KKR、2026年第2四半期に過去最高益を記録しアナリスト予想を上回る

KKRは2026年第2四半期に過去最高の業績を達成し、1株当たり利益・売上高ともにウォール街の予想を大幅に上回った。プライベートエクイティおよびオルタナティブ資産運用会社である同社は、プラットフォーム全体にわたって広範な収益増加があったと説明した。調整後1株当たり純利益は$1.63となり、予想の$1.43を上回った。売上高は$57.3億に達し、予想の$29.5億を大きく超えた。株価は早朝の取引でほぼ横ばいとなり、直近では前営業日終値$99.28から0.53%安の$98.75で推移した。好調な四半期決算にもかかわらず、株価は株価収益率34.27倍で取引されており、年初来では21.8%下落している。しかし、InvestingProのデータによれば、現在の水準では同株は割安とされており、フェアバリューは$105.93と算出されている。KKRはプラットフォームの最も割安な銘柄リストにも掲載されている。

主なポイント

• 調整後1株当たり純利益は$1.63となり、前年同期比38%増加し、予想を上回った。
• 売上高は$57.3億に達し、好調な運用報酬と過去最高の収益化活動が寄与した。
• 手数料関連利益（FRE）の1株当たりは$1.32となり、前年同期比34%増、利益率は70%に達した。
• KKRは2024年初から2026年6月30日までに$3,050億を調達し、3年間の資金調達目標を2.5年で達成したと発表した。
• クレジット、インフラ、ウェルス、保険、デジタルインフラ分野での成長が強調された。

業績概要

KKRは第2四半期において主要財務指標のすべてで過去最高の業績を達成したと発表し、ボラティリティの高い市場環境においても収益を拡大する能力を示した。経営陣によれば、手数料関連利益、営業利益、調整後純利益はいずれも直近12カ月ベースで過去最高を記録した。

今回の業績は、資産運用、保険、戦略的持株にわたってますます多角化が進む事業を反映している。経営陣は、過去12カ月における税引前セグメント利益の84%が継続的な収益源から生じていると述べており、収益基盤の安定性を示している。また、当四半期の純利益は40%増加し、2026年上半期では30%増加したと説明した。

KKRの投資パフォーマンスは堅調を維持した。伝統的なプライベートエクイティポートフォリオは当四半期に4%上昇し、インフラは1%上昇、クレジット戦略もプラスのリターンを記録した。不動産は当四半期にやや弱含んだものの、直近12カ月ではプラスを維持した。

財務ハイライト

• 調整後1株当たり純利益：$1.63、前年同期比38%増。
• 1株当たり総営業利益：$1.68、前年同期比27%増。
• 1株当たり手数料関連利益：$1.32、前年同期比34%増。
• 手数料関連利益率：70%、10四半期連続で65%超を維持。
• 運用報酬：$12億、前年同期比26%増（キャッチアップ手数料除きでは18%増）。
• 純利益：当四半期40%増、上半期30%増。
• 直近12カ月の調達資本：$1,330億（当四半期は$340億）。
• 直近12カ月の投資資本：$1,040億（当四半期は$240億）。
• 実現パフォーマンス収益：$8.48億、同社史上最大の収益化四半期を記録。
• 6月30日時点の未実現利益残高：$182億。

実績対予想

KKRはアナリスト予想を大幅に上回った。調整後EPSの$1.63はコンセンサス予想の$1.43を$0.20（13.99%）上回った。売上高の$57.3億は予想の$29.5億を$27.8億（94.24%）上回った。

売上高の上振れ幅は特筆に値する。KKRのような企業の場合、売上高は運用報酬、パフォーマンス収益、投資利益などに左右されるため、今回の結果は事業の複数の部門にわたって非常に好調な四半期であったことを示している。利益の上振れも堅調であったが、売上高ほどの驚きではなかった。

経営陣は、当四半期が同社史上最強の収益化活動の四半期であったと述べており、これがトップラインを支えた。また、K-Seriesのパフォーマンス手数料の一部について報告方法に構造的な変更を加えたとも説明しており、今後の比較可能性の向上と1株当たり利益の改善が期待される。

市場の反応

株価は時間外取引でわずかに下落しており、好調な決算後も投資家が慎重な姿勢を取っていることを示唆している。KKRの直近の取引値は$98.75で、前営業日終値の$99.28から0.53%下落した。

株価は52週高値の$152.10を大きく下回っているものの、安値の$82.67は上回っている。これにより株価は年間レンジの下半分に位置しており、プライベート市場、保険分野での競争激化、業界全体での収益化ペースに関する広範な懸念を反映している可能性がある。

