1&1、2026年上半期に利益増加も顧客流出が課題に

1&1は2026年上半期において、新たな価格戦略による顧客流出やローミングコストの予想超過という逆風の中でも、利益の増加とキャッシュ創出力の強化を報告した。ドイツの通信グループは、売上高が1.6%増の22億7,000万ユーロ、EBITDAが5.1%増の3億8,270万ユーロ、純利益が前年の740万ユーロから3,050万ユーロへと大幅に増加したと発表した。株価は52週レンジ（18.46ドル〜27.30ドル）の下限付近となる19.06ドルとほぼ横ばいで推移した。時価総額39億6,000万ドル、PERが25.35倍という状況の中、InvestingProの分析によれば、同株は現在フェアバリューを上回る水準で取引されており、通信セクターにおける割高株の一つとして位置付けられている。同社のベータ値は0.31と低く、市場全体と比較して価格変動が相対的に安定していることを示している。

主なポイント

• 上半期売上高は1.6%増の22億7,000万ユーロとなり、コンシューマー部門および中小企業向け販売が寄与した。
• EBITDAは3億8,270万ユーロに増加し、EBITは61.1%増の1億1,130万ユーロに達した。
• 純利益は3,050万ユーロへと4倍以上に拡大した。
• フリーキャッシュフローは49.9%増の1億6,720万ユーロに改善した。
• 経営陣は、短期的な顧客流出が生じても、顧客数よりも収益性を優先する方針を示した。

業績概況

1&1の上半期決算は、事業転換期にある企業の姿を映し出している。同社は低マージンの料金プランから脱却し、より収益性の高い顧客構成へのシフトを図りながら、自社モバイルネットワークおよび光ファイバーネットワークの整備を継続している。

この戦略は数字にも表れ始めている。Drillisch顧客基盤の償却費用が終了したことで販売費が大幅に減少し、営業利益が大きく改善した。一方で、最廉価プランの廃止や一部の高価格プランにおけるデータ容量の削減を受け、第2四半期には顧客数が減少した。

同グループは、ドイツの通信市場は依然として低迷しており競争が激しく、幅広い成長の余地は限られていると述べた。そのため、単純な契約者数の拡大よりも、価格規律とネットワーク効率の向上がより重要になっているとしている。

財務ハイライト

• 総売上高：22億7,000万ユーロ、前年同期比1.6%増。
• コンシューマー・中小企業向け売上高：20億3,700万ユーロ、1.7%増。
• 法人・ネットワーク向け売上高：2億3,300万ユーロ、前年同期比横ばい。
• サービス収入：18億4,000万ユーロ、前年同期をわずかに下回る。
• その他収入：4億6,480万ユーロ、13%増。
• 粗利益：4億9,330万ユーロ、2.1%減。
• 粗利益率：過去12ヶ月で21.66%となり、収益性への継続的な圧力を反映している。
• EBITDA：3億8,270万ユーロ、5.1%増。
• EBIT：1億1,130万ユーロ、61.1%増。
• 純利益：3,050万ユーロ（前年同期は740万ユーロ）。
• フリーキャッシュフロー：1億6,720万ユーロ（前年同期は1億1,150万ユーロ）。

業績と市場予想の比較

同社は決算説明会の資料において、予想との直接比較に必要なEPSおよび売上高の比較可能な数値を開示しなかった。アナリストは当該期間のEPSを0.2397ドル、売上高を10億8,000万ドルと予想していた。

直接比較はできないものの、実質的な営業パフォーマンスは堅調であった。EBITDA、EBIT、純利益、フリーキャッシュフローはいずれも前年同期比で改善しており、収益性重視への転換が軌道に乗りつつあることを示唆している。主な懸念点は、価格変更後のモバイル事業における顧客獲得の勢いの鈍化であった。

市場の反応

株価は前日終値比約1%高の19.06ドルで推移したが、報告された終値も19.06ドルであり、値動きは小幅にとどまった。株価は52週高値の27.30ドルを大きく下回り、安値の18.46ドルをわずかに上回る水準にある。

