リチャードソン・エレクトロニクス、成長計画が軌道に乗る

2026年8月26日（水）— リチャードソン・エレクトロニクス（RELL）は、第17回年次ミッドウェストIDEASカンファレンスでのプレゼンテーションにおいて、成長を続けながらも、実行面および人員配置面での課題を抱える事業の現状を説明した。同社は、2026年度（財政年度）において売上高が増加し、黒字転換を果たすとともに受注残が拡大したと述べた一方、経営陣は生産能力の限界、市場の変動、および開発途上にある蓄電事業についても言及した。

主なポイント

• 2026年度の売上高は2億800万ドルから2億2,800万ドルへと増加し、純利益は前年の赤字から640万ドルへと改善した。
• 売上高の55%超が、同社が自社製造または専用に製造委託した製品から生じており、純粋な流通業からの脱却が進んでいる。
• 経営陣は、半導体ウェーハ製造装置、風力タービンモジュール、および将来の蓄電プログラムにおける継続的な成長を見込んでいる。
• 同社は期末時点で3,190万ドルの現金を保有し、有利子負債はなく、未使用のクレジットファシリティも確保している。
• イリノイ州ラ・フォックスの製造拠点はほぼフル稼働に近い状態にあるが、経営陣は追加シフトの導入により、大幅な間接費増加なしに成長を支えられると述べている。

財務実績

リチャードソン・エレクトロニクスは2026年度において堅調な業績を報告し、売上高は2025年度の2億800万ドルから9.6%増の2億2,800万ドルに拡大した。第4四半期の売上高は6,600万ドルであった。

• 通期純利益は640万ドルに達し、前年度の純損失から黒字転換した。
• 第4四半期の純利益は370万ドルとなり、前年同期の110万ドルから増加した。
• 全事業セグメントで利益率が改善した。
• 同社は、創業初期の1,000万〜1,500万ドル規模から現在の規模へと成長を遂げたと述べた。

経営陣は、エンジニアリング製品への移行が進むにつれ、事業構成が変化していると説明した。最高執行責任者（COO）のウェンディ・ディデルは、「売上高の55%超は、イリノイ州で自社製造した製品、または世界各地の工場で専用に製造委託した製品から生じている。われわれは自社ソリューションの構築と販売を通じて、自らの運命をコントロールすることに注力してきた」と述べた。

貸借対照表と現金ポジション

同社は、貸借対照表を主要な強みの一つとして位置付けている。

• 財政年度末時点の現金残高は3,190万ドルであった。
• 有利子負債は存在しない。
• PNCバンクとの未使用クレジットファシリティも保有している。
• 一部の現金は、運転資金および戦略的投資ニーズのために米国外に保有されている。

経営陣は、2026年3月に終了した複数年にわたる購買プログラムの完了後、在庫ポジションが大きく変化したと説明した。この在庫は2030年までの供給を支えるために積み上げられたものであり、今後は在庫が現金の流出要因ではなく、現金の創出源となることが見込まれると述べた。

事業部門と事業構成

リチャードソン・エレクトロニクスは、パワー・アンド・マイクロウェーブ・テクノロジーズ、グリーン・エナジー・ソリューションズ、およびディスプレイ事業を手掛けるキャンビスの3つの主要事業部門を通じて事業を展開している。同社は現在、24の法人、約430名の従業員、および世界60拠点で事業を運営していると説明した。

• パワー・アンド・マイクロウェーブ・テクノロジーズは最大の事業部門であり、レガシーEDG真空管事業、半導体ウェーハ製造装置向け製品、およびPMG流通事業を含む。
• グリーン・エナジー・ソリューションズは、風力タービンモジュール、EV鉄道向け製品、および新たな蓄電事業を含む。
• キャンビスは医療機器メーカー向けカスタムディスプレイを製造しており、安定した資本効率の高い事業として位置付けられている。

