モンダドーリ・グループ、書籍販売とデジタル成長で2026年上半期業績が改善

モンダドーリ・グループは、書籍販売の好調、店舗網の拡大加速、および買収を背景に、2026年上半期の業績が改善したと発表した。デジタル製品および教育部門も成長に寄与した。イタリアの出版・小売大手によると、6月末時点で書籍市場は約5%成長し、実店舗の書店は前年比8%増となった。オーディオブックを中心とするデジタル製品の売上高は約900万ユーロとなった。株価は$0.06で変わらず、52週レンジ（$0.04〜$0.13）の下限付近での取引となっている。過去6カ月間で株価は36%下落しており、時価総額は1,380万ドルとなっている。InvestingProの分析によると、同株はフェアバリュー推定値に対して割高と判断されており、最も割高な銘柄リストに掲載されている。

主要ポイント

• 上半期の成長は有機的拡大と買収の両方によるものであり、それぞれが増加分の約半分を占めた。
• 実店舗の書店は、好立地および図書館基金効果の終了に支えられ、市場全体を上回るパフォーマンスを示した。
• オーディオブックは依然として小規模な事業であるが、売上高は前年比30%増となり、利益率も改善した。
• 教育部門は混在した結果となり、中学校向けは予想を上回った一方、小学校向けは低調であった。
• 経営陣は2026年通期見通しを確認しており、デジタルオーディオにさらなる成長余地があるとの見方を示した。

業績概要

モンダドーリは、イタリアの書籍市場が上半期に実店舗の堅調な需要に支えられ、中一桁台の成長を記録したと述べた。同社自身の販売チャネルはさらに好調で、書店の売上高は前年比8%増となった。経営陣はこの結果を堅調と評価し、上半期が公共図書館基金の支援と容易な比較基準の恩恵を受けたと指摘した。

また、同社の小売ネットワークは計画を上回るペースで拡大を続けていると述べた。6月末時点での直営販売拠点はコミック書店を含め89店舗に達し、7月以降もさらなる出店が続いた。経営陣は新店舗が好調に推移していると述べたが、開業初期は地域での集客に時間を要するのが通常であるとした。

教育部門では、モンダドーリが中学校1・2年生向け採用率において長年の市場リーダーであるザニケッリを上回るという節目を達成したと述べた。小学校向けの結果は低調であったが、中学校向けの好調な構成比が利益率の改善に寄与した。

財務ハイライト

• 書籍市場成長率：2026年6月末時点で約5%。
• 実店舗書店売上高：前年比8%増。
• デジタル製品売上高：約900万ユーロ。
• オーディオブック売上高：270万ユーロ、前年比30%増。
• 電子書籍売上高：630万ユーロ、高一桁台の成長率。
• 純編集売上高に占めるデジタル製品の割合：7%。
• 直営販売拠点数：6月末時点で89店舗。
• 成長の内訳：有機的成長約50%、M&A約50%。
• ホエプリ教育部門の市場シェア：統合中も2.5%を維持。

見通しとガイダンス

経営陣は2026年通期ガイダンスを確認した。同社は、図書館基金効果が終了し下半期の比較基準が厳しくなることから、通期の市場成長率は上半期を下回る約2%になると予想している。

第3四半期については、市場の成長率が上半期から低下し約4.3〜4.5%で推移しているものの、依然としてプラス圏を維持していると述べた。また、2025年に低迷していたEコマースは5月・6月に安定化し始めたとした。

デジタルオーディオ分野では、スポティファイが2026年秋にイタリアのオーディオブック市場に参入する計画があり、モンダドーリはその恩恵を受ける可能性があると見ている。経営陣は、スポティファイの大規模な顧客基盤が出版社の投資を促進し、11月以降のオーディオブック普及を加速させる可能性があると述べた。

教育部門の利益率は計画をわずかに上回る水準で着地する見込みであり、売上高はほぼ横ばいが予想されるとした。InvestingProのヒントによると、モンダドーリはバランスシート上で負債を上回る現金を保有しているものの、粗利益率の低さに苦しんでおり、過去12カ月間は黒字化できていない。投資家はプラットフォーム上で5つの追加ProTipsおよび包括的な財務指標にアクセス可能である。経営陣は、ディマ、リブリファイ、ホエプリを含む直近の買収案件の統合を優先し、大型の新規案件は当面検討しないとした。

経営陣のコメント

経営陣は、上半期の終わりに2つの重要な変化が生じたと述べた。図書館基金効果が薄れ、2025年7月に市場が再び成長に転じたことで比較基準が厳しくなったというものである。

あるエグゼクティブは、同社の教育部門がザニケッリに対してまれな勝利を収めたと述べた。「過去10年間で、モンダドーリ・グループが傘下の各出版社を通じて実施したキャンペーンが歴史的なリーダーを上回ったのは、今回が初めてだ」と同エグゼクティブは語った。

オーディオブックについて、経営陣はこのカテゴリーが紙の書籍とは異なる読者層にリーチするため、成長余地があると述べた。「紙の本の熱心な読者は、一般的に北イタリア出身の女性だ」とあるエグゼクティブは述べた。「イタリアにおけるオーディオブックの主なリスナーは、一般的に南イタリア出身の男性だ。」

経営陣はまた、実店舗の重要性を強調した。「適切な立地、規模、形態を持つチェーン書店や独立系書店を含む書店チャネルは、重要なビジネスの源泉であり、継続的な再資本化を必要としない」とあるエグゼクティブは述べた。

リスクと課題

• 下半期の比較基準の厳格化：市場は成長が既に再開していた時期との比較となる。
• 図書館基金支援の終了：上半期に見られた需要の源泉が減少する可能性がある。
• Eコマースの低迷：チャネルは安定化しているが、構造的な課題が残る。
• 統合リスク：モンダドーリはディマ、リブリファイ、ホエプリの統合を継続中である。
• マクロ・地政学的不確実性：経営陣は戦争やより広範な経済リスクが需要に影響を与える可能性を指摘した。

質疑応答

アナリストは第3四半期のトレンド、教育事業、店舗展開、デジタル販売、およびM&A計画について質問した。

経営陣は第3四半期に関する視界は限られているものの、現在の取引状況は予想に沿っていると述べた。実店舗の書店は引き続き好調に推移しており、Eコマースは直近数カ月で下落が止まったとした。

教育部門については、中学校向けが好調である一方、小学校向けは軟調であると述べた。売上高が横ばいにとどまっても、この構成比が利益率を支えると同社は述べた。

アナリストはデジタル販売、特にオーディオブックについても質問した。経営陣は、オーディオブックが現在デジタル製品価値の約半分を占め、年率30%で成長していると述べた。スポティファイの参入が市場を拡大し、利益率の改善につながる可能性があるとした。

買収については、経営陣が過去6〜7カ月間に3件の主要な取引を完了しており、現在は大型の新規案件よりも統合に注力していると述べた。

この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。