バブス・オーストラリア株が下落、FY2026の収益圧力が継続

バブス・オーストラリア（Bubs Australia）は、FY2026通期売上高が9.2%増の1億1,180万豪ドルに達したと発表した。米国売上高が24%増加したことが寄与したが、売上総利益は減少し、報告ベースのEBITDAは180万豪ドルの損失となった。調整後EBITDAは530万豪ドルのプラスとなり、報告上の損失の下で改善傾向が示された。株価は8.6%下落し0.085豪ドルとなり、52週レンジの0.076豪ドルから0.18豪ドルの下限付近で推移している。投資家は堅調なトップライン成長と、関税・輸送費・規制対応コストとのバランスを見極めている。

主なポイント

• 売上高は9.2%増の1億1,180万豪ドル。米国市場は24%増となり、売上全体の59%を占める。
• 報告ベースのEBITDAは180万豪ドルの損失だが、調整後EBITDAは530万豪ドルに改善。
• 売上総利益率は前年から低下し39.8%に。航空輸送費、関税、規制対応コスト、在庫評価損が影響。
• 在庫の再構築はほぼ完了し、運転資本への圧力が軽減されつつある。
• 今後の成長分野として、米国、中国、オーストラリア、および成人向け栄養ブランド「CapriLac」を挙げている。

業績概況

バブス・オーストラリアは成長の1年を達成したが、完全な回復には至っていない。売上高はグループ全体で増加し、米国が牽引役となり、同市場の売上は24%増の6,580万豪ドルに達した。経営陣によれば、同ブランドは現在、マスリテール、食料品店、Amazon、Sam’s Clubを含む米国の6つの主要小売業態すべてで1万店舗以上に展開されている。

地域別の業績にはばらつきがあった。オーストラリアは年初の低調な出だしから回復の兆しを見せた一方、中国は激しい競争とデジタルマーケティングコストの上昇にもかかわらず、引き続き主要な成長優先市場となっている。その他地域の売上高は、規制変更と供給問題の影響を受け25%減少した。

表面上の数字は、コスト面での打撃をまだ吸収中の企業の姿を示している。しかし、基調的なトレンドは報告上の損失が示す以上に良好であった。経営陣によれば、調整後EBITDAは530万豪ドルに改善しており、一時的・非経常的項目により報告EBITDAがマイナスにとどまる中でも、営業レバレッジとコスト削減の効果が表れている。

財務ハイライト

• 売上高：1億1,180万豪ドル、前年比9.2%増。
• 米国売上高：6,580万豪ドル、前年比24%増。
• 売上総利益：4,450万豪ドル、前年比9.4%減。
• 売上総利益率：39.8%、前年から低下。
• 営業費用：4,880万豪ドル、前年比5%増。
• 報告ベースEBITDA：180万豪ドルの損失。
• 調整後EBITDA：530万豪ドルの利益。
• 在庫：3,630万豪ドル、FY2026期初から1,620万豪ドル増加。
• 流動比率：直近12ヶ月時点で3.03。流動資産が短期債務を大きく上回り、高い流動性を示している。
• 財務健全性スコア：InvestingProにより「良好（GOOD）」と評価。バランスシート上で現金が負債を上回っている。
• マーケティング費用：1,490万豪ドル、純売上高の13.5%相当。
• ネットワーク最適化による実質的なコスト削減額：115万豪ドル。

業績対市場予想

当該期間のEPSまたは売上高のコンセンサス予想は提供されておらず、アナリスト予想との直接比較はできない。ただし、同社自身の業績プロファイルと照らし合わせることは可能である。

その観点では、結果は強弱まちまちであった。特に米国での売上成長は堅調であり、調整後EBITDAも大幅に改善した。しかし、報告ベースのEBITDA損失と売上総利益率の低下は、コスト圧力が依然として重要な課題であることを示している。投資家にとっての焦点は需要ではなく、バブスがいかに早く成長を安定した報告利益に転換できるかにある。

市場の反応

バブスの株価は、発表前終値の0.093豪ドルから8.6%下落し0.085豪ドルとなった。現在の株価は52週レンジの下限付近で推移しており、安値から約11.8%上、高値の0.18豪ドルを大きく下回っている。