最高経営責任者（CEO）のエドワード・リチャードソンは、同社が流通業者として出発し、他の真空管事業者が市場から撤退するにつれて幅広いポートフォリオを構築してきたと説明した。同氏は、「世界中の真空管メーカーの21〜22部門を買収してきた」と述べた。

パワー・アンド・マイクロウェーブ・テクノロジーズ

パワー・アンド・マイクロウェーブ・テクノロジーズ部門は、同社戦略の中核を担い続けている。

• レガシー真空管事業であるEDGセグメントは約8,000万ドルの売上高を生み出し、販売数量の減少が価格決定力によって相殺され、安定した業績を維持した。
• PMG流通事業は、QorvoやMACOMなどのメーカーの製品を通じて、軍事および衛星通信顧客にサービスを提供している。
• 半導体ウェーハ製造装置向け事業は2026年度に約3,200万ドルの売上高を計上し、2027年度には2023年度に達した4,000万ドルの水準を上回ることが見込まれている。

経営陣は、半導体事業がラムリサーチ専用のパワーサブアセンブリを製造する、多品種少量生産型の製造事業であると説明した。同事業は半導体ウェーハ製造装置メーカーの設備投資動向に連動しており、2026年および2027年の暦年において強い需要サイクルが見られると述べた。

グリーン・エナジー・ソリューションズ

グリーンエネルギー部門は、風力タービン向け電力システムを筆頭に、複数の成長市場を軸に構築されている。

• 風力事業は、タービン内の鉛蓄電池を、従来の12〜18ヶ月に対して最長10年の寿命を持つ長寿命モジュールに置き換えるものである。
• 経営陣は、米国内のGEタービンにおける市場浸透率が約15%、すなわち3万基超のタービンのうち約4,500基に達していると述べた。
• SSBウィンドシステムズ、Alstom、ノルデックス、スズロンなど、他のOEMへの展開余地がある。
• インドのスズロンは、新造タービン向けに同社モジュールを承認した初の新規OEMとなっており、GEは引き続き主要な補修・交換顧客である。

ウェンディ・ディデルは、この製品が高い投資対効果をもたらし、メンテナンス作業を軽減すると述べた。「われわれが提供するソリューションは環境に優しいだけでなく、風力タービンに使用される電池の寿命を約12〜18ヶ月から最長10年に延ばすことができる。タービンに人が登る必要もなくなる。エンドユーザーにとって投資対効果は非常に魅力的だ」と語った。

同社はまた、電気機関車向けの上部構造体やハイブリッド・ディーゼル・電気機関車向けスターターモジュールを製造するEV鉄道事業についても説明した。顧客にはプログレス・レール、ウォブテック、キャタピラー、GEが含まれる。経営陣は、このセグメントが2023年度に急成長を遂げた後、安定した状態に移行したと述べた。

蓄電エネルギーはグリーンエネルギーポートフォリオの最新分野であり、依然として開発初期段階にある。

• 同社は、大規模電力事業者向けではなく、商業・産業・データセンター向け用途をターゲットとしている。
• 経営陣は、この市場を350億ドルの機会と位置付け、将来的には1,000億ドル超に成長する可能性があると説明した。
• 2027年度は主に販売活動に注力する年となり、プログラムが販売から実行段階へと移行するにつれて、その後に本格的な売上高が見込まれるとしている。
• 直近の受注案件として、アラスカ州の先住民族コミュニティ向けに18基の小型システムを納入する案件が含まれている。

ディデルは蓄電を「現在最も注目されているキーワードの一つ」と表現し、データセンターなどのユーザーにとって安定した電力供給が不可欠であると述べた。

キャンビス・ディスプレイ事業

同社のディスプレイ事業であるキャンビスは、安定した収益貢献を維持した。

• 売上高は約3,800万ドルであった。
• メドトロニック、フィリップス、シーメンス、カール・ストルツ、ストライカーなどの医療機器メーカーにサービスを提供している。
• 経営陣は、この事業部門の収益性が高く、必要資本が少ないと述べた。
• 2027年度における成長を見込んでいる。

