パワー・コーポレーション、2026年第2四半期のEPSが過去最高を記録し予想を上回る

パワー・コーポレーション（Power Corporation）は、2026年第2四半期の調整後1株当たり利益（EPS）がCAD 1.55となり、市場予想のCAD 1.50を上回る過去最高を記録したと発表した。売上高はCAD 46億4,000万に達し、予想のCAD 45億7,000万を超えた。カナダの持株会社である同社はまた、調整後純利益が前年同期比10%増のCAD 9億7,400万に達したと述べた。同社株は直近でCAD 92.62で取引されており、前日終値比1.87%高と、52週高値のCAD 93.92に迫る水準にある。

主なポイント

• 調整後EPSはCAD 1.55と、四半期ベースで過去最高を記録した。
• 調整後純利益は前年同期比10%増のCAD 9億7,400万となった。
• グレート・ウェスト（Great-West）とIGMが堅調な成長を示し、ウェルスシンプル（Wealthsimple）とサガード（Sagard）もグループの価値向上に貢献した。
• 同社は配当および自社株買いを通じた株主還元を継続し、上半期だけでCAD 15億を還元した。
• 新CEOのジェームズ・オサリバン（James O’Sullivan）氏は、パワーがアクティブ・オーナーシップ戦略を維持し、配当成長と事業簡素化に注力する方針を示した。

業績概況

パワーは、今四半期の結果が傘下の事業会社および投資プラットフォーム全体にわたる幅広い好調を反映していると述べた。グレート・ウェストは調整後純利益にCAD 8億7,100万を貢献し、前年同期比10%増となった。IGMはCAD 2億1,100万を貢献し、同34%増となった。同社の1株当たり純資産価値（NAV）は前年同期比74%上昇し、上場子会社での利益が寄与した。

今回の結果は、パワーが安定した収益事業とNAVベースの成長性の高い持分を組み合わせることで恩恵を受け続けている状況を反映している。グレート・ウェストは2四半期連続で基本自己資本利益率（ROE）19.3%を維持し、エンパワー（Empower）の退職年金事業の顧客資産はCAD 2兆を突破した。IGMも調整後EPSが過去最高を記録し、資産運用および富裕層向けサービス全体で強い資金流入を示した。

財務ハイライト

• 調整後EPS：CAD 1.55（前年同期のCAD 1.38から12%増）
• 調整後純利益：CAD 9億7,400万（前年同期のCAD 8億8,600万から10%増）
• 報告ベース純利益：CAD 6億9,000万
• 報告ベースEPS：CAD 1.10
• 売上高：CAD 46億4,000万（予想のCAD 45億7,000万を上回る）
• 1株当たり純資産価値：CAD 1.12（前年同期末のCAD 0.94から上昇）
• 現金および現金同等物：CAD 22億（前年同期のCAD 17億から増加）
• 利用可能現金：CAD 18億
• 総資産価値：CAD 774億
• 2026年上半期の株主還元額：CAD 15億

実績と予想の比較

パワーは利益・売上高ともに市場予想を上回った。調整後EPSのCAD 1.55は予想のCAD 1.50をCAD 0.05上回り、3.33%のポジティブサプライズとなった。売上高のCAD 46億4,000万は予想のCAD 45億7,000万をCAD 7,000万（1.53%）上回った。

上振れ幅は大きくはなかったが、四半期の内容の質が重要であった。同社は今回の結果を調整後EPSの過去最高と位置付けており、前年同期比の伸びは予想との乖離幅が示す以上に力強いものであった。調整後EPSは前年同期比12%増、調整後純利益は同10%増となり、事業が健全なペースで成長を続けていることが示された。

市場の反応

パワーの株価は直近でCAD 92.62と、前日終値比1.87%高で取引されており、52週レンジ（CAD 55.36〜CAD 93.92）の上限に近い水準にある。52週高値からは約1.4%下、年間安値からは約67%上の水準にある。

この動きは、投資家が今四半期を堅調ではあるが変革的とまでは言えないと評価していることを示唆している。業績の上振れ、過去最高のEPS、グレート・ウェスト・IGM・ウェルスシンプル・サガードからの良好なアップデートが投資家心理を支えたとみられる。一方、株価が高値圏にあることは、足元の楽観的な見方の多くがすでに株価に織り込まれている可能性を示している。

