アメリカン・コースタル保険、中西部IDEASで成長計画と規律を説明

2026年8月26日（水）、アメリカン・コースタル・インシュアランス・コーポレーション（ACIC）は、第17回年次中西部IDEASカンファレンスにおいて投資家に対し、フロリダ市場が軟化する中でも引受規律と資本管理を堅持しながら成長を続けていると説明した。経営陣は、同社が激しい暴風雨サイクルを通じて収益性を維持しているとしながらも、保険料成長の鈍化、高額な再保険コスト、過去と比べて不利な市場環境といった課題にも直面していると述べた。

最高財務責任者のスヴェトラーナ・キャッスル氏と財務・投資家向け広報担当副社長のアレックス・バニア氏は、規律、再保険、選択的な事業拡大によってリターンを守る方針を説明した。また、長期的な成長の道筋として、超過・余剰（E&S）引受会社であるACESの設立計画も概説した。

主要ポイント

• アメリカン・コースタルは、2007年の設立以来、フロリダ州で大型ハリケーンが相次いだ近年も含め、毎年黒字を維持していると述べた。
• 同社は2025年のコアEPSが2.08ドル、売上高が3億3,500万ドル、コンバインド・レシオが60.1%、コア自己資本利益率が35.2%であったと報告した。
• 2026年上半期の既経過総保険料は前年同期の3億2,800万ドルから2億8,000万ドルに減少したが、年換算自己資本利益率は25%を維持した。
• 経営陣は、2026年・2027年の再保険プログラムにおいて、第1事故の指定暴風雨に対する17億ドルの補償と2,350万ドルの自己保有額を確保していると述べた。
• 同社は、2027年第2四半期に引受開始を予定するE&S引受会社ACESの準備を進めている。

財務実績

アメリカン・コースタルは、2025年が収益性と引受パフォーマンスにおいて際立った年であったと述べた。

• コア1株当たり利益：2.08ドル
• 売上高：3億3,500万ドル（再保険出再控除後）
• コンバインド・レシオ：60.1%
• 基礎的コンバインド・レシオ：61.5%
• 1株当たり純資産：6.51ドル
• コア自己資本利益率：35.2%

同社は、2026年上半期についてフロリダ市場の軟化を反映し、既経過総保険料が前年同期の3億2,800万ドルから2億8,000万ドルに減少したと述べた。総収益は1億5,400万ドルと、前年同期の1億5,900万ドルからわずかに減少した。

• 連結純利益：2026年上半期で4,100万ドル（前年同期は4,800万ドル）
• 年換算自己資本利益率：25%（同社の20%ターゲットを上回る）
• 株主資本：2026年6月30日時点で3億4,100万ドル（2025年12月31日時点の3億1,800万ドルから増加）

経営陣は、自己資本の増加が全て営業利益によるものであると述べた。また、現在の営業費用比率は20%台半ばであるとした。

事業の最新状況

アメリカン・コースタルは、フロリダ州に特化したニッチな商業用住宅保険会社として、規律ある引受モデルと長期にわたる収益実績を持つと説明した。

• 現在の有効契約件数：約4,400件
• 有効保険料：5億7,300万ドル
• 市場ポジション：フロリダ州における商業用住宅保険の認可会社として第1位
• 契約継続率：2026年を含む複数年にわたり、契約ベースで85%を達成
• 純資産の成長：2023年の1株当たり2.45ドルから2026年には7.21ドルへ

キャッスル氏は、同社が2007年の設立以来、フロリダ州で大規模な巨大災害損失が発生した時期も含め、毎年黒字を維持してきたと述べた。また、同社は巨大災害を資本毀損ではなく収益上のイベントとして処理できる体制を構築していると説明した。

同社の事業は複数のチャネルで構成されている。

• AmCoastal：商業用住宅物件を対象とするコアの認可事業
• Skyway：アパート引受に特化した社内マネージング・ジェネラル・エージェント（MGA）
• AmRisc：認可市場におけるコンドミニアム部門の独占パートナー

