決算説明会書き起こし：Hyperion DeFi、HYPEの含み益で2026年第2四半期の利益が過去最高を記録

Hyperion DeFiは、HYPEトークン・トレジャリーの含み益とコスト削減が、主要事業の終了に伴うコアDeFi収益化の落ち込みを補い、第2四半期の利益が急増したと発表した。同社の純利益は3,100万ドルと、第1四半期の880万ドルから大幅に増加した。調整後EBITDAは1,950万ドルから5,370万ドルへと上昇し、調整後粗利益は前四半期比20%増の120万ドルとなった。株価は直近で4.27ドルと、前回終値4.21ドルからほぼ横ばいで推移している。

主なポイント

• 純利益はHYPEトレジャリーの含み益5,480万ドルに支えられ、過去最高の3,100万ドルを達成した。
• 調整後EBITDAは5,370万ドルへと上昇し、第1四半期から2倍以上に拡大した。
• 株式報酬を除く営業費用は前四半期比21%減、前年同期比46%減となった。
• 同社は2026年末までに営業キャッシュフローの黒字化を達成する見通しであると述べた。
• Hyperionはステーキング、バリデーターサービス、アウトカムマーケット、機関投資家向けパートナーシップなど、Hyperliquid関連事業の拡大を継続した。

業績概況

Hyperion DeFiは、旧バイオテク事業の清算を完了し、現在は純粋なDeFi企業となったと述べた。経営陣は第2四半期を、HYPEトレジャリー、DeFi収入源、Hyperliquidエコシステム全体にわたる株式・トークンエクスポージャーを活用した、回復力と拡張の両面を兼ね備えた期間と位置づけた。

同社の事業モデルは、米国上場企業の中でも異色の存在である。Hyperionは受動的なトレジャリー運用にとどまらず、Hyperliquid上でビジネスを構築し、複数のチャネルを通じてエコシステムを収益化していると説明した。具体的には、ステーキング利回り、バリデーター手数料、利回り向上戦略、DeFi収益化、エコシステム報酬などが挙げられる。

当四半期はコスト削減の効果も顕在化した。株式報酬を除く営業費用は、第1四半期の300万ドル、また同社の戦略転換が本格化する前の2025年第3四半期の430万ドルから、230万ドルへと減少した。経営陣は、7月にArctic Visionへ残存バイオテク知的財産を売却したことで、第3四半期にはさらなるコスト削減が見込まれると述べた。

財務ハイライト

• 調整後粗利益：120万ドル（前四半期の96万ドルから20%増）
• 純利益：3,100万ドル（2026年第1四半期の880万ドルから増加）
• 調整後EBITDA：5,370万ドル（2026年第1四半期の1,950万ドルから増加）
• HYPEトレジャリー評価額：四半期末時点で1億3,300万ドル（取得原価ベースは8,100万ドル）
• HYPEの未実現利益：取得原価比約5,200万ドルの含み益
• HYPEグロス保有量：204万トークン（前年同期の131万トークンから56%増）
• HYPE平均取得単価：1トークンあたり39.7ドル
• 現金同等物およびステーブルコイン：1,180万ドル（第1四半期の910万ドルから増加）
• 株式報酬を除く営業費用：230万ドル（前四半期比21%減、前年同期比46%減）
• 調整後純営業キャッシュフロー：210万ドルの流出（第1四半期の260万ドルの流出から改善）

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業績と市場予想の比較

今回の資料にはEPSや売上高の予想値が提示されていないため、標準的な業績サプライズの測定はできない。同社の報告結果は、調整後粗利益、調整後EBITDA、純利益を中心に説明された。

これらの指標で見ると、当四半期は好調であった。調整後粗利益は第1四半期から20%増加し、純利益は3倍以上に急増した。この大幅な改善は、DeFi収益化の小幅な増加よりも、HYPEの価格上昇、トレジャリーの含み益、そして営業費用の削減によるところが大きい。

これにより当四半期は前四半期と比べて大幅に好調に見えるが、利益の質は混在している。事業の営業レバレッジは改善しているものの、利益の大部分はトークンの含み益によるものであり、経常収益によるものではない。

市場の反応

株価は直近で4.27ドルと、前回終値4.21ドルと比較して、最新データのスナップショット時点では横ばいからわずかに上昇した水準にある。入手可能な価格情報からは、決算発表後の明確な急騰や急落は確認できない。

明確な反応が見られないのは、市場が二つの力学を天秤にかけているためかもしれない。一方では、Hyperionが過去最高の純利益を計上し、DeFiプラットフォームの構築を継続している。他方、利益の大部分はHYPEの価格変動に連動しており、USDHステーブルコインのサービス終了後はコアDeFi収益化が落ち込んでいる。