この下落は、投資家が米国売上の堅調な成長や調整後EBITDAの改善よりも、報告上の損失と利益率の圧縮を重視したことを示唆している。異常な売買高に関するデータは提供されていないが、この動きは株式に対する慎重なセンチメントを反映している。売り込みにもかかわらず、InvestingProのデータは、現在の株価水準が割安である可能性を示唆しており、フェアバリュー推定値は現在の取引価格を上回っている。同社の時価総額は約5,450万豪ドルで、株価収益率（PER）は21倍で取引されているが、InvestingProのヒントによれば、アナリストは今年度の黒字化を見込んでいない。より詳細な情報を求める投資家向けに、InvestingProはバブス・オーストラリアに関する8つの追加独自ヒントを提供している。

見通しとガイダンス

経営陣は、在庫再構築フェーズはほぼ完了しており、今後の在庫増加は売上成長を上回るのではなく、それに連動する形になると見込んでいる。また、航空輸送費の低下、規制対応コストの正常化、海上輸送が主要輸送手段として維持されることにより、FY2027では売上総利益率が改善すると予想している。

主な成長優先事項は以下の通りである：

• 小売店での販売促進とデジタルマーケティングを通じた米国でのさらなる拡大。
• 乳児用粉ミルクと成人向け栄養の両分野で機会を見込む中国での継続的な成長。
• FY2027年初頭にブランド認知度が10ポイント改善したオーストラリアでの回復。
• 中国の成人向けカテゴリーにおけるCapriLacの拡大。
• FY2027後半に予定されているブランドリフレッシュ。

経営陣はまた、購入・自社構築・賃借などのシナリオを含む将来のサプライチェーンおよび製造オプションを評価中であり、関税とリードタイムを管理しながら対応力を向上させる方策を検討していると述べた。

経営幹部のコメント

最高経営責任者（CEO）のジョー・クート氏は、同社のミッションが乳児栄養に対する消費者の信頼と結びついていると述べた。「私たちのお母さんたちは、場合によっては新生児の唯一の栄養源として、私たちのブランドを信頼してくれています。この使命が私たちのチームを動かしています」と語った。

クート氏はまた、米国事業の規模についても強調した。「私たちはほぼ1億1,200万豪ドルの売上高を達成しました。グループ全体で9%増、そして非常に喜ばしいことに、米国では24%増となっています。」

中国での価格圧力については、「私たちはしばらくの間、中国でサージプライシング（需要に応じた価格設定）モードにあります。そのため、豪ドルが思うように活用できていない状況です」と述べた。

最高財務責任者（CFO）のクリス・ロウ氏は、在庫の再構築はほぼ完了しており、今後のキャッシュフローへの圧力が緩和されるべきだと述べた。また、バブスが米国への輸入者であるため、関税コストを負担していると説明した。

リスクと課題

• 関税リスク：バブスは米国に製品を輸入しているため、関税および通関費用が引き続き利益率に影響する。
• 売上総利益率への圧力：航空輸送費、規制対応コスト、評価損が収益性を圧迫している。
• 中国での競争：市場には1,000以上のブランドが存在し、デジタルマーケティングコストも上昇しており、競争が非常に激しい。
• マーケティング費用の高さ：顧客の生涯価値が短いカテゴリーにおいて新規の親を獲得するため、売上高の10%台半ばの支出を維持する必要がある。
• 規制リスク：乳児用粉ミルクは厳しく規制されたカテゴリーであり、コンプライアンスコストが高くなる可能性がある。

質疑応答

アナリストは決算説明会でいくつかの問題に焦点を当てた。一時的なコストがFY2027に持ち越されるかどうかという質問に対し、経営陣はそうはならないと回答し、コストの大部分は在庫引当金、評価損、規制対応作業に関連するものだったと説明した。

航空輸送費に関する別の質問では、経営陣は航空輸送プログラムはほぼ終了しており、製品はより安価な海上輸送に戻ったと述べた。

マーケティング費用についてもアナリストから追及があった。クート氏は、特に顧客を繰り返し獲得する必要があるカテゴリーにおいて、バブスは売上高比で10%台半ばを目標としていると述べた。

FDA（米国食品医薬品局）承認プロセスに関する質問には自信ある回答があった。経営陣は最終審査段階にあり、通知を見込んでいるが、規制当局の決定時期については予測しないとした。バブスの業績回復を追う投資家にとって、同社はInvestingProの包括的なプロリサーチレポートでカバーされている米国上場株式1,400銘柄以上の一つであり、複雑な財務データを直感的なビジュアルと専門的な分析によって明確で実用的な情報に変換している。

その他の質問では、調達・物流へのAI活用、米国プレミアム・ナチュラルセグメントでの競争、関税の軽減策、中国市場などが取り上げられた。経営陣は、AIが調達とトレードスペンドでテスト中であること、また中国は激しい競争と高いマーケティングコストにもかかわらず引き続き優先市場であると述べた。

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