コマーシャル・メタルズ、2026年度第3四半期決算が予想を上回り株価上昇

コマーシャル・メタルズ・カンパニー（CMC）は、2026年度第3四半期の調整後利益および売上高がウォール街の予想を上回ったと発表した。経営陣は、マージンの改善、需要の回復、そして第4四半期のさらなる業績向上を見込んでいると述べた。調整後1株当たり利益（EPS）は1.73ドルと、予想の1.70ドルを上回り、売上高は24億8,000万ドルと、予想の24億ドルを超えた。株価は前日終値71.28ドルから3.27%上昇し、時間外取引で73.61ドルをつけ、52週レンジの上限に近づいた。

主なポイント

• 調整後EPSは1.73ドルと予想の1.70ドルを上回り、売上高24億8,000万ドルは予想を8,000万ドル超過した。
• コアEBITDAは前年比78.6%増の3億5,360万ドルと、3年間で最高水準となった。
• マージンの改善、価格引き上げ、TAGコスト削減プログラムが、定期メンテナンス停止や天候関連の混乱を相殺した。
• 経営陣は、停止作業の終了と価格上昇を背景に、第4四半期の業績が前四半期比で改善する見通しを示した。
• 同社は通期のプレキャストEBITDA見通しを据え置き、財務状況の継続的な改善を表明した。

業績概要

コマーシャル・メタルズは、一時的な操業上の問題が生産に影響を与えたものの、鉄鋼事業および建設ソリューション事業において堅調な四半期業績を達成した。純利益は1億7,300万ドル（希薄化後1株当たり1.55ドル）、調整後利益は1億9,300万ドル（同1.73ドル）であった。

コアEBITDAは前年比で増加し3億5,360万ドルとなり、マージンは前年の9.8%から14.2%へと拡大した。経営陣は、金属マージンの拡大、操業規律の向上、および最近のプレキャスト買収による貢献を主な要因として挙げた。

北米鉄鋼部門は主要な利益源となり、調整後EBITDAは2億5,350万ドルと前年比41%増となった。建設ソリューション部門は買収効果により売上高がほぼ倍増し3億9,460万ドルに達し、欧州鉄鋼部門も価格上昇とCO2クレジットの恩恵を受けて大幅な改善を示した。

経営陣によると、当四半期には10基中7基の製造所での計画的なメンテナンス停止、天候関連の混乱、スクラップコストの上昇圧力など、複数の一時的な逆風があったとしている。それでも、同社の操業ネットワークは柔軟性と収益性を維持したと述べた。

財務ハイライト

• 売上高：24億8,000万ドル（前年比増、予想の24億ドルを上回る）
• 調整後EPS：1.73ドル（前年比142.4%増）
• 純利益：1億7,300万ドル（1株当たり1.55ドル）
• コアEBITDA：3億5,360万ドル（前年比78.6%増）
• コアEBITDAマージン：14.2%（前年比440ベーシスポイント改善）
• 北米鉄鋼部門調整後EBITDA：2億5,350万ドル（前年比41%増）
• 建設ソリューション部門純売上高：3億9,460万ドル（前年比ほぼ倍増）
• 建設ソリューション部門調整後EBITDA：9,740万ドル（前年比138%増）
• 欧州鉄鋼部門調整後EBITDA：3,470万ドル（うちCO2クレジット2,040万ドル）
• 買収調整後ネットレバレッジ：2.1倍
• 時価総額：81億9,000万ドル
• 株価収益率（PER）：16.59倍
• InvestingPro 財務健全性スコア：5点満点中2.82点（「良好」評価）

実績と予想の比較

コマーシャル・メタルズは利益・売上高ともに市場予想を上回った。調整後EPSの1.73ドルはコンセンサス予想の1.70ドルを0.03ドル上回り、約1.8%のポジティブサプライズとなった。売上高24億8,000万ドルは予想の24億ドルを8,000万ドル（3.3%）超過した。

利益面での上振れ幅は小幅にとどまったが、売上高の上振れはより大きな意味を持つ。投資家にとってより重要なのは、調整後EPSが140%超、コアEBITDAが約79%と、前年比で大幅な収益性の改善を達成した点である。

この組み合わせは、当四半期が単なる小幅な上振れにとどまらず、業績の広範な改善の一環であることを示唆している。市場は、短期的な上振れと強化された見通しの両方に反応したとみられる。

市場の反応

株価は前日終値71.28ドルから3.27%上昇し、時間外取引で73.61ドルをつけた。この動きは決算発表後に生じたものであり、投資家が予想超過と同社のマージンおよび第4四半期トレンドに関する前向きなコメントを好感したことを示している。

新たな水準では、株価は52週レンジ（48.14ドル〜84.87ドル）の中間点を上回る位置にある。上昇幅は大きくはなく、サプライズというよりも堅調な決算内容に見合った反応といえる。

市場の反応は、第3四半期の一時的な逆風が第4四半期には和らぎ、価格設定と営業レバレッジが改善するという同社のメッセージも反映している。異常な取引量に関する情報は提供されていない。

