投資家の注目が一部の支配的なテクノロジー株から幅広い市場へとシフトしていることが明らかになっています。S&P 500指数の時価総額の記録的な35%を占めていた上位10銘柄において、テクノロジーセクターがS&P 500指数を2016年以来最大の幅でアンダーパフォームしました。この変化により、第3四半期には「S&P 493」が「Magnificent 7」と呼ばれる大手テクノロジー企業7社を13%上回るパフォーマンスを示しました。
経済が景気後退を回避するという楽観論と、連邦準備制度理事会（FRB）が中立金利に到達するために利下げを行うという予想が、この投資家の注目のローテーションを促しています。特に、小型株に多く含まれる消費者セクターと不動産セクターは、金利低下から大きな恩恵を受ける可能性があります。短期変動金利債務の割合が高い小型企業は、金利変動に特に敏感です。
Ritholtz Wealthのチーフ市場ストラテジストは、2年前のブル市場開始以来、S&P 500指数の銘柄の3分の1未満しか指数全体のパフォーマンスに追いついていないと指摘しています。2022年10月の市場の底値以来、5つのセクターが指数のリターンから20パーセントポイント以上遅れており、47銘柄が2021年の高値を回復していません。これには消費者裁量セクターと不動産セクターが含まれています。
しかし、この相場の拡大は、特にこのブル市場が3年目に入る中で、より控えめなリターンを意味する可能性があります。Raymond Jamesのチーフ投資責任者によると、歴史的に3年目の平均リターンは2%に過ぎません。さらに、Russell 2000指数の企業の40%以上がマイナスの収益成長を示しており、2020年と2021年の異常な年を除くと、同指数のバリュエーションは12ヶ月先予想利益の26倍以上で取引されており、高く見えます。
Russell 2000指数の来年の予想収益成長率は32%から43%に上方修正されましたが、この予測は楽観的過ぎる可能性があります。FRBの利下げポジショニングが示唆するように、今後12〜18ヶ月の間に経済成長の鈍化と失業率の上昇が起こる可能性があり、これが市場の上昇を抑える可能性があります。
このような環境下では、指数レベルでの上昇が控えめになる可能性が高いにもかかわらず、機会を見出すことができる個別銘柄選択者に優位性が移る可能性があります。ClearBridge Investmentsの経済・市場戦略責任者は、指数レベルでの上昇は控えめになるものの、アクティブマネージャーは価値ある見通しを見出すことができると強調しています。
より広範な市場は進化しており、それがより弱いリターンにつながる可能性がある一方で、戦略的な投資家がアウトパフォームする可能性も開いています。しかし、この動的な市場環境の中で、そのような成功する投資家を特定することは依然として課題となっています。
本記事にはReutersの情報が含まれています。
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