SFLが2026年第2四半期決算で予想を上回る、タンカー運賃が急騰

SFLは2026年第2四半期の決算を発表し、タンカー運賃の急騰と用船船隊の安定した業績に支えられ、市場予想を大幅に上回る結果となった。同社の純利益は3,400万ドル（1株当たり0.25ドル）となり、前四半期の2,600万ドル（1株当たり0.20ドル）から増加した。これは市場予想の1株当たり0.075ドルを大きく上回るものである。売上高は2億100万ドルに達し、前四半期比15.3%増となった。株価は直近で12.07ドルで取引されており、前日終値の12.22ドルから1.23%下落し、52週レンジの上位付近に位置している。同社の時価総額は16億ドルであるが、InvestingProの分析によれば、現在の水準では株価が割高である可能性があり、最も割高な銘柄リストに含まれている。株価はPERが51.3倍で取引されており、投資家の高い期待を反映している。

主なポイント

• 純利益は前四半期比30.8%増の3,400万ドル（1株当たり0.25ドル）となった。
• スエズマックス型タンカーのスポット運賃が1日当たり13万3,000ドルに上昇し、タンカー事業が大きく貢献した。
• SFLは1株当たり0.22ドルの四半期配当を宣言し、90四半期連続の配当支払いとなった。
• 配当利回りは7.2%であり、InvestingProのヒントでは、同社が23年連続で配当を維持していることが強調されている。
• チャーターバックログは38億ドルに増加し、そのうち約3分の2が投資適格顧客向けとなっている。
• 同社はLNG二元燃料対応の自動車運搬船4隻を発注し、環境対応型海運資産への取り組みを拡大している。

業績

SFLは、今四半期が船隊全体にわたる幅広い運営上の強さを反映したものであると述べた。総営業収益は前四半期の1億7,450万ドルから2億100万ドルに増加し、調整後EBITDAは1億800万ドルから1億3,000万ドルに増加した。過去12カ月のEBITDAは4億6,100万ドルに達し、同社の安定したキャッシュ創出力を示している。

最も大きな改善はタンカー部門からもたらされた。同セグメントの総用船料収入は、スポット市場が活況を呈するなか、スエズマックス型船舶2隻の貢献により、前四半期の約4,600万ドルから約6,200万ドルに増加した。コンテナ船は引き続き最大の収益源であり、自動車運搬船およびエネルギーセグメントも安定した収益を加えた。

SFLは、純粋な海運会社ではなく、多角化された海洋インフラ企業としての位置づけを維持し続けている。同社の船隊にはコンテナ船、タンカー、自動車運搬船、ドライバルク船、掘削リグが含まれており、複数の異なる市場へのエクスポージャーを有している。

財務ハイライト

• 売上高：2億100万ドル、2026年第1四半期の1億7,450万ドルから15.3%増。
• 調整後EBITDA：1億3,000万ドル、2026年第1四半期の1億800万ドルから20.4%増。
• 純利益：3,400万ドル、2026年第1四半期の2,600万ドルから30.8%増。
• EPS：0.25ドル、2026年第1四半期の0.20ドルから増加。
• 配当：1株当たり0.22ドル、前四半期から変わらず。
• 直近12カ月のEBITDA：4億6,100万ドル。
• 現金および現金同等物：四半期末時点で1億1,300万ドル。
• 利用可能流動性：未使用クレジットラインを含め2億7,000万ドル超。
• 簿価資本比率：29%。
• チャーターバックログ：38億ドル、前四半期の37億ドルから増加。

実績と予想の比較

SFLの報告EPSは0.25ドルで、予想の0.075ドルを0.175ドル（約233%）上回った。また、売上高は2億100万ドルで、予想の1億7,178万ドルを2,922万ドル（約17.0%）上回った。

この上振れ幅は大きなものであった。主にタンカー収益の改善によって牽引されており、船隊の残りの部分における安定的ではあるが劇的ではない業績を補った。用船料が大きく変動し得るビジネスにおいて、今四半期は収益性の向上とキャッシュフローの改善の両面で際立つものとなった。

前四半期との比較においても、業績の加速が見られた。EPSは前四半期比25%増、売上高は15.3%増となった。これは、同社が第1四半期よりも良好なモメンタムを持って下半期に入ったことを示している。

市場の反応

株価は直近で12.07ドルで取引されており、前日終値の12.22ドルから1.23%下落した。この動きは小幅であり、決算発表前に市場が大きく反応したことを示すものではない。決算説明会が市場開場前に予定されていたため、投資家は大きな動きを起こす前に完全な報告を待っていた可能性がある。

