ブラデスコ、2026年第2四半期は増収もEPSは予想下回る

ブラデスコは木曜日、2026年第2四半期の増収および利益拡大を報告した。しかし、1株当たり利益（EPS）が市場予想を下回ったことを受け、同行の株価は小幅に下落した。調整後EPSは$0.125と、予想の$0.1303を下回った一方、売上高は$73.7億と、予想の$72.0億を上回った。株価は直近で$3.445と、前営業日終値の$3.48から1.01%下落し、52週高値を約20%下回る水準で推移している。

主要ポイント

• 純利益は前年同期比16.2%増のBRL 71億となり、平均株主資本利益率（ROE）は16.2%に達した。
• 売上高は前年同期比10.3%増のBRL 3,760億となり、融資、市場収益、保険が牽引した。
• 市場NII（純金利収益）は前年同期比21.7%増となり、トレーディング、ALM（資産負債管理）、エネルギー事業にわたるトレジャリー運営が寄与した。
• 保険部門の純利益は28.3%増のBRL 29億となり、非銀行事業の底堅さを示した。
• 経営陣はリスクコストが若干上昇する可能性を示唆したが、2026年に追加的なマクロ環境の悪化は見込んでいないとした。

業績概要

ブラデスコは第2四半期において、融資、トレジャリー、保険、手数料収入にわたって堅調な業績を達成したと発表した。純利益はBRL 71億と、前四半期比3.5%増、前年同期比16.2%増となった。売上高はBRL 3,760億に達し、前年同期比10.3%増となった。

ブラジルでは金利が依然として高水準にあり、家計の信用の質が圧迫されるという厳しい環境の中での業績となった。それでも同行は、給与天引きローン、農業ビジネス、政府保証付き融資枠など複数の分野で市場を上回る成果を上げたとしている。経営陣はまた、担保付き融資の構成比改善とデジタルチャネルからの貢献拡大についても言及した。

今回の結果は、同行が広範な業績回復の途上にあることを示している。ブラデスコは直近の四半期において、ポートフォリオの再編、効率性の改善、高品質な借り手へのシフトを進めてきた。最新の四半期においても、営業費用の前年同期比増加率は3.4%にとどまり、インフレ率を下回った。

財務ハイライト

• 純利益：BRL 71億、前年同期比16.2%増、前四半期比3.5%増。
• 売上高：BRL 3,760億、前年同期比10.3%増。
• 平均株主資本利益率（ROE）：16.2%。経営陣が通期目標として示した市場予想の16.0%を上回った。
• 時価総額：$367.2億。
• 配当利回り：3.32%。InvestingProのデータによると、33年連続で配当を実施している。
• 顧客向け純金利収益：BRL 2,020億、前年同期比14%増。
• 市場向け純金利収益：BRL 70億、前年同期比21.7%増。
• 手数料・コミッション収益：BRL 1,050億、前年同期比1.7%増。
• 保険部門純利益：BRL 29億、前年同期比28.3%増。
• 営業費用：前年同期比3.4%増。
• CET1比率：12.2%（経営陣が言及した期間から0.9ポイント上昇）。
• ローンポートフォリオ：前年同期比11.6%増。中小企業、大企業向け、担保付き融資が牽引した。

業績と予想の比較

ブラデスコの調整後EPSは$0.125と、市場コンセンサス予想の$0.1303を1株当たり$0.0053（4.07%）下回った。一方、売上高は予想の$72.0億に対して$73.7億と、$1.7億（2.36%）上回った。

この結果は、最終利益よりもトップラインが強い四半期であったことを示している。投資家にとっては、売上高の上振れと収益性の全般的な改善が、小幅なEPS未達を補う要因となり得る。未達幅は大きくはないが、堅調な内容の決算報告にわずかな影を落とした。

同行の事業運営の基調は、EPSの数字が示す以上に強い。純利益は二桁成長を達成し、株主資本利益率は改善し、複数の事業部門が堅調な成長を記録した。これにより、EPSの未達は需要の弱体化の兆候というよりも、コストや計上タイミングに関する軽微な問題に過ぎないとみられる。

市場の反応

ブラデスコの株価は直近で$3.445と、前営業日終値の$3.48から1.01%下落した。下落幅は小さいが、投資家が決算発表に対して慎重な反応を示したことがうかがえる。

この株価水準は、52週安値の$2.83を約19.9%上回り、52週高値の$4.30を約19.9%下回る位置にある。この値幅の中間付近に位置していることは、市場が同行の進展を評価しつつも、持続的な株価の再評価を促すには至っていないと判断していることを反映している。

