住宅ローン債権回収権（MSR）を専門とする企業Two（NYSE: TWO）は、2024年10月21日に2024年第3四半期の決算発表を行い、1株当たり簿価14.93ドル、包括利益1,930万ドルという安定した業績を報告しました。
マギー・カー、ビル・グリーンバーグ、ニック・レティカ、ウィリアム・デラルの各幹部が主導した発表では、新しいブランディング戦略が明らかにされ、主要な投資戦略としてMSRに重点を置く企業の中核的な焦点が強調されました。
主要なポイント
- Twoは四半期の経済的リターンが1.3%、年初来9ヶ月間の総経済的リターンが7.0%であったと報告しました。
- 同社の投資ポートフォリオの総額は164億ドルで、そのうち114億ドルが決済済みのポジションです。
- Twoのダイレクト・トゥ・コンシューマー貸付チャネルは、2,240万ドルの第一抵当権付き住宅ローンを生み出し、さらに3,500万ドルがパイプラインに入っています。
- 市場環境は、FRBの金利見通しに大きな変化があり、米国債利回りの低下が見られました。
- 経営陣は、金利エクスポージャーの管理に対する同社の積極的なアプローチと、RMBS（住宅ローン担保証券）資金調達市場の安定性について議論しました。
会社の見通し
- Twoは、静的リターン予想を9.5%から12.7%の間と予測しています。
- 同社は、低金利住宅ローンMSRの安定性に焦点を当てた長期戦略に自信を持っています。
- 経営陣は、繰上返済速度の管理と再獲得機会のためのダイレクト・トゥ・コンシューマーチャネルの重要性を強調しました。
弱気な点
- 同社は10月18日時点でMSR評価が1.5%から3%低下したと指摘しました。
- 経営陣は、最近の市場のボラティリティがモーゲージスプレッドの拡大につながったことを認めました。
強気な点
- MSR市場は回復力を維持し、価格は安定し、銀行や非銀行からの強い需要がありました。
- ポートフォリオは繰上返済が遅く、キャッシュフローが良好で、うまく機能しています。
- 現在のスワップスプレッドは、有利なヘッジ機会を提供しています。
未達成の点
- 同社の純支払利息は4,200万ドルと報告されました。
- ダイレクト・トゥ・コンシューマー事業はまだ規模に達しておらず、ローンオフィサーの数が限られているため、現在の再獲得率に影響を与えています。
Q&Aのハイライト
- MSRポートフォリオの総加重平均資本コストは3.5%であるという議論がありました。
- 同社は金利エクスポージャーに対するヘッジとして、スワップと国債先物を組み合わせて使用しています。
- 最近拡大したRoundPoint事業の再獲得率を予測するのは時期尚早です。
Twoは、MSR投資戦略に焦点を当て、積極的な管理アプローチで現在の金融環境を乗り切っています。ダイレクト・トゥ・コンシューマー貸付チャネルや第二抵当権付きローンのパートナーシップなど、同社の戦略的イニシアチブは、株主リターンを向上させ、Twoの将来の成長に向けた位置づけを行うことを目的としています。市場の不確実性にもかかわらず、Twoの経営陣はMSR資産に対する長期的な見通しを好意的に捉え、戦略的なポートフォリオ管理に取り組んでいます。
InvestingProの洞察
Twoの最近の決算発表は安定した業績を示していますが、InvestingProのデータとヒントは投資家にさらなる文脈を提供しています。最新のデータによると、Twoの時価総額は12.3億ドルで、住宅ローン債権回収権セクターにおける重要な存在感を反映しています。
最も注目すべきInvestingProのヒントの1つは、Twoが「株主に対して重要な配当を支払っている」ということです。これは、同社の報告された配当利回り15.04%と一致しており、インカム重視の投資家にとって魅力的な可能性があります。さらに、Twoは「16年連続で配当を維持している」ことが示されており、決算発表で議論された長期戦略とポートフォリオ管理への焦点を補完する株主還元へのコミットメントを示しています。
しかし、投資家はTwoのP/E比率が-2.45であることに注意すべきです。これは、同社が現在収益を上げていないことを示しています。これは、Twoが「過去12ヶ月間で収益を上げていない」という別のInvestingProのヒントによって裏付けられています。この情報は、同社の報告された経済的リターンとポートフォリオのパフォーマンスに微妙なニュアンスを加えています。
より前向きな点として、アナリストはTwoが「今年は収益を上げる」と予測しており、これは財務パフォーマンスの潜在的な転換を示唆する可能性があります。この予測は、決算発表で言及されたMSR投資戦略と予想される静的リターン見積もりに対する同社の楽観的な見通しと一致しています。
Twoの財務健全性と市場ポジションをより深く理解したい投資家にとって、InvestingProは投資判断に価値ある洞察を提供する可能性のある8つの追加ヒントを提供しています。
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