KONČARグループ、2026年上半期に過去最高益を達成——受注残も拡大

KONČARグループは、2026年上半期の利益が過去最高水準に達したと発表した。売上収入は前年同期比14%増の7億4,500万ユーロ、純利益は33%増の1億7,100万ユーロとなった。EBITDAは25%増の1億5,700万ユーロ、調整後EBITDAは24%増の1億7,300万ユーロとなっている。同社の株価は1,018ドルで取引され、前回終値1,006ドルから1.19%上昇し、52週高値1,080ドルに近い水準で推移している。InvestingProのデータによると、株価は52週高値付近で取引されており、同社の成長軌道に対する投資家の強い信頼を反映している。これはKONČARに関して利用可能な13の主要なInvestingProヒントのうちの一つであり、同社の財務健全性と市場ポジションについてより深い洞察を提供するものである。

主要ポイント

• KONČARは2026年上半期に過去最高の収益性を記録し、EBITDAマージンは22%、調整後EBITDAマージンは24%となった。
• 上半期の受注額は10億ユーロを超え、上半期としては同社初の達成となった。
• 受注残は29億ユーロに拡大し、将来の収益に対する高い視認性をもたらしている。
• 経営陣は、現在の執行ペースが継続すれば2026年の売上高が14億ユーロの目標を上回る可能性があると述べた。
• 同社は新工場、新研究所の建設および5億5,000万ユーロの3カ年投資計画により生産能力を拡大している。

業績概況

KONČARは、上半期の業績が電力、送電、モビリティ、デジタル事業全体にわたる強固な執行力を反映したものであると述べた。大規模かつますます国際化するプロジェクト構成の恩恵を受け、売上収入は増加した。売上の71.2%が海外市場からのものであり、クロアチアが28.8%を占めた。

経営陣は、同社が高マージンセグメントにおいて高稼働率で操業していると述べた。また、より複雑なプロジェクトや新たな生産ラインに備えるため、従業員数が5,600人から6,600人に増加したことも指摘した。

グループは、水力発電、変圧器、送電網インフラにおける長年の専門知識が業績を支えたと述べた。また、スウェーデン、ドイツ、チェコ共和国、北マケドニア、クロアチアにおける新規受注、および再生可能エネルギー、送電網の近代化、データセンターに関連した需要の拡大についても強調した。

財務ハイライト

• 売上収入：7億4,500万ユーロ（前年同期比14%増）
• EBITDA：1億5,700万ユーロ（前年同期比25%増）
• 調整後EBITDA：1億7,300万ユーロ（前年同期比24%増）
• 純利益：1億7,100万ユーロ（前年同期比33%増）
• EBITDAマージン：売上高の22%
• 調整後EBITDAマージン：売上高の24%
• 純利益マージン：売上高の24%
• 財務健全性：同社は負債を上回る現金を保有しており、意欲的な拡大計画に向けた財務的柔軟性を確保している。
• 売上総利益率：過去12カ月で32%という印象的な水準であり、業務効率の高さを示している。
• 受注額：2026年上半期に10億ユーロ超（同社として初）
• 受注残：29億ユーロ（前年同期比6億2,400万ユーロ増）
• 受注倍率（Book-to-bill ratio）：1.4倍（受注が売上実績を40%上回ったことを意味する）

業績対予想

当該期間のEPSまたは売上高のコンセンサス予想は提供されておらず、市場予想との直接比較はできなかった。それでも、報告された数値はいかなる過去の基準から見ても強固な業務パフォーマンスを示すものであった。

同社は、2026年上半期が25四半期の実績の中で最良の半期結果であったと述べた。収益性は売上高よりも速いペースで改善しており、これは良好な営業レバレッジと有利なプロジェクト構成を示唆している。一方、経営陣は現在のマージン水準は異常に高く、競争が激化しプロジェクト執行がより複雑になるにつれて維持が困難になる可能性があると警告した。

市場の反応

株価は1,006ドルから1,018ドルへと1.19%（12ドル）上昇した。株価は現在、52週レンジの上限付近で取引されており、1,080ドルの高値の約94%水準にあり、550ドルの安値を大幅に上回っている。