売買高のデータは提供されていないため、今回の動きが特に大きな売買を伴うものであったかどうかは判断できない。それでも、売上高が予想を上回ったにもかかわらず力強い上昇が見られなかったことは、投資家がEPSの未達、資本計画、信用コストの見通しに注目している可能性を示唆している。

見通しとガイダンス

経営陣は2026年のガイダンスを維持しており、複数の指標が目標レンジ内またはその近辺で推移していると述べた。同行によると、引当金控除後の純金利収益はガイダンスの中間値をやや下回って推移している一方、手数料・コミッション収益はレンジ内に収まっている。保険業績はガイダンスの中央から上限付近に着地する見込みであり、費用は下限寄りに推移する見通しだ。

ブラデスコはまた、主にFGI/FGOプログラムにおける保証請求のタイミング、ジョン・ディア・バンクの連結、ポートフォリオの成長を理由に、リスクコストが若干上昇する見込みであるとした。それでも経営陣は、2026年に追加的なマクロ環境の悪化は見込んでいないとした。

同行は、段階的な利益成長、担保付き融資の構成比強化、デジタル展開の継続という方針を改めて強調した。Bradesco Fully Digitalの顧客数は、年央時点の3,600万人から年末までに4,000万人を超える見込みとしている。また、AIアシスタント「BIA GenAI」やパーソナライズド・バンキングプラットフォーム「Meu Bradesco」の成長についても言及した。ブラデスコの業績回復戦略と財務健全性のより詳細な分析については、InvestingProで提供されている包括的なPro調査レポートを参照できる。同レポートは、米国株式1,400銘柄以上を対象に、複雑なデータを実践的なインサイトに凝縮したものである。

経営幹部のコメント

「我々はいくつかの分野でリーダーの地位にあり、最重要課題はリスク調整後リターンを注視することだ」と、マルセロ・ノロニャ最高経営責任者（CEO）は述べ、同行の選択的な融資戦略を強調した。

資本については、ブラデスコがBRL 100億の増資を承認した後、ノロニャ氏は「強固な資本基盤は銀行組織にとって常に非常に健全なものだ」と述べた。

また同氏は、同行の軌道に自信を示し、「保険グループを含め、我々がこれまで取り組んできたすべてにおいて、達成してきた成果に非常に自信を持っている」と語った。

これらのコメントは、経営陣が単に規模の拡大を追うのではなく、バランスシートの強化、規律ある成長、事業変革を優先していることを示している。

リスクと課題

• リスクコストの上昇：経営陣は引当金圧力の一定の増加を見込んでおり、今後の収益に影響を与える可能性がある。
• 高金利環境：ブラジルの依然として高い金利水準は、個人・法人の借り手を引き続き圧迫している。
• 手数料収入への圧力：当座預金手数料が低下しており、一部事業での競争激化を示している。
• 資本の活用：より大きな資本基盤は成長を支えるが、利益の増加が追いつかない場合、株主資本利益率を制限する可能性もある。
• 信用集中リスク：ブラデスコは給与天引きローン、農業ビジネス、自動車ローンなど特定のセグメントで成長しているが、これらは環境が悪化した場合に資産の質が急変するリスクがある。

質疑応答

アナリストは資本、信用の質、直近の成長の持続可能性など複数のテーマについて経営陣に質問した。

主な質問は、ブラデスコが高い資本水準を維持している理由と、Bradsaúde取引に関連する一部の資本をまだ認識していない理由に集中した。経営陣は、強固な資本ポジションが、特に不安定なマクロ環境において同行に柔軟性と耐性をもたらすと説明した。

もう一つの焦点は信用見通しであった。経営幹部は、現在の環境は主に景気循環的なものであり、構造的なものではないとしつつも、担保付き融資へのシフトや無担保消費者信用からの脱却という長期的な変化を認識していると述べた。

アナリストはまた、前年同期比21.7%増となった市場向けNIIについても質問した。経営陣は、この増加が強力なトレジャリー運営と商業活動を反映したものであり、今後もこの水準が高止まりすると見込んでいると説明した。

民間給与天引きローンと政府保証付き融資プログラムに関する質問に対しては、肯定的な回答が得られた。ブラデスコは、これらの事業がリスクを管理しながら成長しており、複数のセグメントで延滞率が市場平均を下回っていると述べた。

この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。