生産、能力、人員配置

リチャードソン・エレクトロニクスは、イリノイ州ラ・フォックスの製造拠点がほぼフル稼働に近い状態で稼働していると説明した。同社は第2シフトの人員配置を進めており、企業全体の間接費を大幅に増加させることなく第3シフトを追加できると述べた。

• 同社は120エーカーの土地を所有しており、拡張余地がある。
• 従業員の半数超がラ・フォックスに勤務している。
• 2023年度の半導体不況後も従業員を維持し、大規模な人員削減ではなく、他の職務への配置転換で対応した。
• 採用は、機械加工およびCNCプログラミングの経験を持つ製造作業員と、学位を持つエンジニアを中心に行われている。

同社はまた、従業員の定着率が高く、社内研修プログラムも充実していると述べた。一部の家族では3世代にわたって同社に勤務しているケースもあるという。経営陣は、同拠点をシカゴ西部のトウモロコシ畑の中に位置する製造複合施設と表現しつつも、顧客の見学を歓迎していると述べた。

戦略的方向性

経営陣は、大規模な買収プログラムやプライベートエクイティへの売却ではなく、オーガニック成長と収益性向上に注力していると述べた。

• 同社は、事業に適合する小規模な戦略的エンジニアリング案件には前向きな姿勢を示している。
• 幅広い買収戦略を積極的に追求しているわけではない。
• 経営陣は、同社を「Cプレーヤー」ではなく「Aプレーヤー」として残したいと述べた。
• 戦略は、より収益性が高く、高マージンの産業技術企業を構築することにある。

リチャードソンは、同社がオンショアリング（国内回帰）およびメイド・イン・アメリカの潮流から恩恵を受けており、C-モーティブやKEBAとのパートナーシップも活用していると述べた。経営陣は、関税が現時点では事業運営に対する大きな脅威にはなっていないと説明した。

今後の見通し

経営陣は、特に半導体および風力分野において、2027年度に対して強気な見方を示した。

• 半導体ウェーハ製造装置向け売上高は、2023年度の4,000万ドルの水準を上回ることが見込まれている。
• 風力タービン需要は引き続き堅調に推移し、地理的拡大およびOEMへの展開余地があると見ている。
• 在庫は現金の流出要因から創出源へと転換する見通しである。
• 経営陣は売上高の成長、利益率の改善、および営業利益の向上を見込んでいる。

同社は、世界経済、関税政策、および労働力ニーズを注視しているが、事業の多様な構成が集中リスクの軽減に寄与していると考えている。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションにおいて、経営陣は複数のトピックについて詳細を説明した。

• 半導体ウェーハ製造装置向け売上高は2026年度に約3,200万ドルとなり、2023年度の4,000万ドルから減少したが、2027年度にはその水準を上回ることが見込まれている。
• 同社は、公開情報において詳細なセグメント別予測を開示していないと述べた。
• ダイヤモンド基板技術については、リチャードソンがグレート・レイクス・クリスタル・テクノロジーズと協力し、ミシガン州の大学や政府プログラムに関連する製造システムで使用されるマイクロ波発生装置に取り組んでいると説明した。
• 経営陣は、ダイヤモンド基板の取り組みがラムリサーチとの関係とは別個のものであり、冷却機構として素材の熱特性を活用していると述べた。
• 風力タービン向け電池については、GEが同社製品を使用する主要OEMであり、シーメンスとヴェスタスは異なる電池技術を採用していると説明した。
• 経営陣は、スズロンが新造タービン向けに同社モジュールを承認したと述べた。

同社はまた、半導体市場の次の下降局面を予測しようとするのではなく、装置メーカーの予測を追跡し、市場需要に沿った事業運営を維持することに注力していると述べた。

リチャードソン・エレクトロニクスは、潤沢な現金、無借金経営、および拡張余地のある製造基盤を背景に、複数の事業において長期的な成長余地があると見ている。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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