ドル／円
午後４時現在 ７９．４３／４４ １．４３２６／２８ １１３．８１／８５
正午現在 ７８．９２／９４ １．４３０２／０６ １１２．８７／９１
午前９時現在 ７７．１３／１８ １．４３４８／５２ １１０．６７／７１
ＮＹ17時現在 ７７．０６／０８ １．４３３１／３４ １１０．３３／４０
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［東京 ４日 ロイター］ 午後４時のドル／円は、ニューヨーク市場午後５時に比べ
大幅高の７９円半ば。政府・日銀が午前１０時から開始したドル買い／円売り介入は欧州
序盤まで断続的に続いている。これを受けてドルは朝方の安値から２．５円高となる７９
円半ばまで上昇した。日本銀行は介入に合わせて追加緩和策を決定したが、円相場は目立
った反応を見せなかった。
ドル買い／円売り介入の恩恵を受けて、クロス円でも円安が進み、ユーロ／円
８４円後半まで上昇した。英ポンド／円
昇した。
＜ドル買い介入＞
午前１０時に開始されたドル買い介入の直前に、ドルは７７．２０円付近で推移してい
たが、介入後は一気に７８．０５円まで急上昇した。市場はまず疑心暗鬼になったため、
ドルはいったん７７．３０円付近まで押し戻された。しかし、その後も連続して当局のド
ル買いが入ったことで、再び７８円半ばまで反発した。
介入は電子ブローキングを経由したもので、規模は１兆円台に達したとの見方も出てい
る。ドル売りサイドには、外為証拠金の個人投資家がドルの戻り売りや、輸出企業のドル
売りオーダーが並ぶとされるが、ドル買いサイドには、介入のほか、海外短期筋によるド
ル買い／円売りも散見されたという。
介入について、市場ではさまざまな意見が出ている。
「米国の格下げリスク、弱い雇用環境、量的緩和第３弾の可能性、来週の米連邦公開市
場委員会（ＦＯＭＣ）など、市場は数々のドル安リスクに直面している。こうしたなかで、
政府・日銀が介入で継続的にドル安に対応する意志があるのかが重要になるだろう」とバ
ークレイズ銀行のチーフＦＸストラテジスト山本雅文氏は言う。
この日の介入のタイミングに意外感があったことからも、「政府・日銀は今後とも、ド
ル安材料をこなし、ドル買い介入を継続する意志があるとみている。 ３月末時点の外国
為替資金証券の残高からみると、介入資金が上限に達するまではまだ約３９兆円程度の余
裕がある」と山本氏はみている。
第一生命経済研究所・経済調査部の熊野英生氏は「米国の長期金利の低下の程度は尋常
ではない。底流にはリスク回避型の大きな資金シフトが起きているとみられる」と指摘。
同氏は「介入は最大で２、３週間は続くとみている。介入の効果はゼロではないが、あ
くまで限定的で、ドル安／円高トレンドをしばらく足止めする程度にとどまるだろう」と
同氏は述べ、「輸出企業にとっては為替予約の場を提供することになる」と付け加えた。
介入規模は不明だが、「１円以上上昇したので、数千億円単位ではなく、兆円単位では
ないか」（外為どっとコム総合研究所の植野大作氏）との声が聞かれた。
「きょう発表の米新規失業保険申請件数や５日の米雇用統計が予想外に良ければ、もう
少しドル／円は上昇する。過去最安値７６．２５円までの距離は広がっていく。もし悪け
れば、介入を続けないと米景気の要因によって再び上値が削り込まれるだろう」と植野氏
は言う。
＜日銀＞
日銀はこの日、追加緩和を決定し、資産買入基金を１０兆円程度増額。資産買入増額５
兆円のうち、割り振りは、国債は２兆円、社債等は０．９兆円とした。
市場では、「政府・日銀が一体となって、過度な円高にノーの意思表示をしたことは評
価される。無策であると、安易にリスクマネーが円に流入してきてしまう。日本単独の為
替介入に限定される中で、日銀も追加緩和で応援する格好となった」と立花証券・執行役
員の平野憲一氏は言う。
また、「今回の為替介入は、現時点で日本の単独介入の域を出ていない。その効果は数
日にとどまる可能性も否定できない。一方、米国ではＱＥ３の可能性も声高に言われはじ
め、先進国の緩和強化の思惑も出ている。日銀が一段の追加緩和に踏み切らざる得ないケ
ースも出てくるのではないか」（ニッセイ基礎研究所・上席主任研究員の徳島勝幸氏）と
の見方も出ていた。
＜オプション＞
政府・日銀の執拗なドル買い介入を受け、ドル／円リスク・リバーサル２５％デルタで
は、オーバーナイトから１週間物までがドル・コール・オーバーとなり、市場が短期的に
はドル高を警戒するモードに入ったことがわかる。
オーバーナイト物はドル・コール・オーバーの０．４／０．６％、１カ月物は同じくコ
ール・オーバーの０．１５／０．３５％と前日までのプット・オーバーから切り返し、コ
ール・オーバーとなった。
１カ月物は前日、ドル・プット・オーバーの１．７％付近だったが、この日はドルプッ
ト・オーバーの１．０％まで幅が圧縮された。
（ロイターニュース 森佳子）