セントラル・プエルト、2026年第2四半期に力強い成長を記録し株価上昇

セントラル・プエルト（Central Puerto）は、2026年第2四半期の売上高および調整後EBITDAが大幅に増加したと発表した。契約販売の拡大、スポット市場での取引活性化、および燃料の自己調達が主な要因である。売上高は4億5,330万ドルと前年同期比165.8%増となり、調整後EBITDAは1億4,500万ドルに達した。株価は直近の取引で1.43%上昇し13.50ドルとなり、前営業日終値の13.31ドルを上回った。現在の株価は52週安値を大きく上回っているものの、年初来高値には届いていない。

主なポイント

• 調整後EBITDAは1億4,500万ドルと前年同期比136.2%増となった。
• 売上高は4億5,330万ドルに増加し、契約販売およびスポット市場での燃料回収が寄与した。
• セントラル・プエルトは、当四半期のMAT市場シェアが35%を超えたと発表した。
• バッテリー蓄電プロジェクトは第4四半期の商業運転開始に向けて予定通り進捗している。
• 純有利子負債の財務レバレッジは調整後EBITDAの1.2倍と低水準を維持した。

業績概況

セントラル・プエルトは、第2四半期において「卓越した財務成果」を達成したと述べ、業務の改善と良好な商業構成が反映されたとしている。同社によると、総発電量は5,250ギガワット時に達し、アルゼンチンの電力網全体の約15%に相当する。これは前四半期比で3.1%減少したものの、前年同期比では20.1%の増加となった。

同社は、ブリガディエル・ロペス（Brigadier López）発電所からの四半期フル寄与、契約電力および容量販売の増加、ならびにピエドラ・デル・アギラ（Piedra del Águila）における水力発電量の増加から恩恵を受けた。また、冬季の容量価格設定や、自己調達した天然ガス、LNG、液体燃料に連動した燃料コスト部分からも利益を得た。

今回の結果は、アルゼンチンの電力市場におけるセントラル・プエルトの規模の大きさを示している。同社は現在、120社を超える大規模産業顧客および16社の配電・準配電会社にサービスを提供していると述べた。また、契約販売が総販売量の55%、総売上高の48%を占めたとしている。

財務ハイライト

• 売上高：4億5,330万ドル（前四半期比82.3%増、前年同期比165.8%増）
• 調整後EBITDA：1億4,500万ドル（前四半期比20.1%増、前年同期比136.2%増）
• 発電量：5,250ギガワット時（前四半期比3.1%減、前年同期比20.1%増）
• MAT市場シェア：第2四半期に35%超
• 契約販売：販売量の55%、売上高の48%
• 現金および流動性金融資産：6月30日時点で1億7,840万ドル
• 総負債：6月30日時点で6億7,190万ドル
• 純有利子負債：4億9,340万ドル
• 純財務レバレッジ：調整後EBITDAの1.2倍
• 時価総額：6月30日時点で21億5,000万ドル
• 直近12カ月の自己資本利益率（ROE）：19%
• 負債資本比率：0.28（保守的な資本構成を反映）

業績対予想

今回の決算データにはEPSおよび売上高のコンセンサス予想が含まれていなかったため、アナリスト予想との直接比較はできなかった。それでも、当四半期は業務面での明確な改善が見られた。

売上高4億5,330万ドルおよび調整後EBITDA1億4,500万ドルはいずれも、前四半期および前年同期から大幅な増加を記録した。前年同期比での売上高165.8%増、EBITDA136.2%増は特に大きく、当四半期が同社の直近の業績水準を大きく上回るものであったことを示唆している。

売上高の構成も重要である。増加の大部分はスポット市場の燃料コストや季節的な価格設定によるものであり、これらは四半期ごとに大きく変動する可能性がある。そのため、基礎的な商業的ポジションも改善しているとはいえ、投資家は成長の一部を契約収益ほど再現性が高くないものとみなす可能性がある。

市場の反応

セントラル・プエルトの株価は1.43%上昇し13.50ドルとなり、前営業日終値の13.31ドルから19セント上昇した。値動きは小幅にとどまり、投資家が結果を好感しつつも積極的な株価の見直しには至らなかったことを示している。

現在の水準では、株価は52週安値の7.43ドルを約81.8%上回り、52週高値の18.503ドルを約27.0%下回っている。これは年間レンジの中から上位に位置するものの、高値圏には達していない状況である。

限定的な株価の動きは、好材料と懸念点のバランスを反映している可能性がある。好材料としては、同社が力強い成長を達成し、レバレッジを低水準に維持し、主要プロジェクトを前進させた点が挙げられる。一方、売上高の一部増加は季節的・燃料関連の要因によるものであり、年後半には緩和される可能性がある。出来高に関する特異なデータは提供されていない。

