ペリゴ、カナコード成長カンファレンスでリセット戦略を発表

2026年8月12日（水）、ペリゴ・カンパニー（PRGO）はカナコード・ジェニュイティ第46回年次成長カンファレンスを活用し、事業リセット計画を発表した。同計画は、業務改善と革新加速、小売業者との関係強化を組み合わせたものである。暫定社長兼CEOのアルベルト・マンゾーネ氏は、明確な前進の道筋があると述べる一方、軟調な需要、季節的な低迷、過去の実行ミスの後遺症が最近の業績を圧迫してきたことも認めた。

主要なポイント

• ペリゴは、「安定化（Stabilize）」「簡素化（Simplify）」「強化（Strengthen）」の3Sプランを柱とする複数年にわたる変革において、重要な転換点にあると述べた。
• 経営陣は、4,000億ユーロという大規模な対象市場と、250種類の分子・製剤のポートフォリオを中核的な強みとして挙げた。
• 同社は年間8,000万〜1億ドルのコスト削減を見込んでおり、その大部分の効果は2026年に現れると予想している。
• 2026年上半期は軟調であったと説明されたが、経営陣は季節性の正常化と小売業者向けプログラムの展開により、下半期は改善すると見込んでいる。
• Eコマースは成長エンジンとしての存在感を高めており、売上高の伸びは実店舗の2倍、市場シェアの拡大ペースは実店舗の4倍に達している。

戦略的リセットとビジネスモデル

マンゾーネ氏は、ペリゴの使命は明快であると述べた。すなわち、できるだけ多くの消費者に手頃な価格で質の高いセルフケア製品を提供することである。同社は市販薬（OTC）および専門ケア製品にわたる大規模で魅力的な市場にサービスを提供しており、その規模が明確な優位性をもたらすと説明した。

• 同社は対象市場を4,000億ユーロと推定している。
• ペリゴは、ブランドや価格帯を横断して活用できる250種類の分子・製剤を保有していると述べた。
• 米国では売上高の約90%がストアブランドから生じており、北米のストアブランド市場で50%超のシェアを持つと同社は述べた。
• 欧州では事業の約90%がブランド品であり、コンピードやジャングル・フォーミュラなどの製品がそれぞれのカテゴリーでトップの地位を占めている。
• 経営陣は、米国の全世帯の60%、英国の全世帯の80%にペリゴ製品が少なくとも1つ存在すると述べた。

マンゾーネ氏は、同社が現在、過去1年間で導入された枠組みである3Sプランに注力していると述べた。

• 安定化（Stabilize）：小売パートナーへのサービスレベルを改善し、大きな負担の源となっていた乳児用粉ミルク事業を安定させる。
• 簡素化（Simplify）：乳児用粉ミルクとオーラルケアの2事業を見直しつつ、ポートフォリオと業務の複雑性を削減する。
• 強化（Strengthen）：消費者志向を高め、ボトムアップ型の市場アプローチへの依存を減らした、カテゴリー主導の革新モデルを構築する。

同氏は、ペリゴは戦略を根本的に変えるのではなく、実行力を研ぎ澄まし、焦点を絞り込んでいると述べた。

財務実績と市場環境

経営陣は、2026年上半期は軟調な市場と複数の一時的な逆風に見舞われたと述べた。

• 消費者の経済的な不確実性が購買行動を圧迫した。
• 咳・風邪・アレルギーのシーズンが異例の低調さとなり、需要が落ち込み、製造面での操業度不足が生じた。
• 小売業者も在庫を削減しており、経営陣はこれを高金利環境と関連付けた。
• 同社によると、2026年第2四半期は投資家コミュニティから好意的に受け止められており、センチメントの改善が示唆されている。

ペリゴは、下半期に完全な回復を想定しているわけではないが、ある程度の正常化は見込んでいると述べた。

• 経営陣は、2026年下半期に季節的なパターンが改善すると予想している。
• 回復は、主要小売パートナーとの新たな需要創出活動からも恩恵を受けるはずである。
• 同社は保守的な見方を取っており、状況の完全な正常化を予測しているわけではない。

同社はまた、ストアブランドモデルを支持する価格動向についても強調した。

• ナショナルブランドとストアブランドの価格差は、歴史的に25〜35%であった。
• 一部のカテゴリーでは、新型コロナウイルス後の価格サイクルを経て、その差が70%まで拡大している。
• 経営陣は、この価格差の拡大により、消費者がストアブランドの価値をより明確に認識するようになっていると述べた。

業務面の最新状況

2022年に取締役会に参加し、カンファレンスの9週間前に暫定CEOに就任したマンゾーネ氏は、現在の経営チームはこの課題に十分対応できると述べた。CFOのエドゥアルド・ベゼーラ氏は同社に4年間在籍しており、残りの経営幹部チームは約18ヶ月前に編成された。

• 経営陣は、困難な時期を経て乳児用粉ミルク事業が安定化したと述べた。
• ダーモコスメティクス事業はすでに売却済みである。
• 乳児用粉ミルクとオーラルケアは引き続き戦略的見直しの対象となっている。
• 同社は米国と欧州に強力な製造能力を持ち、規模の経済とコスト競争力を支えていると述べた。
• 規制に関する専門知識は、複数市場での事業運営における重要な強みであり続けている。

