月曜日、BofAセキュリティーズ・グローバル・リサーチはスイスフラン（CHF）に関する見解を示し、他の通貨に対して再び弱体化する可能性があると指摘しました。
同社は、CHFに対して中期的に弱気な姿勢を維持してきたものの、年後半は課題が多かったと認めています。ボラティリティの低下がキャリートレードの枠組みを強化するため、CHF弱体化のマクロ経済的な根拠は支持されています。しかし、関税や欧州の政治情勢などのリスクには慎重なリスク管理が必要です。
年間を通じて、CHFは特にUSDとGBPに対して安定性を示しており、BofAはこれらの通貨をCHF安の表現に適していると考えています。スイス国立銀行（SNB）は主要中央銀行の中で最初に利下げを行い、EUR/CHFの年末目標を控えめに1.00に設定しました。地政学的イベントや利回り圧縮が通貨のパフォーマンスに影響を与えたにもかかわらず、CHFは年初来でUSDに対してほぼ4%下落しており、このアンダーパフォーマンスの大部分は年前半に集中しています。
CHFの年後半のパフォーマンスは年前半とは大きく異なり、日本円（JPY）に次ぐ好調さを示しています。BofAは、利回り圧縮がCHFとJPYの相対的なアウトパフォーマンスの重要な要因であると指摘しています。CHFはG10通貨の中で、自然なリスクオフヘッジとしての役割を持ち、地政学的リスク、特にスイス近隣のリスクに敏感であるという点で独特です。
CHFの地政学的懸念への感応度は、6月のフランスの政治危機時の大幅な上昇によって顕著に示されました。9月以降、CHFは貿易加重ベースで安定していますが、依然として広範なグローバルテーマに対する強力なリスクオフヘッジとして機能しています。BofAは、米国大統領選挙が終わり、市場の焦点が再びファンダメンタルズに戻ることで、年末にかけてCHF弱体化を予想する根拠があると示唆しています。
BofAの分析によると、FXボラティリティの上昇がスイスの金利スプレッドとFXパフォーマンスの乖離を引き起こしています。同社は、SNBが引き続き金利を引き下げ、実質実効為替レート（REER）が高止まりする場合には、サイクルを加速させる可能性があると予想しています。しかし、BofAは、特に欧州における地政学的混乱の可能性がCHFの軌道に影響を与える可能性があるため、慎重な姿勢を推奨しています。
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