見通しとガイダンス

経営陣は決算説明会において広範な新たな財務予想を示さなかったが、今年度後半以降の優先事項をいくつか示した。

パワーは以下の点に引き続き注力するとした：

• 既存事業への有機的投資
• 戦略的買収およびポートフォリオの見直し
• 配当および自社株買い

7月1日にCEOに就任したジェームズ・オサリバン氏は、持続的な配当成長が同社の「最優先課題（ジョブ・ナンバーワン）」であると述べた。また、アクティブ・オーナーシップ、事業簡素化、資本配分を通じて純資産価値に対するディスカウント（割引）の縮小に取り組む方針を示した。

同社はまた、以下の進行中の取り組みを強調した：

• エンパワーによるミリマン（Milliman）の確定給付年金事業の買収計画（2026年下半期中に完了見込み）
• IGMによる組織簡素化および人工知能（AI）・テクノロジーへの投資拡大に向けた複数年にわたる取り組み
• サガードでの資金調達の継続（2026年上半期に約CAD 26億を調達）
• LMPGに対するパワーの持分売却合意を含む、ポートフォリオのさらなる簡素化

経営陣のコメント

オサリバン氏は、パワーの企業文化と組織構造がグループ全体において競争優位をもたらしていると述べた。「パワーはグループ全体のパートナーと協力する優れた企業文化とチームを有している」と語り、戦略・資本配分・人材・リスク管理にわたるアクティブ・オーナーシップを通じて価値を創出していると付け加えた。

また、株主還元の重要性を強調し、「私にとって、持続的に配当を成長させることが常に最優先課題だ」と述べた。

事業簡素化については、プロセスは進行中であるが、自身の就任からはまだ初期段階にあると述べた。「これは複数年にわたる取り組みだと思う。かなり進んできているが、まだやるべきことがある」と語った。

リスクと課題

• NAVに対するディスカウント：パワーの株価は依然として純資産価値に対して約20%のディスカウントで取引されており、投資家が同社の構造と評価に慎重な姿勢を保っていることを示している。
• 事業の複雑性：グループが幅広い事業を保有しているため、投資判断が難しくなる場合がある。
• オルタナティブ資産の資金調達：サガードは成長しているが、プライベート市場全体での資金調達環境は依然として不均一である。
• 報告ベース利益の変動性：報告ベースの純利益が調整後利益を下回っており、四半期ごとの比較が分かりにくくなる場合がある。
• 実行リスク：予定されている買収・再編・ポートフォリオ簡素化には、慎重な統合と適切なタイミングが求められる。

質疑応答

アナリストは事業簡素化、ウェルスシンプル、自社株買い、サガードに焦点を当てた質問を行った。

デジャルダン（Desjardins）のダグ・ヤング（Doug Young）氏は、LMPG売却以外のさらなる簡素化について質問した。オサリバン氏は、グループ内の複数箇所で保有されている投資案件や統合可能な事業を探しているとしながらも、具体的な対象や時期については言及を避けた。

ヤング氏はまた、ウェルスシンプルの評価見直しの頻度についても質問した。オサリバン氏は、評価はパワーおよび外部関係者を含む内部プロセスを通じて四半期ごとに見直されており、ウェルスシンプルがグループにとってより重要な存在になるにつれ、投資家への情報開示を拡充していく方針だと述べた。

CIBCのマシュー・フォルティーニ（Matthew Fortini）氏は、ウェルスシンプルのCAD 170億の純資金流入の要因について質問した。オサリバン氏は、取引・投資・貯蓄・バンキング・暗号資産・税務申告サービスなど幅広い分野での成長によるものであり、特に取引部門が好調だったと述べた。

TDセキュリティーズ（TD Securities）のマイケル・マキュー（Michael McCue）氏は、IGMが自社株買いを加速させる中でパワーがIGM株の買い増しを継続するかどうかを質問した。オサリバン氏は、パワーが参加しない場合でもIGMをより多く保有することに前向きであり、年内に改めて検討すると述べた。

マキュー氏はサガードの資金調達についても質問した。ジェイク・ローレンス（Jake Lawrence）氏は、上半期に約CAD 26億を調達しており、不動産・プライベートエクイティ・ベンチャーキャピタル・クレジット分野での好調を背景に、そのペースを維持したい考えを示した。

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