連邦準備制度理事会（FRB）が今週の会合に向かう中、金融市場はFRBのバランスシート縮小戦略についてより明確な見通しを得ており、継続的な利下げにもかかわらず、来年まで続くと予想しています。
ニューヨーク連銀の新しい準備需要弾力性指数（Reserve Demand Elasticity index）は短期的な市場流動性を監視していますが、現在のマネーマーケットは十分な資金を有しており、FRBの継続的な債券売却プロセス（量的引き締め、QT）に重大な障害がないことを示しています。
LH Meyerのアナリストは、ニューヨーク連銀のリアルタイム流動性指標に基づいて、縮小が来年第1四半期またはそれ以降まで続く可能性があると予測しています。
9月の政策会合前にニューヨーク連銀が実施した調査では、QTが2025年春に終了する可能性があると予測されました。これは、FRBの保有資産が2022年夏のピーク時の約9兆ドルから約6.4兆ドルに減少するという市場の予想と一致しています。
FRBの戦略は、COVID-19パンデミック時に追加された過剰流動性を引き揚げつつ、フェデラルファンド金利をコントロールし、通常のマネーマーケットの変動に対応することを目指しています。課題は、QTの最適な規模を決定することにあり、Christopher Waller理事は10月14日、中央銀行のバランスシートの適切な規模を定義する経済理論がないことを認めています。
同様に、John Williams ニューヨーク連銀総裁は10月10日、QTの終了時期についての不確実性に言及し、マネーマーケット金利の動向に依存すると述べています。
9月末にはタイトな状況を示唆する市場の乱れがあったものの、Lorie Logan ダラス連銀総裁は10月21日、流動性は依然として十分以上であると述べました。彼女は一時的なマネーマーケットの圧力を準備供給の不足ではなく、仲介の摩擦によるものだと説明しました。
過剰流動性の指標であるFRBのリバースレポ・ファシリティの利用は、2022年末の2.6兆ドルの高水準から火曜日には1,442億ドルに低下し、2021年5月初旬以来の最低水準となりました。この減少は、QTを継続するのに十分な流動性が存在するという政策立案者の自信を高めています。
QTの最終段階では、他の要因も考慮されています。当局者は、トライパーティー・ジェネラル・コラテラル・レートと準備預金利息率（IORB）などの金利を監視しています。前者は後者よりも低い状態が続いていますが、Loganはマネーマーケット金利が最終的にはIORBを上回る必要があると予想しています。
さらに、9月末に実際の状況でテストされたStanding Repo Facilityの定期的な利用は、QTの再評価が必要となる可能性のある流動性の逼迫を示す可能性があります。
本記事にはReutersの情報が含まれています。
この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。