PRA Group、中西部IDEASカンファレンスで規律・技術・リターンを強調

2026年8月26日（水）— PRA Group（PRAA）は、第17回年次中西部IDEASカンファレンスにおいて、規律ある資本配分、テクノロジー変革、資本還元を柱とする戦略を発表した。同社はまた、不良債権市場の大きな可能性と業績の改善についても言及した。同社の事業は、回収強化とコスト削減の恩恵を受けているが、資金調達、規制、貸し手行動の変化に関連するリスクにも直面していると述べた。

主要ポイント

• PRA Groupは、PRA 3.0計画が規律ある資本配分、テクノロジー変革、人材育成を中心に据えていると説明した。
• 同社は、推定残存回収額が89億ドルと過去最高を記録し、2025年第2四半期の現金回収額は5億5,900万ドル、同四半期のポートフォリオ投資額は2億9,700万ドルであったと報告した。
• 純レバレッジは7四半期連続で低下し2.67倍となり、リストラによる年間コスト削減額は3,500万ドルに達した。
• 経営陣は、人工知能が業務効率を改善する可能性がある一方、貸し手による債権の売却・回収方法を変える可能性もあると述べた。
• 取締役会は自社株買い承認枠を1億5,000万ドルに引き上げ、PRA Groupは2025年第2四半期以降すでに4,000万ドル分の株式を買い戻している。

事業概要

最高経営責任者（CEO）のマーティン・ショーランド氏と最高財務責任者（CFO）のラケシュ・セーガル氏は、PRA Groupが世界中の銀行やその他の貸し手から不良債権を購入することに引き続き注力していると述べた。同社は18市場で事業を展開しており、推定残存回収額はおよそ欧州60%、米国40%に分かれているとした。

ショーランド氏は、同社を銀行が資本を貸出に回せるよう支援する債権買取業者と位置付けた。また、米国が依然として不良債権の最大市場であり、クレジットカード残高の未払い総額が1兆ドルを超え、過去最高水準にあると指摘した。

財務実績

PRA Groupは、最近の財務実績において現金創出の強化と収益性の改善が見られたと述べた。

• 2025年第2四半期の現金回収額：5億5,900万ドル（2023年比32%増）
• 2025年第2四半期のポートフォリオ投資額：2億9,700万ドル
• 2024年のポートフォリオ購入額：14億ドル（過去最高）
• 2025年のポートフォリオ購入額：12億ドル（同社史上3番目の高水準）
• 推定残存回収額：89億ドル（過去最高）
• 2025年第2四半期の純利益：5,800万ドル
• 直近12カ月の純利益：1億4,000万ドル
• 2024年の純利益：7,300万ドル
• 2025年の純利益：7,300万ドル
• 2023年の純損失：8,300万ドル（新型コロナウイルス禍における引受審査上の問題に起因するポートフォリオ評価損による）
• 調整後EBITDA：約14億ドル（過去最高水準に迫り、2023年比35%増）

経営陣は、調整後EBITDAが現金回収額よりも速いペースで成長しており、ビジネスモデルにおける営業レバレッジが示されていると述べた。現金回収額は2023年以降32%増加した一方、調整後EBITDAは同期間に35%増加した。

また、現金効率（営業費用対現金比率の逆数として測定）は、法的費用の前払いコスト増加にもかかわらず、2023年以降200ベーシスポイント超改善したとした。

バランスシートと資金調達

PRA Groupは、収益と回収額の改善に伴い、レバレッジが引き続き低下したと述べた。

• 2025年第2四半期の純レバレッジ：2.67倍
• 2024年第3四半期のピーク時レバレッジ：2.9倍
• レバレッジ低下の連続四半期数：7四半期
• 長期レバレッジ目標：2倍台中盤

同社は15行超の銀行との取引関係を有し、総コミット資本はEUR30億、流動性はおよそEUR10億であると述べた。また、2028年まで債務償還期限はなく、満期プロファイルも適切に分散されているとした。

経営陣は、EUR7億3,000万の欧州クレジットファシリティを2025年第2四半期にリファイナンスしたことを明らかにした。

業務上の最新動向

経営幹部は、将来の成長を支えるためにコスト削減と業務再編を進めてきたと述べた。

• 米国のコーポレート管理部門の人員を25%（200名超）削減
• コールセンターの人員を575名削減
• 年間純コスト削減額：3,500万ドル
• 米国のコールセンターを7拠点から1つの主要施設に集約
• 2025年第2四半期にオフショア拠点1カ所を閉鎖
• コスト効率向上のため、コール業務をオフショアに移管

同社は、通話、テキストメッセージ、電子メール、チャットに対応するグローバルなオムニチャネル・コンタクトプラットフォームを立ち上げたと述べた。また、特に米国において、複数年にわたる取り組みを通じてテクノロジー基盤の近代化を進めているとした。

PRA Groupは、テクノロジーおよびアナリティクス分野の専門人材を確保するため、シャーロットにタレントハブを設立した。経営陣は、本社はバージニア州ノーフォークに引き続き置かれると述べた。

法的回収とデータ活用

経営陣は、法的回収技術とインフラへの多大な投資を行ってきたと述べた。法的手段は、自発的な支払い試みや割引、分割払い計画をすべて試みた後にのみ活用される。

ショーランド氏は、データが支払い能力を示しているにもかかわらず自発的な対応がない顧客に対してのみ法的措置を取ると述べた。同社はスコアリングツールや財務評価を活用しており、その内容は州や郡によって異なり、法制度も市場によって大きく異なると説明した。

