ヒューレット・パッカード・カンパニー、2026年度第3四半期決算が予想を上回るも時間外取引で株価下落

ヒューレット・パッカード・カンパニーは、2026年度第3四半期の決算を発表し、売上高は157億ドル、調整後EPSは0.83ドルと、ウォール街の予想（売上高143.4億ドル、EPS0.66ドル）をそれぞれ上回った。また、通期見通しを上方修正したものの、株価は通常取引終値30.52ドルから時間外取引で9.21%下落し27.71ドルとなった。これは投資家が利益率への圧力や業績の質を見極めようとしていることを示唆している。

主なポイント

• ヒューレット・パッカード・カンパニーの四半期売上高は157億ドルと過去最高を記録し、前年同期比13%増となった。
• EPSは0.83ドルと、予想の0.66ドルを25.8%上回った。
• パーソナルシステム部門の売上高は、プレミアムPC・AI PC・高付加価値製品の好調に支えられ、118億ドルと過去最高を達成した。
• 2026年度通期のEPSおよびフリーキャッシュフローの見通しを上方修正した。
• 時間外取引で株価が急落し、利益率・関税・パーソナルシステム部門の短期的な圧力への懸念が浮き彫りとなった。

業績概要

ヒューレット・パッカード・カンパニーは、今四半期が9四半期連続の増収となったと発表し、市場全体が不均一な状況にあるなかでもPC事業への継続的な需要を示した。売上高の成長を主に牽引したのはパーソナルシステム部門であり、売上高は18%増の118億ドルとなった。同部門の法人向け売上高は22%増、コンシューマー向け売上高は10%増となった。

出荷台数は想定通り減少したものの、価格施策の実施、プレミアム製品の構成比向上、AI PCの成長がこの弱さを補った。また、プレミアムPCカテゴリーでシェアを拡大し、南北アメリカ地域でシェア首位に返り咲いたとしている。

プリント部門は引き続き軟調であった。消耗品・ハードウェアの出荷量が競争激化の中で減少し、同部門の売上高は2%減となった。ただし、インダストリアルプリンティングは12四半期連続の増収を達成し、タンクプリンターの出荷台数は42%増となった。

財務ハイライト

• 売上高：157億ドル、前年同期比13%増（固定為替レートベースでは11%増）
• 純利益ベースEPS：0.83ドル、前年同期比11%増
• 関税恩恵除くEPS：0.72ドル
• 売上総利益率：18.8%、前年同期比低下
• 営業利益率：6.5%
• フリーキャッシュフロー：約16億ドル
• フリーキャッシュフロー利回り：14%（時価総額270億ドルに対して強固なキャッシュ創出力を反映）
• 配当利回り：3.93%（InvestingProのデータによると、ヒューレット・パッカード・カンパニーは9年連続で増配を実施）
• 年初来フリーキャッシュフロー：25億ドル超
• 当四半期の株主還元：配当と自社株買いを合わせて約6億ドル
• パーソナルシステム部門売上高：118億ドル、18%増
• プリント部門売上高：前年同期比2%減

実績と予想の比較

ヒューレット・パッカード・カンパニーは利益・売上高ともに市場予想を上回った。EPSは予想0.66ドルに対して0.83ドルと、1株当たり0.17ドル（25.8%）の上振れとなった。売上高は予想143.4億ドルに対して157億ドルと、13.6億ドル（9.5%）上回った。

特にEPSの上振れ幅は大きかった。経営陣は、今四半期には0.11ドルの関税還付による恩恵が含まれていたと説明したが、これを除いてもEPSはガイダンス上限を上回っており、一時的な要因だけでなく、強固な事業運営によって支えられた四半期であったことを示している。

今回の結果は、ヒューレット・パッカード・カンパニーが予想を上回るという最近のパターンをさらに延長するものとなった。ただし、投資家はヘッドラインの上振れよりも、利益率の見通しや業績の持続可能性をより重視しているようだ。

市場の反応

ヒューレット・パッカード・カンパニーの株価は通常取引で3.39%上昇し30.52ドルで引けたが、決算発表後の時間外取引では急反落し、9.21%安の27.71ドルとなった。これは決算前終値を約6.1%下回る水準である。

通常取引終値は52週レンジ（17.56ドル〜32.19ドル）の上限付近にあり、投資家が決算前から株価を買い上げていたことを示している。時間外の下落は、市場がより強い利益率見通しか、より持続性の高い利益の質を期待していたことを示唆している。決算後の株価下落にもかかわらず、InvestingProのデータによれば、ヒューレット・パッカード・カンパニーはフェアバリュー推計に対して依然として割安であり、株価はPERが11.1倍で取引されている。同社はInvestingProの最も割安な銘柄リストにも掲載されており、短期的な利益率懸念を超えた長期投資家にとって上昇余地があることを示唆している。