この水準は、投資家が依然として慎重な姿勢を崩していないことを示している。利益指標の改善は好材料となり得るが、市場は顧客流出の沈静化と新たな価格モデルの下での売上成長の持続性について、より明確な証拠を待っているようだ。

見通しとガイダンス

経営陣は2026年後半についても前向きなトーンを維持した。通期EBITDAは約8億ユーロ、設備投資額は5億〜5億5,000万ユーロを見込んでいる。

また、同社は以下の見通しも示した：

• 顧客流出は第3四半期に緩和し、第4四半期には純増に転じる見込み。
• ブロードバンドの成長は下半期に加速する見通し。
• モバイルネットワークは2026年末までに世帯カバレッジ40%に達する予定。
• 長期目標は2028年末までに世帯カバレッジ50%。
• 法人・ネットワーク部門は通期でEBITDAの黒字化を見込む。

経営陣は、コスト管理、サービス収入の増加、ネットワーク利用効率の向上を組み合わせることで、今後2年間で年間約1億ユーロのEBITDA成長を見込んでいると述べた。

経営陣のコメント

ラルフ・ドマームート最高経営責任者（CEO）は、収益性が最優先事項であると述べた。「今後2年間、我々は収益性を最重要課題として取り組む」と語り、最廉価料金プランを廃止した理由を説明した。

また、マーケティング戦略の転換についても言及した。「我々はディスタンスビジネス（遠隔販売）に注力しなければならない。それが我々の強みだ」と述べ、訪問販売ではなくオンラインおよび電話による販売を指向していることを示した。

マイケル・デービーズ最高財務責任者（CFO）は、自社ネットワーク整備への信念を改めて示した。「我々は地上系ネットワーク、特に現在拡張中のエリアを信頼している」と述べ、財務面でも性能面でも衛星通信の代替手段より優れていると付け加えた。

リスクと課題

• 料金変更に伴う顧客流出：第2四半期に約10万人の顧客が離脱し、価格規律に伴うリスクが顕在化した。
• ローミングコストの圧迫：Vodafoneのローミングへの移行により、コストが予想を上回る水準で増加している。
• 市場成長の鈍化：ドイツの通信市場は成熟しており、数量面での成長余地は限られている。
• 規制上の不確実性：1&1は依然として低周波数帯の電波を保有しておらず、カバレッジとコスト効率に影響を及ぼす可能性がある。
• 多額の投資負担：モバイルおよび光ファイバーネットワークへの投資を継続しており、投資回収が想定より長引いた場合にはキャッシュフローを圧迫するリスクがある。

質疑応答

アナリストは主に収益性、顧客動向、ネットワーク戦略の3点に焦点を当てた。

セグメント別のEBITDAガイダンスの開示を求める質問に対し、経営陣はセグメント別の数値提供を断ったが、コンシューマー・中小企業部門はほぼ横ばい、法人・ネットワーク部門は黒字転換を見込むと述べた。

新料金プランに伴う顧客流出に関する質問では、経営陣は最廉価プランの粗利益率は表面上は合理的な水準にあったが、全コストを配賦した後の利益は不十分であったと説明した。顧客流出は第3四半期に鈍化し、第4四半期には改善する見通しとしている。

アナリストはまた、Starlinkなどの衛星サービスの影響やドイツ通信業界の再編についても質問した。経営陣は、衛星ネットワークの台頭が地上系ネットワーク整備計画を変更する理由にはならないと述べた。また、成熟市場において再編だけでは実質的な成長は生まれないとし、むしろ法人向け（B2B）事業の拡大に注力したいと語った。同分野では、適正なシェアにはまだ遠く及ばないとしている。

最後に、低周波数帯の電波を保有していない問題についても議論された。経営陣は金銭的補償ではなく周波数帯そのものを求めており、2月以降、規制当局の手続きが遅々として進んでいないと指摘した。

この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。