2024年1月以降、投資家は主に米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを決定する時期を見極めることに注力してきた。
当初、利下げは3月が有力視されていたが、ネガティブな経済報告が相次いだため、期待は6月に移った。現在、同様の経済懸念から、最初の利下げは12月まで延期されるかもしれないし、2024年にはまったく行われないかもしれない。それでも、UBSのエコノミストは9月の利下げを予測している。
しかし、UBSのアナリストによれば、投資環境にとってより重要なのは、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを行う正確な時期ではなく、その後の利下げのパターンや最終的な目標だという。
アナリストたちは、2024年の利下げに対する市場の予想が7回近くから現在2回以下に減少しているにもかかわらず、S&P500指数は年初から15％近く上昇していると見ている。
「重要なのは、経済と企業収益が予想を上回っていることです。「最初の利下げが9月であろうと12月であろうと、来年度に大きな影響を与えることはないだろう。
「従って、利下げのスピード、程度、最終的な水準に関する激しい議論がこの夏を支配すると予想され、それは今年下半期の見通しでも強調されている。
投資家の大半は、国内総生産（GDP）とインフレ率は緩やかな成長、景気後退の可能性は低く、利下げはゼロから2回程度と予想している。しかし、アナリストは、2025年以降の経済成長、インフレ、政府支出政策、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げに関する予測は、より多様であると指摘している。
金利の軌跡に焦点を当てたこの議論は、投資予測にとって特に重要である。
第一に、10年物国債利回りの変化は、中立フェデラルファンド金利に対する市場の予想の変化と密接な相関関係があり、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ予想の変化が10年物利回りに同様の影響を与える可能性を示唆している。
第二に、中立フェデラルファンド金利（r*）と現在の金融政策の制限性水準に関する議論が重要である。中立金利は3%に近いという意見もあれば、政策はそれほど制限的ではないという意見もあり、意見は大きく分かれている。
「米国経済が引き続き好調であることは、現時点では第一の視点を支持しているが、経済成長が急速に低下すれば、バランスは第二の視点にシフトする可能性がある」とアナリストは説明する。
第三に、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利引き下げの方法について明確な計画を示していないことが、金融市場を不安定にする可能性がある。
米連邦準備制度理事会（FRB）の「ドット・プロット」は、2026年12月までにファンド金利が3％から3.25％の間に達するまで一貫したペースで利下げを行うことを示しているが、米連邦準備制度理事会（FRB）が経済成長とインフレの予測から外れた場合にどのように反応するかは不透明である。
経済情勢が変化すれば、利下げ予想が大きく変動する可能性があり、金融市場のボラティリティが高まる可能性がある。
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