世界の貿易政策に関する議論や措置は、より攻撃的な姿勢に向かう傾向を示しており、ドナルド・トランプ氏が次期米大統領選で勝利した場合、米国に輸入される商品に大幅な関税が課される可能性がある。ゴールドマン・サックスのエコノミストによれば、これは相互行動を誘発し、貿易摩擦をさらに激化させる可能性があるという。
その結果、貿易政策の不確実性を測る指数は、2018年から2019年にかけての貿易摩擦の時期以来の最高値まで上昇している。
「この不確実性の増加は、企業がより明確な貿易政策を待つ間、投資を延期する可能性があるため、世界経済の成長に若干の悪影響を及ぼす可能性がある」とエコノミストは述べている。
彼らは投資と経済成長に対するこのリスクを3つの具体的な方法で評価している。
第1に、2018年から2019年にかけての貿易摩擦の間、米国と欧州の企業は、業績に関する話し合いの中で貿易の不確実性について議論し、投資を減らす傾向にあった。貿易摩擦の最盛期には、貿易政策の不確実性に関する議論は、米国では1年から翌年にかけて0.5％ポイント、ユーロ使用国では1.3％ポイント、設備投資に基づいて計算した投資成長率の低下と相関していた。
第二に、投資家が貿易リスクに対してより脆弱であると考えた企業（中国と米国の貿易摩擦における関税の発表の前後5日間の株価の変動によって特定される）は、特に原材料や工業生産を扱うセクターにおいて、他の企業よりも投資額を減少させた。
これらの期間の株価変動と投資水準を回帰分析で比較すると、貿易摩擦に関連する懸念が、米国では1年ごとに0.3％ポイント、ユーロ使用国では2％ポイント以上、公共投資可能な企業の投資の伸びを低下させた。
第3に、2018年から2019年にかけての貿易紛争前の各国のデータから、貿易政策の不確実性を測る米国の指数が貿易紛争のピーク時に見られたレベルまで上昇すると、主要経済国では翌年の投資の伸びが2％ポイント低下し、主要輸出国ではさらに3％ポイント低下することが示された。
ゴールドマン・サックスのエコノミストは、「これら3つの手法から得られた結果を組み合わせると、2018年から2019年にかけて貿易摩擦の最中に上昇したのと同程度に貿易政策に関する不確実性が高まった場合、米国では国内総生産の成長率を約0.3％ポイント、ユーロを使用する国では0.9％ポイント低下させる可能性があることが示唆される」と説明している。
「2018年から2019年の水準に戻るとは予測していないとはいえ、我々の分析によれば、貿易政策に関する不確実性の高まりは、特に欧州諸国において、2024年後半から2025年にかけての経済成長にとって若干のリスクとなる」と彼らは結論づけた。
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