ペリゴはまた、同社のインフラとサプライチェーンを簡素化するための広範な取り組みについても説明した。

• 過去の買収に由来するレガシーの複雑性を削減している。
• 複数のERPプラットフォームを含む1,200以上のシステムが削減または統合される予定である。
• 北米の営業部隊は複数の管理階層で再編された。
• サプライチェーンの効率改善に向けた取り組みが継続されている。

小売業者との関係もリセット計画の中心的な要素である。

• ウォルマート、ダラー・ゼネラル、アマゾンが同社の需要創出計画における主要パートナーである。
• ウォルマートおよびダラー・ゼネラルとの共同広告キャンペーンが2026年下半期に予定されている。
• アマゾンは欧州においてテスコを抜き、ペリゴの最大顧客となっている。
• アマゾンはカンファレンスの2ヶ月前にペリゴの工場を訪問しており、両社の関係の深さが示されている。

革新とEコマース

ペリゴにおける最も明確な変化の一つは、2026年第1四半期に導入されたカテゴリー主導の革新モデルへの移行である。経営陣は、これが従来のボトムアップ型・市場主導型アプローチからの大きな転換であると述べた。

• 来年の革新施策の58%が新モデルを通じて展開される予定である。
• これは今年の革新量の約3倍に相当する。
• 経営陣は、新システムにより製品を適切な価格帯と消費者ニーズにより合致させられるはずだと述べた。

Eコマースは同社の成長ストーリーにおいてますます重要な役割を担いつつある。

• オンライン販売はカテゴリー売上高の約20%を占めているが、数量ベースと金額ベースで数値は異なる。
• Eコマースの成長率は実店舗販売の2倍である。
• 最近のオンラインでの市場シェア拡大は、実店舗での拡大の4倍の規模となっている。
• 経営陣は、アレルギー、鎮痛、咳・風邪などのカテゴリーにおいて、ストアブランド製品はオンラインでの定期購入に適していると述べた。

ベゼーラ氏は、オンラインチャネルは消費者が価格と製品品質を容易に比較できるため、特に魅力的であると述べた。

• 同社は、ストアブランドモデルがブランド品のEコマースで見られる価格問題の一部を回避できると述べた。
• 経営陣は、消費者がAIツールを活用してナショナルブランドとストアブランドの同等製品を特定するケースが増えていると述べた。
• ペリゴはこれを、同社の価値訴求と需要創出活動への追い風と見ている。

今後の見通し

経営陣は、ペリゴは転換点にあり、より良い業績に向けた基盤が整ったと考えていると述べた。

• 一時的な逆風が和らぐにつれ、売上高と利益の回復が見込まれる。
• 同社は2026年下半期も市場シェアの拡大が続く余地があると見ている。
• 季節性の正常化が年後半の業績を後押しするはずである。
• 同社はEコマースの加速が続くと予想している。
• 経営陣は、鎮痛、睡眠、その他の必須ケア製品などのカテゴリーを中心に、時間をかけて国際展開の機会があると見ている。

ペリゴはまた、レバレッジ削減が計画の重要な要素であると述べた。

• 同社は、利益率や現金創出を希薄化させる可能性のある事業の見直しを進めている。
• 事業売却によりレバレッジプロファイルが改善する可能性がある。
• 経営陣は、ポートフォリオの整理と実行力の強化がバリュエーションの再評価を支える可能性があると述べた。
• 2027年、2028年、2029年に向けたポジティブな見通しを示した。

質疑応答のハイライト

質疑応答では、経営陣は投資家の信頼の問題と過去の業績不振の原因に繰り返し言及した。

• マンゾーネ氏は、ペリゴは四半期ごとの着実な実行を通じて信頼を取り戻さなければならないと述べた。
• 同氏は、同社の以前の問題は買収が多すぎ、統合が不十分だったことに起因すると述べた。
• 同氏は、現在のチームは買収活動を停止し、事業の基本に集中していると述べた。

コスト削減プログラムについて、経営陣は計画が順調に進んでいると述べた。

• 年間削減目標は8,000万〜1億ドルである。
• 削減額の約80%は2026年に実現される見込みである。
• 残りの20%は2027年に見込まれる。
• 一部の削減効果はすでに2026年第1四半期から第2四半期にかけて実現されており、下半期にはさらなる効果が期待される。

経営陣はまた、同社の複雑性についても言及した。

• 外部から見えるほど複雑な事業ではないと述べた。
• 複雑性の多くは、未統合の買収案件とレガシーシステムに起因している。
• マンゾーネ氏は、現在の経営陣はITの統合や営業部隊の再編を含む詳細な業務改善に取り組む準備ができていると述べた。

ベゼーラ氏は、Eコマースの機会はペリゴのストアブランドモデルにとって特に有望であると述べた。

• オンラインの成長は実店舗の成長より速いと述べた。
• 同社はオンラインでのシェア拡大を実店舗よりも速いペースで進めていると述べた。
• ナショナルブランドとストアブランドの価格差の拡大が事業を後押ししていると述べた。

マンゾーネ氏は、経営チームに参加する前よりも今の方が大きな期待を抱いていると述べ、自信を持って議論を締めくくった。

ペリゴは、ターンアラウンドの次のフェーズは、着実な実行、小売業績の改善、そして革新の流れの強化にかかっていると述べた。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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