株価データでは52週レンジが0ドルから0ドルと表示されており、長期的な取引パターンとの比較が困難な状況である。出来高データは提供されていない。

見通しとガイダンス

Hyperionは2026年の調整後粗利益ガイダンスを500万ドルから700万ドルで据え置いた。これは2025年11月に示した当初の400万ドルから600万ドルのレンジから引き上げられたものである。経営陣は、2026年末までに営業キャッシュフローの黒字化を達成するという目標に向けて順調に進んでいると述べた。

幹部らは第3四半期が好調となり、第4四半期はさらに強くなる可能性があると述べたが、四半期ごとに業績が変動する可能性があると警告した。下半期の成長ドライバーとして以下の点を挙げた：

• SkewおよびEntropyを通じた新たなHYPEの展開；
• HyperLendのAviyaレンディングプラットフォームの拡大；
• SilhouetteのHYPEアセット・ユース・サービスの成長；
• Blockdaemonを通じたバリデーター運用の拡大；
• エコシステム報酬およびトークン付与による潜在的な上振れ。

同社はまた、第3四半期にすでに100万HYPEトークンを新たなパートナーシップに再展開したと述べた。DeFiおよび暗号資産関連株式の評価を検討している投資家は、InvestingProの高度なツールにアクセスできる。銘柄スクリーナーや厳選されたポートフォリオアイデアのほか、広告なしで豊富な財務指標や同業他社比較ツールも利用可能である。

経営幹部のコメント

最高経営責任者（CEO）のHyunsu Jung氏は、同社の戦略は単にHYPEを保有するだけにとどまらないと述べた。「当社の事業戦略を、HYPEの積み上げとHyperliquidエコシステムへの直接的な事業構築へと刷新した」と語った。

Jung氏はまた、ビジネスモデルが実践で証明されつつあるとも述べた。「当社のモデルはもはや投資家に想像を求める概念ではなく、現実のものとなった」と述べ、オンチェーンインフラ全体にわたって「差別化された収益」を生み出していると付け加えた。

最高財務責任者（CFO）のDavid Knox氏は、持続的な収益性に近づいていると述べた。「トレジャリーにおけるHYPEポジションを大幅に拡大しただけでなく、Hyperliquid上で複数のビジネスを立ち上げ、新たな製品・サービスを構築しながら、コストを継続的に削減してきた」と語った。

Knox氏はまた、費用の削減とエコシステム活動の拡大に支えられ、年末までにキャッシュ創出の黒字化に向けて前進していると述べた。

リスクと課題

• HYPEの価格への依存：報告された利益の大部分はトレジャリーの含み益によるものであり、トークン価格が下落した場合には反転するリスクがある。
• エコシステム収益の変動性：DeFi収益化やエコシステム報酬は四半期ごとに大きく変動する可能性がある。
• 主要展開のサービス終了：Native MarketsおよびFelix Exchangeの清算により、当四半期のDeFi収益化が減少した。
• 初期段階の事業構成：複数のパートナーシップや製品はまだ展開初期段階にあり、収益の時期は不透明である。
• デジタル資産の規制および市場リスク：同社の戦略は、暗号資産市場とオンチェーン金融の継続的な成長に依存している。

質疑応答

アナリストは、好調な上半期を経ながらも経常収益基盤がまだ小さい中で、Hyperionが通期の粗利益目標をどのように達成するかに焦点を当てた。下半期の増加が主にDeFi収益化によるものでなければならないかどうかという質問に対し、経営陣は第2四半期に二つの主要パートナーシップが終了したことを踏まえると、その可能性が高いと述べたが、エコシステム報酬が上振れの源泉となり得るとも指摘した。

別の質問では、同社の展開パイプラインと新規案件に充当可能なHYPEの残量について問われた。幹部らは柔軟性を有しており、量よりも質の高いパートナーシップを優先していると述べた。新たな契約は、長期的な収益分配と株式エクスポージャーを生み出すよう設計されているとも説明した。

アナリストはまた、Blockdaemonとのパートナーシップがバリデーター収益を押し上げる可能性についても質問した。経営陣は、機関投資家の需要が高まるにつれて、この関係は第3四半期以降に拡大していくと述べた。

最後のテーマは、HIP-4アウトカムマーケットがHIP-3のビルダー展開型マーケットよりも大きな機会となり得るかどうかであった。経営陣はその可能性を肯定し、金融がオンチェーンに移行するにつれて、予測市場やその他のアウトカムベースの商品が主要な成長分野となり得ると主張した。

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