欧州議会選挙での極右政党の躍進は、マクロン仏大統領による国民投票の呼びかけというサプライズを招き、金融市場がこれまで見過ごしてきた欧州内の政治リスクにスポットライトを当てた。その直後の月曜日には、投資家が極右政党が今後のフランス選挙で成功を再現する可能性や、新欧州連合（EU）執行部での影響力を評価したため、ユーロ、フランス株、国債にマイナスの影響が出た。
フランス株は打撃を受け、特にBNPパリバ（OTC:BNPQY）やソシエテ・ジェネラル（OTC:SCGLY）といった大手金融機関の株価は月曜日に8％も下落した。バークレイズの欧州株式戦略責任者、エマニュエル・カウ氏は、不透明感の中で銀行と公益事業が最も被害を受ける可能性があると予想した。また、ポピュリスト政党が銀行税を主張する可能性についても懸念が生じた。さらに、フランス国債は、高水準の財政赤字とS&Pによる最近の格付け引き下げにより、大口投資家がすでに距離を置いており、圧力に直面している。
フランスとドイツの10年債利回りのスプレッドは月曜日に7ベーシスポイント拡大して55bpsとなったが、マリーヌ・ルペンがユーロ懐疑主義を緩和し、ユーロからの離脱を脅かした2017年の80bpsを下回っている。ブルーベイ・アセット・マネジメントのマーク・ダウディング最高投資責任者（CIO）は、国民集会（RN）が勝利を収めた場合、フランスの資産はアンダーパフォームし、スプレッドは70bpsを超える可能性があると予想している。
特に、COVID-19の大流行時にEUが8000億ユーロの復興基金を拠出して財政統合に踏み切ったことを踏まえると、右傾化は欧州統合の将来に疑問を投げかけるものだ。イタリアの債券リスクプレミアムは拡大したが、依然として抑制されている。シティのアナリストは、同様のプログラムが実施される可能性が低下したことで、EU内の高債務国の債券の構造的リスクプレミアムが上昇する可能性があると指摘している。
EUの選挙で緑の党が敗北し、欧州の気候政策も困難に直面するかもしれない。現在の政策が撤回される可能性は低いが、新たな措置の可決はより困難になり、今後予定されている法律の見直しで抜け穴が生じる可能性がある。
貿易に関しては、議会が右傾化したにもかかわらず、貿易保護措置を担当するEU執行部は中道的なスタンスから大きく変わることはないと予想される。しかし、コメルツ銀行（ETR:CBKG）のチーフ・エコノミスト、ヨルク・クレーマーが示唆するように、この変化は特に中国との貿易障壁の強化につながる可能性がある。すでに関税の議論に敏感な欧州の自動車株は、中国からの報復措置によって影響を受ける可能性がある。
国防費も焦点のひとつだ。ロシアによるウクライナ侵攻以来、欧州諸国には国防予算の増額を求める圧力が強まっている。主な責任は加盟国にあるが、シティが最近実施した世論調査では、多くの加盟国が国防のためのEU共同資金の増額を期待していることが示された。EUは1000億ユーロ規模の新たな防衛基金を提案している。しかし、さらなる財政統合に対する極右派の反対は、こうした計画を妨げる可能性がある。
また、欧州における極右勢力の台頭は、さまざまな地政学的リスクのなか、EU圏のウクライナ支援に関する不確実性をもたらしている。市場がこうした動きに対処するなか、欧州議会選挙での極右勢力の勝利がもたらす影響の全容は、今後も明らかになるだろう。
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