ワイオミング州で開催されたジャクソンホール・シンポジウムでパウエルFRB議長が示した米連邦準備制度理事会（FRB）の最近のハト派的な姿勢は、日本銀行（BOJ）に円安を管理する上での余裕をもたらすと予想されている。パウエル議長が雇用市場保護のために利下げを発表したことで、円相場は対ドルで上昇し、日米金利差縮小の可能性を示唆した。
この変化は、日銀の上田一夫総裁が国会で、日銀は市場の不安定さを注視しているが、インフレ率が常に目標の2％に近づけば利上げに踏み切る姿勢を崩していないと表明した後のことだ。日銀は、通貨安が輸入品、特に食料品や燃料のコストに与える悪影響を打ち消すよう政治的圧力にさらされてきた。
しかし、日銀の金利上昇への道筋は不確実性をはらんでいる。特に日本のアプローチは、利下げに向かう世界的な傾向と対照的だからだ。日銀は、7月の利上げ後に市場の混乱を経験したため、慎重に対応している。上田総裁は、市場の大幅な変動がインフレ率予測に影響を与え、政策決定に影響を与える可能性があることを認めた上で、市場の変動が続く中での警戒の重要性を強調した。
日本の政治情勢は、岸田文雄首相が辞任の準備を進め、与党内の主導権争いが進行中であるなど、さらに複雑な様相を呈している。多くの候補者は日銀の緩やかな利上げ戦略を支持しているが、市場が不安定な中、借入コストの上昇に対する新しいリーダーのスタンスは依然として不透明である。
元日銀理事の桜井誠氏は、今年中の再利上げの可能性に懐疑的な見方を示しており、日本の国内政治情勢が安定するまで日銀は制約を受ける可能性があることを示唆している。最近のロイターの世論調査によると、エコノミストは2024年にも日銀の利上げを予想しているが、それが10月か12月かで意見が分かれている。
日銀が7月に予想外の利上げを決定し、さらなる利上げを示唆したことは市場に大きな反響を呼び、日銀の副総裁は市場が落ち着くまで追加利上げは行わないと再確認した。にもかかわらず、日銀に近い情報筋は、中央銀行は利上げを急がず、借入コストの引き上げという長期戦略に重点を置いていることを示唆している。
AIを活用した経済分析を専門とするディープマクロ社のジェフリー・ヤングCEOは、日銀のコメントはインフレに引き続き前向きな姿勢を示していると解釈しており、市場の混乱がなければ年内にも利上げが実施される可能性を示唆している。
しかし、内需の弱さや生活費の上昇が消費者心理に与える影響を指摘し、日本経済の強さに懸念を示すアナリストもいる。東京にある慶応大学の白井さゆり氏は、日銀がこの時期に利上げを行う経済的正当性に疑問を呈している。
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