見通しとガイダンス

経営陣は、第4四半期のコアEBITDAが前四半期比で大幅に増加し、全体的な業績が第3四半期比で約4,000万〜5,000万ドル改善する見込みであると述べた。

北米鉄鋼部門では、計画停止の解消による約2,000万ドルの恩恵と、出荷量増加とマージン改善による約2,000万ドルの効果が見込まれる。経営陣は、価格引き上げが浸透しつつあり、スクラップコストは比較的安定した水準を維持する見通しであると述べた。

建設ソリューション部門は、プレキャスト事業とTensarの堅調な需要に支えられ、前四半期比で10%台半ばのEBITDA成長が見込まれる。欧州は基礎的な水準で緩やかな改善が期待されるが、第3四半期のCO2クレジットは第4四半期には繰り返されない見込みである。

2026年度通期については、コマーシャル・メタルズはプレキャストEBITDA見通しを1億6,500万〜1億7,500万ドル（購入価格配分調整前）に据え置いた。また、ウェストバージニア州マイクロミルへの3億〜3億5,000万ドルを含む年間設備投資額約5億5,000万ドルを再確認した。

2027年度の設備投資は約2億ドル減少し、約3億5,000万ドルになる見込みであり、経営陣はこれをキャッシュフローの転換点と位置づけている。アリゾナ第2工場は年度末までにフル稼働に達する見込みであり、ウェストバージニア州のプロジェクトは夏季後半にホットコミッショニング（試運転）が予定されている。

同社の株主還元への取り組みは、配当実績にも表れている。InvestingProによると、コマーシャル・メタルズは56年連続で配当を維持し、5年連続で増配を実施しており、インカム重視の投資家にとって財務安定性の証といえる。CMCのバリュエーション、成長見通し、競争上のポジショニングについてより詳しい情報は、InvestingProで提供されている包括的なプロリサーチレポートで確認できる（米国株1,400銘柄以上に対応）。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のピーター・マット氏は「コアEBITDAは前年比78.6%増の3億5,360万ドルとなった。金属マージンの拡大、TAGイニシアチブの着実な進捗、および最近のプレキャスト買収による業績貢献により、コアEBITDAマージンは14.2%に改善した」と述べた。

マット氏はまた、「CMCを構造的に高いマージン、収益変動性の低減、より持続可能な成長へと導いている」と述べ、純粋な鉄鋼事業を超えてより幅広い建設ソリューション事業へと移行する同社の取り組みを強調した。

最高財務責任者（CFO）のポール・ローレンス氏は、財務状況が改善しており、税額控除と減価償却の恩恵により、2026年度および2027年度において米国連邦法人税の現金支払いは大きくならない見込みであると述べた。

リスクと課題

• メンテナンス停止：計画的な製造所の停止が第3四半期の生産に影響を与えた。毎四半期同じ水準で発生するわけではないが、今後も再発する可能性がある。
• 株価のボラティリティ：ベータ値が1.5であるCMCの株価は、市場全体よりも大きく変動する傾向がある。InvestingProは株価変動が非常に激しいと指摘しており、投資家にとって機会とリスクの両面をもたらす可能性がある。
• スクラップコストの変動：スクラップコストの上昇は、原材料への依存度が高いビジネスにおいてマージンを急速に圧迫する可能性がある。
• 天候による混乱：降雨の影響が鉄鋼事業とプレキャスト事業の両方に及び、業績が短期的な条件に敏感であることを示した。
• 新工場の立ち上げリスク：アリゾナ第2工場とウェストバージニア州のプロジェクトは重要な成長案件であるが、新工場が完全な効率性に達するまでには時間を要する場合がある。
• 競合他社の価格設定：経営陣は一部の競合他社による値引きを認めており、需要が弱まった場合には市場価格を圧迫する可能性がある。

質疑応答

アナリストは主に3つのテーマに焦点を当てた。第3四半期の逆風、プレキャストの見通し、そして新設能力の増加ペースである。

質問はメンテナンス停止、天候、スクラップコストが当四半期にどの程度の影響を与えたか、また第4四半期の改善見込みのうちどの程度がこれらの要因の解消によるものかに集中した。経営陣は、停止による影響が約2,000万ドル、天候と出荷量減少による影響が約1,000万ドルであり、これらの圧力が薄れる第4四半期に恩恵を受けると述べた。

アナリストはまた、やや軟調な四半期を経た後のプレキャストガイダンスについても追及した。経営陣は、プロジェクトの時期が約2週間ずれ込み、天候が南東部に影響を与えたものの、過去最高の受注残と統合の進展が通期目標を支えると述べた。

3つ目のテーマは、国内鉄鋼の新規能力の見通しと、需要がそれを吸収できるかどうかであった。経営陣は、米国の鉄筋需要はインフラ投資や大型プロジェクトに支えられており、需給バランスを維持するために自社ネットワークを合理的に運営すると述べた。

欧州に関する質問は、最近の好調の持続性に焦点が当てられた。経営陣は、価格上昇が維持されており、貿易保護措置が市場を改善させ、ポーランドの需要が引き続き堅調であると述べた。

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