利益・売上高ともに大幅な上振れとなったにもかかわらず、市場の反応が限定的であったことは注目に値する。投資家がすでに好調な四半期を織り込んでいたか、あるいは一部の収益源の持続可能性や長期的な見通しに焦点を当てていることを示している可能性がある。

見通しとガイダンス

KKRは前四半期に$7の1株当たり利益目標を撤回して以降、正式な1株当たり利益目標を提示しなかった。代わりに経営陣は、投資家に対して営業パフォーマンス、資金調達の勢い、将来の利益ドライバーに注目するよう求めた。

同社は以下の成長源を挙げた：

• まだ手数料を生んでいないコミット済み資本：$720億、前年同期比30%増。
• 今後12〜18カ月で30以上の新商品の発売を予定。
• K-Seriesウェルス商品の継続的な成長、運用資産は$420億に達し前年比70%増。
• インフラ分野の拡大。初期コミット資本$100億超で立ち上げたHelixデジタルインフライニシアチブを含む。
• クレジット分野での成長。Global Atlantic買収以降、運用資産は$800億から$3,000億に拡大。

経営陣はまた、2026年の保険営業利益を約$2.5億（プラスマイナスあり）と見込んでいると述べたが、オルタナティブポートフォリオの成熟に伴い、将来的には大幅な改善が見込まれるとした。なお、KKRは6年連続で配当を引き上げており、現在の配当利回りは0.79%である。より詳細な分析を求める投資家には、KKRはInvestingProが包括的なProリサーチレポートでカバーする米国株1,400銘柄以上の一つであり、複雑なウォール街のデータを明確で実用的なインテリジェンスに変換している。

経営幹部のコメント

最高財務責任者（CFO）のロブ・ルーウィン氏は「我々は今後長年にわたり、差別化された利益成長を実現する能力に自信を持っている」と述べた。

共同最高経営責任者（Co-CEO）のスコット・ナットール氏は、外部からの見方と同社の実際のパフォーマンスとの間に大きな乖離があると指摘した。「私がここに在籍している間で、外部の認識が事業のファンダメンタルズや社内の実態とこれほどかけ離れていた時期は記憶にない。我々の経験では、悲観論に対する最善の回答はパフォーマンスだ」と述べた。

ナットール氏はまた、業界がますます二極化していると指摘した。「我々の業界はK字型になりつつあり、外部の注目の大半はKの不振な部分に向けられている。我々はKの好調な部分にいると自覚しており、それが数字に表れている」と語った。

リスクと課題

• 保険分野での競争激化：KKRは競争が激しくなっていると述べており、リターンや成長への圧力となる可能性がある。
• 収益化への依存：好調な四半期はエグジットや実現利益に支えられており、毎期繰り返されるとは限らない。
• 市場のボラティリティ：クレジットスプレッド、株式市場、ディール活動の変動がパフォーマンス手数料や投資収益に影響を与える可能性がある。
• AIおよびテクノロジーの混乱：特にソフトウェア分野のポートフォリオ企業は、急速な技術変化による圧力にさらされる可能性がある。
• セクターへの懐疑的見方：株価の限定的な反応は、プライベート市場やオルタナティブ資産に対して一部の投資家が依然として慎重であることを示唆している。

質疑応答

アナリストは運用報酬の成長、保険事業の経済性、AIインフラ、ウェルス向け販売、およびArctos買収に焦点を当てた。

質問は、比較基準が厳しくなる中で運用報酬の成長が2027年まで継続できるかどうかに集中した。KKRは、過去最高のコミット済み資本、新商品の発売、幅広い事業ミックスが手数料基盤を支えていると説明した。

アナリストはまた、Global Atlanticの成長と収益見通しについても質問した。経営陣は競争が激しいと認めつつも、長期デュレーションの負債とサードパーティ資本へのアクセスが長期的なリターンを支えると述べた。

AIインフラも主要なテーマとなった。経営幹部は、次世代チップメーカーよりも、データセンター、電力、接続性を含むAIを支えるインフラに注力していると説明した。Helixについては、ハイパースケーラー（大規模クラウド事業者）にサービスを提供するために設計された永続型ビークルと位置付けた。

Arctos買収と新たなソリューション事業に関する質問では、KKRがこのプラットフォームを長期的に$1,000億超の資産規模に拡大する野心を持っていることが浮き彫りになった。経営陣は初期統合が順調に進んでいると述べ、スポーツ、GPレッドセカンダリー、Global Atlanticへの資金フローなど複数の成長経路があると説明した。

プライベートウェルス向け販売についてもアナリストから質問があった。KKRは、普及の主な要因は教育とアドバイザーへのアクセスであり、Capital Groupとのパートナーシップにより米国の30万人のアドバイザーのうち22万人にリーチが拡大すると述べた。

この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。