直近の株価において、SFLは52週高値の12.94ドルを約6.7%下回り、52週安値の6.73ドルを約79.4%上回る水準で取引されていた。これにより、株価は年間レンジの上位付近に位置しており、タンカー収益の恩恵が一時的なものと投資家が判断した場合、近期的な上昇余地が限られる可能性がある。同株は年初来62%のリターンを達成し、過去1年間で64%上昇しており、この実績はInvestingProのヒントで過去1年間の高いリターンとして識別されている。より詳細な分析を求める投資家は、SFLおよび1,400以上の米国株式を対象とした包括的なProリサーチレポートにアクセスすることができ、複雑なデータを明確で実行可能な情報へと変換している。

小幅な下落は、同社の強固な配当と改善された業績にもかかわらず、一部のトレーダーが慎重な姿勢をとっていた可能性も示唆している。海運株は運賃の見通しとともに動くことが多く、特にタンカー収益は変動が激しい傾向がある。

見通しとガイダンス

SFLは決算説明会の概要において従来型の近期業績ガイダンスを提示しなかったが、経営陣はいくつかの成長ドライバーを指摘した。

同社は7,000 CEU（自動車換算単位）のLNG二元燃料対応自動車運搬船4隻を発注しており、2029年までに順次引き渡しが予定されている。そのうちTwo隻はすでにアジアを拠点とする大手自動車メーカーと5年プラス5年の用船契約を締結している。最初の固定5年間でバックログに1億5,000万ドルが加算され、延長オプションが行使された場合は3億ドルに達する可能性がある。

残りのTwo隻はまだ用船契約が決まっていないが、経営陣はすでに協議が進行中であると述べた。また、同社は旧型の自動車運搬船Two隻を3年間延長し、バックログに8,300万ドルを追加した。

掘削部門では、ヘラクレスリグがカナダでの操業に向けてノルウェーで準備中であり、2027年2月に動員が計画されている。契約には400日間の固定作業が含まれており、オプションが行使された場合は総期間がほぼTwo倍になる可能性がある。

SFLはまた、コンテナ船新造5隻とPCTC（自動車運搬船）新造4隻にわたる残余資本支出が約12億ドルあり、そのうち7隻はすでに長期用船契約を締結していると述べた。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のオーレ・ヒェルタケル氏は、「90四半期連続の配当と累計30億ドルの配当支払いを祝うことができ、大変嬉しく思う」と述べ、SFLは「多角化された船隊を持つ海洋インフラ企業として確固たる地位を築いている」と付け加えた。

同氏はまた今四半期の運営上の強さについても言及し、売上高が2億100万ドル、EBITDAに相当するキャッシュフローが1億3,000万ドルと第1四半期比20%増となったと述べた。タンカー市場については「非常に活況を呈しており」、スエズマックス運賃が第1四半期の1日当たり5万4,000ドルから第2四半期には13万3,000ドルに上昇したと語った。

最高執行責任者（COO）のトリム・ショーリー氏は、同社の新規自動車運搬船発注が市場の構造的な変化を反映していると述べた。「今日、従来型燃料のみの自動車運搬船を建造している造船所はない」と述べ、顧客は「グリーン輸送を求め、あるいは期待している」と付け加えた。

リスクと課題

• タンカー収益は景気循環的である。最近のスポット運賃の急騰は持続しない可能性がある。
• 同社には約12億ドルの残余設備投資を含む大規模な資本コミットメントがある。
• 年初の株式発行は希薄化懸念を生じさせる可能性があり、経営陣がこれ以上の株式売却を計画していないと述べているとしても同様である。
• 掘削リグの回復は、動きの遅いオフショア市場に依存している。
• 用船契約の更新と船舶売却オプションは、市場環境と相手方の判断に依存する。

質疑応答

アナリストは、完全な用船カバレッジなしに自動車運搬船を発注する理由について経営陣に質問した。ショーリー氏は、市場が老朽化した船隊の問題に直面しており、2029年から2030年頃に需給ギャップが生じる可能性が高く、これが発注の判断を支持していると述べた。

また、ヘラクレスリグと地政学的混乱が用船協議に影響を与えたかどうかについても質問が集中した。ヒェルタケル氏は、リグはカナダ向けにアップグレードおよび準備中であり、400日間の固定作業と追加オプションがあると述べた。

新規自動車運搬船の燃料選択についても議題となった。経営陣は、顧客がよりクリーンな輸送を求めており、造船所が従来型燃料のみの船舶をもはや建造していないことから、LNGが近期的に最善の選択肢であると述べた。

アナリストはまた、チャーターバックログにおける購入オプションについても質問した。ヒェルタケル氏は、一部のタンカーオプションは「十分に利益が出る状態（イン・ザ・マネー）」にあり、用船者が延長を希望する場合に行使される可能性があると述べた。また、一部の契約には、船舶が再用船される代わりに売却された場合の利益分配の仕組みも含まれていると述べた。

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