見通しとガイダンス

経営陣は、バッテリー蓄電プロジェクトであるヌエボ・プエルト（Nuevo Puerto）とセントラル・コスタネラ（Central Costanera）が、それぞれ10月と11月の通電に向けて予定通り進捗しており、2026年第4四半期の商業運転開始が見込まれると述べた。ウォール街のアナリストは引き続き強気であり、コンセンサス評価は「強い買い」で、目標株価は20ドルから29ドルのレンジとなっている。セントラル・プエルトの成長軌跡についてより深い洞察を求める投資家は、InvestingProで提供されている1,400以上のレポートの一つである包括的なプロ・リサーチ・レポートにアクセスできる。このレポートは複雑なデータを明確で実用的な情報へと変換するものである。同社は、これらのプロジェクトが2027年に年間ベースで2,500万ドルから2,700万ドルの調整後EBITDAに貢献すると見込んでいる。

セントラル・プエルトはまた、成長機会のパイプラインについても言及した。具体的には、新たな政府の容量スキームの可能性、追加の火力発電プロジェクト、さらなるバッテリー蓄電入札、YPFとの北部アルゼンチンにおける送電線プロジェクト、および鉱業・データセンター顧客との将来の電力供給契約などが含まれる。

燃料については、同社は7月が6月と同様の状況になると見込んでいるが、8月のLNG調達は約50%減少する可能性があると述べた。また、Plan Gas.Arプログラムが継続する中、第4四半期には自己調達燃料が大幅に減少すると予想している。さらに先を見据えると、経営陣は2027年に国内天然ガスの自己調達が増加し、3～4基のコンバインドサイクルユニットを通じて総消費量の約33%から40%をカバーするようになると見込んでいる。

経営陣のコメント

投資家向け広報責任者のマリア・ラウラ・フェレル（María Laura Feller）氏は、「第2四半期の調整後EBITDAは1億4,500万ドルとなった。これは第1四半期の1億2,070万ドルに対して20.1%増、2025年第2四半期の6,140万ドルに対して136.2%増である」と述べた。

最高経営責任者（CEO）のフェルナンド・ボネット（Fernando Bonnet）氏は、スポット市場へのエクスポージャーと契約販売のバランスを取っていると述べた。「冬季に価格が上昇する際のキャッチアップを図るために、一部のメガワットをスポット市場にさらしながら、より良いミックスを持つ必要がある」と語った。

ボネット氏はまた、同社の成長パイプラインについても強調した。「鉱業会社への電力および容量供給に向けて、さまざまな入札プロセスや予算策定プロセスに取り組んでいる」と述べ、データセンターに関する協議も進行中であると付け加えた。

リスクと課題

• 燃料調達のボラティリティ：冬季の燃料価格やスポット市場の状況により、売上高と利益率が変動する可能性がある。
• 規制上の不確実性：同社は、プロジェクトのタイミングや経済性を変える可能性のある新たな容量スキームを待っている状況にある。
• 設備の停止：発電機の故障により、ガスタービン1基が現在も稼働停止中である。
• 気象・水文条件：水力発電量は降水量や季節的な条件によって変動する可能性がある。
• 実行リスク：バッテリー蓄電、送電、上流プロジェクトが将来の成長を支えるために予定通りに進捗する必要がある。

質疑応答

アナリストは、当四半期の好調さのうちどの程度が自己調達燃料によるものであり、それが継続するかどうかに焦点を当てた。ボネット氏は、7月は6月と同様の状況になると述べたが、寒波が緩和されれば8月は低下する可能性があると述べた。また、生産者がPlan Gas.Arの下でCAMMESAとの契約に引き続き縛られているため、第4四半期の自己調達は大幅に減少するはずだと述べた。

もう一つの主要なテーマは成長であった。経営陣は、新たな政府の容量スキーム、バッテリー蓄電、北部アルゼンチン向け送電線、および鉱業会社への電力供給契約に機会を見出していると述べた。ボネット氏は、最初の大型鉱業契約は2027年に実現する可能性があり、送電関連の契約はより早く、場合によっては2026年末までに締結される可能性があると述べた。

アナリストはまた、同社の契約戦略についても質問した。ボネット氏は、セントラル・プエルトは完全な契約化を目指していないと述べた。むしろ、弱い月のダウンサイドを抑えながら冬季の価格急騰を捉えるために、スポット市場へのエクスポージャーと契約収益のミックスを望んでいるとした。

最後に、同社はバッテリー蓄電プロジェクトが完成すれば年間EBITDA2,500万ドルから2,700万ドルが見込まれ、重要な収益ドライバーになるとした。これは、セントラル・プエルトが従来の火力発電を超えた多角化を図ろうとしているとの見方を強化するものとなった。

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