く示しており、楽観論は根強い。中小企業、特にクレジットに大きく依存するバイオテクノロジー関連企業や、資本プロジェクトに負債を使用する工業関連企業は、金利低下の恩恵を受ける企業として浮上する可能性がある。
債券利回りの低下が続けば、市場全体の株式バリュエーションも魅力的になるかもしれない。10年債利回りは4.2%前後まで低下し、4月の高値から約50ベーシスポイント低下した。S&P500種株価指数（S&P500種）のフォワード・インカム（将来利益）倍率は21.4倍と、過去平均の15.7倍を上回っている。
しかし、多くの投資家は、不透明な経済状況下でより安定していると見られるメガキャップ企業から投資家が離れることに懐疑的であり続けている。特に、人工知能をテーマとした市場の興奮が続いていることから、ビッグ・テックは依然として魅力的である。
メガ株離れが続けば、指数ウェイトが大きいため、大きな影響を及ぼす可能性がある。ミラー・タバックのチーフ・マーケット・ストラテジストは、大型ハイテク株の下落が続けば、最終的には市場全体の下落につながる可能性があると警告している。
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