この上昇幅は報告された業績の強さに比べて小幅であった。これは、投資家がすでに堅調な上半期の更新を予想していたか、あるいはマージンが過去最高水準を維持できない可能性があるという経営陣の警告に注目していることを示唆しているかもしれない。異常な取引量データは提供されなかった。

見通しとガイダンス

経営陣は、2026年の売上高目標14億ユーロの達成に向けて順調に推移しており、現在の執行ペースが継続すれば目標を上回る可能性があると述べた。InvestingProの分析によると、フェアバリュー計算に基づき株価は現在割安に見えることが示されており、投資家にとってのアップサイドの可能性が示唆されている。サブスクライバーは、包括的なバリュエーションモデル、高度なスクリーニングツール、数千銘柄にわたる専門家分析へのアクセスが可能であり、これらの機能は市場全体が気づく前にこのような機会を特定するために設計されている。受注残の転換と上半期の売上高に基づき、同社は2026年通期の売上高が15億4,800万ユーロに達する可能性があると試算した。

グループはまた、今年以降の強い視認性についても言及し、2027年向けに10億ユーロ超、2028年以降に向けてさらに10億ユーロの契約済み受注残があることを示した。2027年と2028年にわたる将来収益の総視認性は約21億ユーロと試算された。

KONČARはまた、5億5,000万ユーロの3カ年投資計画を概説し、シーメンス・エナジーとの共同生産能力拡大に向けた追加2億5,000万ユーロも発表した。同社はこのプログラムが高電圧生産、中型電力変圧器、高電圧機器、SF6フリー開閉装置に重点を置くと述べた。

経営陣のコメント

マリオ・ハベク最高経営責任者（CEO）は、同社が「グループ史上最高の収益性」を達成したと述べ、受注残が29億ユーロに達し、上半期の受注額が初めて10億ユーロを超えたことを付け加えた。

同氏はまた、現在の収益性水準が永続するとは限らないと警告した。「競合他社の生産能力の増加やその他の市場参入を考慮すると、どれだけ長く生産を続けられるかは疑問だ」と述べた。

取締役会メンバーのイワン・パイッチ氏は、同社が再生可能エネルギーやデータセンターに関連した送電網接続工事を中心に、次の需要フェーズに向けてポジションを確立していると述べた。「AIデータセンターは確実に変圧器需要を押し上げている」と述べ、このトレンドはすでに米国でより顕著に見られ、欧州にも波及することが予想されると指摘した。

リスクと課題

• マージン圧力：経営陣は、競争が激化した場合に過去最高の収益性を繰り返すことが困難になる可能性があると述べた。
• 競争の激化：競合他社の新たな生産能力が需給ギャップを縮小させる可能性がある。
• プロジェクトの遅延：執行とコミッショニングのタイムラインが長期化することで、収益が後の期間にずれ込む可能性がある。
• 人件費：同社の拡大に伴い、人員数と賃金が上昇している。
• サプライチェーンリスク：地政学的緊張と戦争関連の混乱が引き続き懸念材料となっている。
• 事業構成の変化：低マージンセグメントの成長が将来の収益性を圧迫する可能性がある。

質疑応答

アナリストは収益性、生産能力の拡大、人員需要、およびマージンの成長維持能力に焦点を当てた。収益性が変化しているように見える理由を問う質問があったが、経営陣は2026年上半期の収益性は実際には2025年上半期よりも高いと述べた。

もう一つのテーマは現在のマージンの持続可能性であった。ハベク氏は、同社が一部の高マージンセグメントで生産能力の限界に近づいており、業界全体で新工場が稼働するにつれてより多くの競争に直面していると述べた。

アナリストはまた、同社の従業員増加についても質問した。経営陣は、新工場はより効率的になる可能性があるため、単純な計算式で人員を増やすことはできないが、それでも複雑なエンジニアリングおよび製造業務のためにより多くの熟練労働者が必要であると述べた。

米国市場とサミナ・コーポレーションとの合弁事業の可能性についても議論された。経営陣は、AIデータセンター需要の拡大に伴い米国は大きな可能性を秘めているが、プロジェクトはまだ初期開発段階にあると述べた。

最後に、アナリストはM&Aと資本配分について質問した。経営陣は、買収については積極的かつ選択的な姿勢を維持しながら、配当や同社の強固なバランスシートの成長への活用についても検討していると述べた。

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