ホワイト・ファイバーのQ2売上高が54%増、株価は16.6%上昇

ホワイト・ファイバー社は第2四半期において、予想を大幅に上回る損失を計上した。しかし投資家は、急成長する売上高、改善する営業利益、そして大型AIインフラ契約のパイプラインに注目したようである。同社の1株当たり損失は0.39ドルと、アナリスト予想の0.03ドルの損失を大きく下回った。一方、売上高は前年同期比54%増の2,880万ドルとなった。株価は市場前取引で24.22ドルから28.24ドルへと16.6%上昇し、52週安値の10.51ドルを大きく上回る水準にある。なお、52週高値は46.87ドルである。

主なポイント

• クラウドサービスおよびコロケーションの成長により、売上高は前年同期比54%増加した。
• 調整後EBITDAは67%増の550万ドルとなり、営業レバレッジの改善が示された。
• EPSは予想を大幅に下回ったが、市場は依然としてポジティブな反応を示した。
• ホワイト・ファイバーのノースカロライナ州施設「NC1」は課金フェーズに移行しており、8月末までに完全な定常稼働水準に達する見込みである。
• 経営陣は、前回の決算発表以降、5億4,000万ドル超の新規クラウドサービス契約を締結したと述べた。

業績概要

ホワイト・ファイバーは、成長ストーリーはまだ初期段階にあるとしながらも、今四半期はAIインフラプラットフォームの構築において明確な進展が見られたと説明した。売上高は2,880万ドルと、前年同期の1,870万ドルから増加した。クラウドサービス売上高は1,660万ドルから2,380万ドルへ、コロケーション売上高は170万ドルから470万ドルへとそれぞれ拡大した。

減価償却費を除く粗利益は1,710万ドルに達し、粗利益率は約59%と前年同期の51%から改善した。調整後EBITDAは330万ドルから550万ドルへと向上した。ただし、純損失は1,500万ドルと、純利益ベースでは依然として赤字が続いている。

経営陣は今四半期を、AIインフラ能力の大規模な構築の一環として位置付けた。同社は、電力対応済みのAIインフラへの需要が旺盛で供給が限られる中、データセンター、クラウド展開、ネットワーク技術への投資を続けている。

財務ハイライト

• 売上高：2,880万ドル、前年同期の1,870万ドルから54%増。
• クラウドサービス売上高：2,380万ドル、前年同期の1,660万ドルから43%増。
• コロケーション売上高：470万ドル、前年同期の170万ドルから176%増。
• 減価償却費を除く粗利益：1,710万ドル（前年同期は1,150万ドル）。
• 過去12ヶ月の粗利益率：87%。これはInvestingProが印象的な粗利益率として評価しており、WYFIの購読者向けに提供される15のProTipsのうちの一つである。
• 粗利益率：約59%、前年同期の51%から改善。
• 調整後EBITDA：550万ドル、330万ドルから67%増。
• 純損失：1,500万ドル、希薄化後1株当たり0.39ドル。
• 現金および現金同等物：四半期末時点で5,610万ドル。
• 繰延収益：約1億4,300万ドル（顧客からの前払いを反映）。
• 当四半期に追加されたプロジェクトレベルの設備およびブリッジファイナンス：8,320万ドル。

業績と予想の比較

ホワイト・ファイバーの1株当たり損失は0.39ドルと、アナリスト予想の0.03ドルの損失を大幅に下回った。1株当たり0.36ドルの差は、損失ベースで予想比約1,200%の未達を意味する。

売上高は2,880万ドルとなった。売上高予想が提供されていないため、売上高サプライズを直接測定することはできない。

EPSの未達幅は際立っているが、今四半期は表面上の損失の下に、より強固な営業トレンドも示された。売上高の成長は堅調を維持し、粗利益率は改善し、調整後EBITDAは大幅に増加した。これは、未達の主因が粗利益ラインより下のコスト、すなわちインフラ拡張に関連する減価償却費、支払利息、その他の項目によるものであることを示唆している。

市場の反応

株価は市場前取引で24.22ドルから28.24ドルへと16.6%上昇し、1株当たり4.02ドルの上昇となった。この動きは、投資家が業績未達を織り込みつつも、同社の成長率、契約残高、将来の能力拡張に注目したことを示唆している。

現在の株価は52週安値を約55%上回り、52週高値を約40%下回る水準にある。これは年間レンジの中上位に位置することを意味する。

取引量データは提供されていないため、この動きが異常に活発な売買を伴うものであったかどうかは確認できない。それでも、市場前取引における上昇幅の大きさは、同社の長期的な成長ストーリーに対するポジティブな反応を示している。

見通しとガイダンス

ホワイト・ファイバーは、NC1における契約済みITロード40メガワット全量が8月末までに定常課金水準に達する見込みであると述べた。また、デューク・エナジーが次の45メガワットの総容量に関する納入スケジュールを近く提示する予定であり、すでに強い引き合いがあるとした。