アメリカン・コースタルの主なターゲットは、フロリダ州内の低層ガーデンスタイルのアパート（通常2〜3階建て）である。大半の建物は総保険価額3,500万ドル未満であるが、ターゲットは最大1億ドルまで対応可能としている。また、総保険価額500万ドルを超える物件については、75%超の契約で判断ベースの価格設定を採用している。

経営陣は、引受チームは8名の引受担当者で構成されており、事業拡大に伴う大幅な人員増加は見込んでいないと述べた。また、ターゲットに合致しない契約については、価格競争を追いかけるのではなく、引受を断る姿勢を維持すると説明した。

アレックス・バニア氏は次のように述べた。「当社はフロリダ州でナンバーワンの市場シェアを持つ、専門的な商業用住宅保険の引受会社である。市場サイクルを通じて規律を保っており、価格を底値まで追いかけてマージンを損なうようなことはしない。」

再保険と巨大災害への備え

同社は説明会の多くの時間を、ビジネスモデルの重要な柱である巨大災害補償プログラムの説明に充てた。

• 第1事故の指定暴風雨補償限度額：17億ドル
• 自己保有額：2,350万ドル（2026年6月の当初設定額5,000万ドルから引き下げ）
• 再保険パネル：2025年の25社から2026年・2027年プログラムでは31社に拡大
• 複数年契約：3年ベースで約7億6,000万ドル

経営陣は、プログラムには高格付けの再保険会社および完全担保型再保険会社が含まれていると述べた。また、同社は1つの巨大災害イベントが発生した暦年でも黒字を確保し、3つのイベントが発生した場合でも概ね損益均衡またはそれ以上の成績を維持できる体制にあるとした。

キャッスル氏は次のように述べた。「当社の方針は、1つのイベントがあっても四半期ベースで黒字を確保し、3つの巨大災害イベントがあっても通年で黒字、あるいは少なくとも損益均衡を達成することである。現在、会社がそのような位置付けにあることを非常に確信している。」

バニア氏は、同社が市場サイクルを慎重に管理していると述べた。「当社の業績を見る際の主要なポイントは、この市場サイクルの管理である。軟化市場であれ硬化市場であれ、当社のマージンは維持されている。合理的な範囲で再保険を追加購入することには慎重であるが、マージンを食いつぶすほど過剰に購入することはしない。」

経営陣は、保険料収入の約50%が再保険会社に支払われており、これをリスク管理構造の一部と位置付けていると述べた。また、再保険コストのトレンドは市場全体の価格動向に沿って低下していると説明した。

資本の健全性と株主還元

アメリカン・コースタルは、十分な資本基盤を維持しており、成長を支援しながら株主への現金還元も可能な状況にあると述べた。

• リスクベース資本比率：1,300%
• フロリダ州の要件：350%
• 社内ターゲット：600%
• 未償還シニアノート：1億5,000万ドル（2027年末満期）
• 借り換え計画：未償還ノートの約半分にあたる約7,500万ドル
• 長期的な負債資本比率ターゲット：25%以下

同社は5,000万ドルの自社株買いを承認済みで、これまでに1,940万ドルを買い戻し、残り3,000万ドルが利用可能な状態にあると述べた。また、特別配当が現時点での主要な資本還元手段であるとした。

• 2024年の特別配当：1株当たり0.50ドル
• 2025年の特別配当：1株当たり0.75ドル
• 残存自社株買い承認額：3,000万ドル

キャッスル氏は、長期的にはハイブリッドアプローチを採用する見込みであるが、現時点では特別配当が最優先事項であると述べた。また、インサイダーの保有比率が高いため、ダッチ・テンダー・オファーなしに大規模な自社株買いを実施することは難しいと説明した。

「常にバランスを取るゲームをしなければならない」とキャッスル氏は述べた。「2つの選択肢を持つことで、どちらをいつ使うかを判断できる。現時点では、引き続き特別配当を継続する計画である。自社株買いは、どちらかといえば二次的な優先事項だ。」