この反応は、売上高・利益ともに明確に予想を上回った後に生じたものであり、投資家がヘッドラインの数字を超えて今後の見通しに目を向けていることを示している。

見通しとガイダンス

ヒューレット・パッカード・カンパニーは2026年度通期ガイダンスを上方修正した。希薄化後純利益EPSの見通しを従来の2.90〜3.10ドルから3.19〜3.29ドルに引き上げた。関税恩恵を除くベースでは1株当たり3.00〜3.10ドルを見込む。フリーキャッシュフローのガイダンスも30億〜32億ドルに引き上げられた。

第4四半期については、関税還付による恩恵0.08ドルを含むEPSを0.69〜0.79ドルと予想している。この恩恵を除くと、0.61〜0.71ドルのレンジとなる。

経営陣は、パーソナルシステム部門の利益率は第4四半期に底を打ち、その後2027年度にかけて改善する見込みであると述べた。また、AI PCの出荷構成比は2026年度末までに50%に達し、2027年には60〜70%、2028年には70%超に上昇するとしている。

ヒューレット・パッカード・カンパニーは以下の製品・プラットフォームの取り組みを強調した：

• HP Z8 Furyワークステーション
• OmniBook Ultra 16
• OmniDesk ミニデスクトップ
• HP IQ AIアシスタント（2026年後半に提供予定）
• WXPワークフォースプラットフォーム（Gartnerのリーダーに選定）

経営陣のコメント

暫定最高経営責任者（CEO）のブルース・ブルサード氏は、ヒューレット・パッカード・カンパニーは「AI時代に向けた強固な基盤を構築している」と述べ、「AIの未来はハイブリッド型」であり、ワークロードがクラウドからエッジへと移行していくと主張した。

また、同社の幅広いポートフォリオ、グローバルな展開力、イノベーションパイプラインを背景に、「この進化をリードする独自のポジションにある」と語った。

最高財務責任者（CFO）のカレン・パークヒル氏は、3四半期連続で「予想を上回るトップライン成長と、ガイダンスの上限または上回るEPS」を達成したと述べた。また、関税還付を除いた営業利益率は予想に沿った水準であったと付け加えた。

パーソナルシステム部門責任者のケタン・パテル氏は、AI PCが今四半期の同部門の構成比の46%を占めており、顧客がワークロードをクラウドからデバイスへ移行するにつれてその価値が高まっていると述べた。トークンコスト、プライバシー、レイテンシーの観点から、ローカルAIの魅力が増していると説明した。

リスクと課題

• 利益率への圧力：売上総利益率が低下しており、パーソナルシステム部門の利益率は第4四半期に最も弱くなる見込みである。
• 原材料コスト：メモリおよびストレージのコストは、値上がりペースが鈍化するとしても、引き続き逆風となっている。
• プリント部門の低迷：プリント部門の売上高は再び減少し、価格競争と出荷量減少という課題が続いている。
• 関税依存：EPSの上振れの一部は関税還付によるものであり、再現性は不透明である。
• PC市場の軟化：業界全体のPC出荷台数は、暦年下半期に大幅に減少する見通しである。

質疑応答

アナリストは、パーソナルシステム部門の利益率回復の時期、メモリ供給、価格施策、AI PCの普及ペースなど複数の問題について経営陣に質問した。

利益率については、価格施策・製品再設計・製品構成の変化が寄与し始めることで、第4四半期が底となりその後改善が見込まれると説明した。メモリについては、供給は確保されており、流通在庫もコントロールされた状態にあると述べた。

アナリストはAI PCについても質問し、需要が明確な投資対効果によって牽引されているのか、それとも更新サイクルによるものなのかを問いただした。ヒューレット・パッカード・カンパニーは、普及はまだ初期段階にあるものの、従業員の生産性向上、エンジニアリング、カスタマーサービス、予知保全、製造品質管理といったユースケースで採用が進んでいると回答した。

フリーキャッシュフローも注目を集めた。ヒューレット・パッカード・カンパニーは、見通しの引き上げは関税恩恵だけでなく、強固な事業運営と運転資本の効率化を反映したものだと説明した。

最後に、アナリストは2027年度の見通しについて質問した。経営陣は計画策定の初期段階にあるとしながらも、需要を形成する二つの力として、AI主導によるより高スペックなデバイスへのアップグレードと、今年の値上げによって先送りされた更新需要を挙げた。

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