日曜日に行われたフランスの下院選挙では、保守政党「国民集会」が全体の3分の1に当たる最多得票を獲得した。その結果、欧州大陸の重要な経済データはあまり注目されなくなった。
予想外の好結果が続いていたユーロ圏の経済指標は、6月最後の2週間はあまり芳しくない結果だった。この変化により、同地域のシティ景気サプライズ指数は1月末以来初めてゼロを下回り、「欧州の景気浮揚はもはや起こっていないのか？
ガベカル・リサーチの分析によると、最近の堅調さにもかかわらず、商品やサービスに対する需要はまだ強くないというデータが出ているものの、好況はまだ続きそうだ。
欧州委員会の調査によると、ユーロ圏の企業のうち、需要が自社の事業を制限する要因であると考える企業の割合は、2024年第2四半期に34.2%に増加し、2023年最終四半期の33%を上回るとともに、長期平均の31.7%をも上回った。
「この割合が減少しなければ、景気上昇の勢いを増すことは難しいだろう」とガベカル・リサーチのアナリストは述べている。
アナリストはまた、今年後半からさらに将来にかけて、現地の需要が増加する心強い指標があるとも述べている。2024年第1四半期の平均総賃金は、前年同期比で4.8％上昇した。
消費者物価指数（HICP）のインフレ率が2.4％であるため、実質賃金は2.4ポイント上昇した。実質賃金が3四半期連続で上昇したことで、ユーロ圏の消費者は2022年から2023年までの高インフレ期に失った購買力の半分を回復したことになる。
「好調な雇用市場は、過去のインフレが賃金交渉に影響を与え続けていることを示唆しており、賃金上昇率が鈍化したとしても、総賃金の伸びはインフレ率の範囲である2％から3％を大きく上回るだろう」とアナリストは書いている。「この傾向は、消費支出の増加を支えるだろう」。
報告書はまた、銀行融資サイクルの明確な上昇が景気回復に必要な残りの要素であることを強調している。6月27日に発表された金融データでは、銀行融資に前向きな動きが見られた。
5月時点で、家計向け新規融資の6ヵ月平均は25億ユーロ、非金融企業向け融資は22億ユーロだった。欧州中央銀行（ECB）の金利引き下げサイクルは、銀行からの融資をより手頃なものにすることで、こうした新興成長をさらに促す可能性がある。
ECBは金融緩和について慎重に進めると予想されるが、銀行貸出の増加は緩慢なものになるだろう、とアナリストは強調した。トレンドは上向きだが、銀行融資の量は近い将来、2021-22年に経験した高水準に達することはないと予想される。ユーロ圏が株式市場や債券市場よりも銀行融資に依存していることを考えると、銀行の融資準備は現地の需要に大きく影響する。
信用供与可能額が急増しなくても、借入コストの低下は2つの方法で現地の需要を刺激するはずである。
第一に、民間部門の債務返済義務を軽減することによって、特に南欧では変動金利ローンの利用が多いため、借り手が金利変動の影響をより強く感じる。第2に、借入コストの低下により貯蓄口座の収益が減少するため、貯蓄ではなく支出を選択するコストが減少し、家計の貯蓄率が低下するはずである。
Gavekalのレポートによれば、将来を見据えた場合、潜在的な問題は政府の支出政策である。
欧州連合（EU）は2020年から2023年まで政府支出に関する規則を一時停止していたが、今年はこの規則を復活させようとしている。6月19日、欧州委員会は、フランス、イタリア、ベルギー、マルタ、スロバキアに対して、「過剰財政赤字手続き」を開始する可能性があると警告した。
これらの国々は財政を改善する必要があるかもしれないが、政府支出に関する新しいルールは以前より厳しくなく、この厳しくない形でのテストはまだ行われていない。これらのルールがどのように実践されるかは、11月に任期が始まる新欧州委員会次第である。
「まとめると、ユーロ圏内の内需が劇的に急増することはないだろう。しかし、今年末までにはかなりの改善が見込まれる」とアナリストは結論づけた。
この記事はAIのサポートにより作成・翻訳され、編集者によってレビューされました。詳細はT&Cをご覧ください。