UBSのストラテジストは、連邦準備制度理事会（FRB）の金利引き下げ開始により、現在マネー・マーケットに投資されている6兆ドルの資金が大きく再配分されると予測している。最初の利下げは9月で、12月にも行われ、2025年にはさらに6回の利下げが行われると予想されている。これにより、投資家は短期債券への投資を調整すると予想される。
MMF（Money Market Fund）の資産総額は大幅に増加しており、2023年第2四半期の5.4兆ドル、2019年第2四半期の3.2兆ドルから、2024年第2四半期には6.1兆ドル以上に達する。これは年率約14％の成長率に相当する。
個人投資家が保有するこれらのファンドの割合は、企業が保有する割合よりも急速に上昇しており、企業の年間成長率が12％であるのに対し、個人投資家は16％となっている。その結果、個人投資家が保有するMMF資産は4.0兆ドルとなり、MMF資産全体の66%を占め、2019年の59%から増加した。
UBSは、投資家がより満期の長い債券に資金を移し、一部は投資信託や上場投資信託（ETF）で現金を運用するため、社債に資金が大量に流入すると予想している。満期が7年から10年の投資適格債、満期が10年を超える投資適格債、ハイイールド債のリターンが高くなると予測している。今後11ヵ月間の期待リターンは、MMFの4.8％に対し、それぞれ7.1％、7.7％、7.4％である。
富裕層、特に所得80％から99％の世帯が、この投資シフトに大きな役割を果たしていると思われる。彼らのMMF保有残高は2019年の1.0兆ドルから2.3兆ドルへと劇的に増加しており、消費者が保有するMMF資産全体の半分以上を占めている。
"彼らの総金融資産と比較すると、このグループのMMFへの投資は3.9％（総資産ベース57兆ドルのうち）と平均より高く、1989年以降の歴史的平均は3.1％である。しかし、銀行預金は平均の11.5%に対して10.6%であり、MMFの保有残高増加の一部は、現金配分のシフトによるものである可能性を示唆しています。
従来、この投資家グループのMMF資産の増加は、通常約3ヶ月遅れでフェデラル・ファンド・レートに連動していた。フェデラル・ファンド・レートが低下すると、このグループのMMF資産の伸びはしばしば低下するが、このパターンは全体的な経済状況によって変化することがある。
「対照的に、企業が保有するMMF資産2.0兆ドルは非常に集中している。テクノロジー・セクターがこの現金の約3分の1を保有し、上位5社がその約4分の1を保有している。
「将来の投資戦略に関する情報は限られているが、ストラテジストは、将来のM&A、設備投資、株主への現金分配が潜在的な資金使途であり、MMFから米国資産市場への大幅な投資シフトを制限する可能性があるとみている。
国際的な需要も影響力を持つと予想される。連邦準備制度理事会（FRB）が景気後退期以外に利下げを行った過去のサイクル（1998年、2007年、2019年）では、社債への資金流入総額は平均程度だった。
投資信託とETFが投資需要全体の27％を占め、海外投資家が34％を占めた。UBSは、次のサイクルでも同様のパターンが予想され、為替ヘッジ・コストの低下に支えられ、固定金利社債への投資が増加するとみている。
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