同社は、ポーランド、北欧地域、オーストラリア、南米、米国において法的回収を業務の一環として実施していると述べた。また、断片的な規制や地方裁判所制度によって遅延が生じやすい法的プロセスの効率化に向けた投資も行っているとした。

PRA Groupは数十億件の文書や通話録音トランスクリプトにアクセスできると述べ、これらが引受審査、スコアリング、顧客対応の意思決定を支援していると説明した。また、数十年にわたる業務の蓄積データを価格設定と回収戦略の指針として活用しているとした。

欧州ポートフォリオの評価引き上げ

特筆すべき会計上の項目として、欧州ポートフォリオの3億4,900万ドルの評価引き上げが挙げられる。経営陣は、この調整が20四半期超にわたる現金回収の超過実績と引受審査チームによる詳細なレビューを経て行われたものだと述べた。

ショーランド氏は、同社の試算によれば当該ポートフォリオは帳簿価額を3億4,900万ドル上回る価値があることが示されたと説明した。この評価引き上げは、期待回収額の変動として損益計算書に反映され、欧州事業への信頼を示すものだと述べた。

同社は、欧州ポートフォリオが26四半期超にわたって現金回収の超過実績を達成していると述べた。

今後の見通し

経営陣は、PRA 3.0が以下の3つの柱に基づいていると述べた。

• 規律ある資本配分と投資
• 業務・テクノロジー・データの変革
• 人材と企業文化の育成

ショーランド氏は、成長のための成長を追求するのではなく、純リターンに引き続き注力していくと述べた。18市場全体でリターンが最も高い分野に資本を投下していくとした。

また、価格設定と期待リターンが魅力的な場合にはポートフォリオの購入を継続する一方、株価が簿価を下回る水準で推移している場合には自社株買いも選択肢として検討すると述べた。

取締役会は最近、自社株買い承認枠を1億5,000万ドルに引き上げた。PRA Groupは2025年第2四半期以降、すでに4,000万ドル分の株式を買い戻している。

経営陣は、同社の大規模な推定残存回収額残高が引き続き現金を生み出し、効率化が進むにつれて調整後EBITDAが回収額を上回るペースで成長し続けるとの見方を示した。

市場環境と業界動向

経営陣は、不良債権市場は魅力的かつ競争的であるが、過熱はしていないと説明した。規模、規制、データ要件が参入障壁を形成しているため、業界は引き続き少数の大手プレーヤーが主導していると述べた。

ショーランド氏は、市場がコール件数を重視するモデルからデータ分析、テクノロジー、人工知能を活用したモデルへと移行しつつあると述べた。AIは反復作業、顧客対応の意思決定、引受審査、スコアリングを改善する可能性があると述べた。

一方で、AIが貸し手の行動を変える可能性についても警告した。貸し手が自社での回収や債権処理においてより効率的になれば、債権買取業者への供給が減少する可能性がある。また、貸し手による引受審査の改善が長期的に供給を減少させる可能性もあるとした。

経営陣は、価格設定が地域や債権の種類によって大きく異なり、資産によって額面の約0.05ドルから0.50ドルの範囲にあると述べた。同社は単純に量を追うのではなく、適切な価格設定に注力していると説明した。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が以下のトピックについて回答した。

• 経済指標：同社は失業率やガソリン価格などの指標を注視しているが、供給の変化は経済的ストレスから約180日遅れることが多いと指摘した。
• 供給見通し：経営陣は、景気後退によって貸倒償却率が上昇し、特に米国クレジットカード市場の規模を踏まえると、より多くの購入機会が生まれる可能性があると述べた。
• ポートフォリオの構成：米国での購入は主に、過去データを有する既存の売り手からのクレジットカードポートフォリオである。欧州のポートフォリオはより多様で、キャッシュフローパターンが異なることが多い。
• フィンテックへのエクスポージャー：PRA Groupはフィンテックや非伝統的な銀行ポートフォリオへの参入を慎重に拡大しているが、あくまで計画的な範囲にとどめている。
• 自社株買いとポートフォリオ購入：経営陣は、高いリターンが見込めるポートフォリオの購入が引き続き優先事項であるとしつつも、株価が簿価対比で割安な場合には自社株買いも魅力的になり得ると述べた。
• プライベートキャピタル：同社は、プライベートキャピタルが市場を劇的に変えたわけではないとしつつも、過去に欧州の一部プレーヤーが過度に積極的な姿勢をとり、後に再編を余儀なくされた事例があると述べた。
• AIと新規参入者：経営陣は、AIスタートアップが第三者回収分野に登場しているが、規制、資本需要、データ要件のため、債権買取分野への参入はほとんど見られないと述べた。
• 法的プロセス：同社は、法的回収は通常の業務の一部であるが、決して最初のステップではないと述べた。

リスクと機会に関する経営陣の見解

経営陣は、景気が悪化して供給が増加した場合に同社は有利な立場にあるとしつつも、景気悪化が顧客の支払い能力に悪影響を与える可能性も認めた。資金調達コスト、規制変更、貸し手の効率化はいずれも重要な変数であり続けると述べた。

ショーランド氏は、同社の既存の推定残存回収額残高は重要な資産であり、テクノロジーの改善と業務効率化によって、すでに保有するポートフォリオの将来的な回収を改善できる可能性があると述べた。

「我々の焦点は、その機会を確実に活かすことだ」と同氏は述べた。「将来的により効率的な方法で回収できるようになれば、それは我々にとっての機会となる。」

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