BofA証券のアナリストは、スイス国立銀行（SNB）が最近行った外国為替市場への介入を取り上げ、市場が大きく混乱する中、スイスフラン（CHF）安を狙った。
BofAは、実質実効為替レート（REER）が年初来の下落からほぼ回復し、SNBに対する金融緩和圧力が維持されていることから、CHFはさらに下落すると予想している。
先週行われたSNBの介入は、今年2番目の規模だった。「為替介入は引き続き
BofAのアナリストは、「為替介入は引き続き、インフレ目標を達成するための金利変更と為替売りの組み合わせという、SNBの金融政策に関する二重戦略を支えている」と述べた。
2024年上半期には、キャリートレードへの旺盛な需要はとどまるところを知らないように思われ、G10外国為替のリーグテーブルもこの傾向を反映していた。しかし、7月末までにEUR/CHFペアは年初からの上昇分をすべて取り戻してしまった。
こうした急激で不安定な為替変動に対するSNBの対応は相当なもので、中東情勢が緊迫化する中、最近の要求払い預金の急増が、4月以来2番目、2023年以来4番目の増加幅を記録したことからも明らかである。
スイスフランの最近の上昇は、2024年初めからの損失の大部分を取り戻したもので、6月20日のSNBの利下げ決定の引き金となった。同銀行のアナリストは、9月に予定されている SNBの政策決定会合で、為替レートが影響する可能性が高いと指摘している。
今週に入り、スイスフランの最近の上昇に若干の反転が見られ、BofAの分析では、豪ドル（AUD）や英ポンド（GBP）などの通貨に対してスイスフランがさらに弱くなる方向へのバイアスが示唆されている。
これらの通貨ペアは、取引量が平均的に反転する可能性を示す明確な指標と見られている。さらにBofAは、CHF安に対するより守備的なポジションとして、EUR/CHFおよびUSD/CHFペアの潜在的な利益を指摘している。
「最後に読者の皆様にお伝えしたいのは、スイスとその近隣諸国との相対的なファンダメンタルズ見通しは、以下の通りであるということです。
スイスと他の国との相対的なファンダメンタルズ見通しは変わっていない。スイスフラン・ショートを再び魅力的なものにしているのは、ポジショニングである」とBofAは付け加えた。
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