経営陣は、NC1における追加200メガワットの増分電力を長期的な機会として評価中であり、最終的に同サイトの総容量を約300メガワットに拡大できる可能性があると述べた。また、2027年に約60メガワットをサポートし、将来的には250メガワット超に拡張可能な後期段階のサイトの取得も進めているとした。

クラウド事業については、前回の決算発表以降、5億4,000万ドル超の新規複数年契約を締結したと述べた。クラウドサービスポートフォリオは、完全展開後に年換算で2億ドル超の売上高を生み出すと見込んでいる。

主な展開案件は以下の通りである：

• Baseten：エヌビディア B300 GPU 1,392基、2026年11月稼働開始予定。
• Prime Intellect：エヌビディア Vera Rubin 200 GPU 576基、2027年第2四半期予定。
• パリ地域展開：2026年9月末までにサービス開始予定。
• アイスランド：エヌビディア B300 GPU 576基、2026年中に開始予定。

同社はまた、Crusoeとのパートナーシップを強調した。このパートナーシップにより、2027年以降に液冷コロケーション容量100メガワットへの独占的アクセスが確保される。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のサム・タバー氏は、同社はまだ発展の初期段階にあると述べた。「ホワイト・ファイバーが何になれるかという点で、我々はまだ初期段階にある。最も重要な成果はこれから生まれる」と語った。

また、NC1プロジェクトを実行力の証として挙げた。「NC1はホワイト・ファイバーの実力を示している。複雑で大規模なAIプロジェクトを実行する能力を証明している」とタバー氏は述べた。

NC1の次フェーズへの需要については、「第2トランシェについては嬉しい悩みがある。圧倒的な需要がある」と付け加えた。

クラウドサービス担当副社長のマイケル・フランシスコ氏は、同社は取引の質と長期的な経済性を重視していると述べた。「我々の考え方は、すべての取引をプロジェクトレベルで評価し、その取引のライフサイクル全体にわたって健全な条件を追求するというものだ」と語った。

フランシスコ氏はまた、顧客が信頼性を重視していると述べた。「顧客が我々を評価するのは、我々が断ることを厭わないからだ」と説明し、同社は実行できないコミットメントを避けていると述べた。

リスクと課題

• 業績は依然として大幅な赤字である。同社は引き続き大きな純損失を計上しており、資金調達コストが業績を圧迫し続けている。
• 売上高の質にばらつきがある可能性がある。クラウド売上高の約1,230万ドルは顧客契約終了に関連しており、投資家の信頼に影響を与える可能性がある。
• プロジェクトの実行が引き続き重要である。ホワイト・ファイバーは大規模施設を建設中であり、顧客の信頼を維持するためにスケジュール通りの納入を続けなければならない。
• 資金調達は保証されていない。経営陣はNC1の資金調達が進展していると述べたが、有利な条件での成立、あるいは成立そのものが保証されているわけではない。
• 電力および供給の制約が引き続き課題となっている。同社の成長は、電力会社からの電力供給、設備、適時のサイト開発へのアクセスに依存している。

質疑応答

アナリストは決算説明会において、NC1の拡張、クラウド契約の構造、利益率、同社の長期的な事業ミックスなど複数のテーマに焦点を当てた。

主な質問は以下の通りであった：

• ホワイト・ファイバーがNC1の残余容量をいつ他の取引相手に開放するか。
• クラウド取引において、同社が求める前払い額と全体的なリターンのバランス。
• ホワイト・ファイバーが同一サイトにクラウドとデータセンターの顧客を共存させることができるか。
• コロケーション、クラウドサービス、マネージドサービスの長期的な事業ミックスに関する同社の見方。
• マネージドサービス事業における利益率の見通し。

経営陣は、NC1の次トランシェのプロセスはまだ初期段階にあるが、需要は旺盛であると述べた。また、クラウドとコロケーションを組み合わせた垂直統合型サイトは、遅かれ早かれ実現する可能性が高いと述べた。

利益率については、同社はマネージドサービスを資本効率の高い事業と位置付け、健全な経済性を持つと説明した。フランシスコ氏は、ホワイト・ファイバーが基盤となる設備やデータセンターのコストを負担する必要がないため、このモデルはハードウェアよりもソフトウェアに近い形になるはずだと述べた。

アナリストはまた、NC1および将来のサイトに関する資金調達市場についても質問した。最高財務責任者（CFO）のジャスティン・ジュー氏は、同社は最低コストの資本調達を目指しており、予想より長引いた資金調達プロセスから学んでいると述べた。

もう一つの焦点は、社内で「プロジェクト・レッドウッド」として知られるデータセンター間ネットワーク技術であった。経営陣は、このシステムが複数の小規模サイトを仮想スーパークラスターとして接続できるものであり、将来的には第三者への商業化またはライセンス供与の可能性もあると述べた。

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