経営陣は、同社の創業者であるダン・ピット氏が株式の約28%を保有しており、インサイダー全体の保有比率は約50%に上ると述べた。このような利害の一致が、経営陣を長期的なリターンの追求に集中させる要因になっていると説明した。

今後の見通し

同社の主要な成長施策は、アメリカン・コースタルE&Sカンパニー（ACES）の設立である。ACESは新たなE&S（超過・余剰）引受会社である。

• アリゾナ州でのライセンス取得予定：2026年内
• 事業開始予定：2027年第2四半期
• 当初資本金として確保済みの金額：3,000万ドル
• AMベスト格付け取得に向けたターゲット資本金：1億ドル
• 当初の地理的展開：フロリダ州、テキサス州、サウスカロライナ州

経営陣は、ACESは同社の認可フロリダ事業を超えて、同様の巨大災害リスクを持つ市場へ展開するためのものであると説明した。また、ACESは認可商品と同じ保険契約管理プラットフォームを活用して構築され、SkyWayがACESのMGAとして機能すると述べた。

同社は、ACESが独自のAMベスト格付けを取得するまでの間、当初はフロンティング（代理引受）を活用する必要があると述べた。経営陣は、AMベストの格付け取得プロセスはライセンス取得後1〜3年を要すると説明した。

1億ドルのターゲット資本金を達成するため、経営陣はいくつかの選択肢を挙げた。

• フロリダ州保険規制局への特別配当申請
• 風害シーズン終了後に解消可能なキャプティブ事業体からの資本
• リスクベース資本比率1,300%を誇るメイン保険会社からの社内資本再配分
• ACESの収益化に伴うオーガニック成長

経営陣は、健全な資本ポジションを維持しながらも、余剰資本の約1億ドルを移動させることが可能であると述べた。また、ACESの資本金の状況は特別配当の実施可否には影響しないが、配当額の規模に影響する可能性があると説明した。

アメリカン・コースタルは、E&S市場の機会は十分に大きく、わずかなシェアを獲得するだけでも相当な収益増加につながると述べた。また、AmRiscのE&S部門の現在の契約残高は12ヶ月ベースで約7,000万ドルと見込まれており、近い将来は概ね横ばいで推移する見通しであると説明した。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が再保険、資本配分、競合環境、E&S参入について回答した。

• 再保険コミットメント：経営陣は、来年に向けて約7億6,400万ドルが事実上コミット済みであり、アーチ社との15%のクォータシェアや複数年の巨大災害ボンドを含む補償が今後2年間継続することを確認した。
• 資本還元：経営陣は、特別配当が主要な手段であり、自社株買いは二次的な選択肢であると述べた。また、市場は同社の価値を十分に評価していないと考えていると説明した。
• 競合環境：経営陣は、フロリダ市場は主に小規模な地域保険会社が参入しており、ステート・ファームやプログレッシブなどの大手全国保険会社は沿岸部のビジネスを避けていると述べた。
• 個人向け保険からの撤退：経営陣は、料率認可の遅延、保険詐欺、訴訟リスク、および商業保険と比較した際の管理の難しさを理由に、一戸建て向け損害保険から撤退したと説明した。
• ACESの展開：経営陣は、新会社はフロリダ州、テキサス州、サウスカロライナ州から開始し、アリゾナ州のライセンスは2026年末までに取得予定であると述べた。
• AmRiscのE&S部門：経営陣は、7,000万ドルの契約残高は今後1年間概ね安定して推移する見込みであるが、市場環境によって上下する可能性があると述べた。
• テクノロジープラットフォーム：経営陣は、SkyWayがACESのMGAとして機能し、新会社は既存のプラットフォームを活用すると述べた。

キャッスル氏は、同社のアプローチは商業保険に集中し、個人向け保険に影響する料率圧力や規制上の遅延を回避することであると述べた。バニア氏は、健全な競争は正常な状態であると認識しているが、同社の引受モデルと取引関係は大規模に複製することが難しいと考えていると述べた。

アメリカン・コースタルはまた、クロール社から2年連続で格付けの引き上げを受けており、これは異例のことであり、同社の信用プロファイルを支えるものであると説明した。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。