カンタス航空、2026年度下半期利益が減少も株価4.5%上昇

カンタス航空は、燃料費の急騰と中東紛争による混乱を受けて通期利益が減少したと発表した。ただし、同社は堅調なキャッシュフロー、顧客指標の改善、および今後数年間の収益成長を支えるとする大規模な機材刷新計画も報告した。株価は4.5%上昇し9.64ドルとなり、前営業日終値の9.22ドルから上昇。税引前利益（調整後）がAUD 20億6,400万と前年のAUD 23億9,400万から減少したにもかかわらず、52週安値のAUD 8.04を約14%上回る水準となった。

主要ポイント

• 税引前利益（調整後）は前年比AUD 3億3,000万減少したが、中東紛争による純損失AUD 4億2,000万がなければ業績は改善していたとカンタスは説明している。
• 営業キャッシュフローはAUD 39億と堅調を維持し、純負債AUD 62億は同社の目標レンジの中央に位置している。
• 2026年度の構造改革効果はAUD 4億5,500万に達し、ガイダンスを上回った。
• カンタスは機材刷新を加速しており、2026年度に29機を追加、今後12ヶ月で最大31機の受領を計画している。
• 決算発表後に株価が上昇したことは、投資家が年間利益の減少よりもキャッシュ創出力、ガイダンス、長期的な機材戦略を重視したことを示唆している。

業績概要

カンタスは2026年度において強弱混在の結果を示した。調整後の1株当たり利益はAUD 0.96と前年比13%減少し、法定税引後利益はAUD 16億4,900万からAUD 12億8,900万に減少した。経営陣は、前年比での業績悪化は主に燃料費の上昇と第4四半期における中東紛争の影響によるものだと説明した。

それでも、同社はコア事業が引き続き底堅いと述べた。総座席キロ当たり収入（TRASK）は通年で3.6%増加し、国内線収入は4%増、国際線収入は5%増となった。下半期にはその伸びが加速し、国内線が5%増、国際線が7%増となった。カンタスは営業利益率が9.2%であり、負債を目標レンジ内に維持しながら航空機や顧客サービスへの積極的な投資を継続するに十分なキャッシュを生み出したと述べた。

同社の業績は、航空市場における広範な二極化も反映している。レジャー旅行はジェットスターを中心に堅調を維持した一方、法人・政府需要は年度末にかけて軟化した。カンタスはこの軟化が安定し、2027年度の見通しに織り込まれていると説明した。

財務ハイライト

• 税引前利益（調整後）：AUD 20億6,400万、前年比AUD 3億3,000万減。
• 法定税引後利益：AUD 12億8,900万、前年比AUD 3億6,000万減。
• 調整後1株当たり利益：AUD 0.96、13%減。
• 営業キャッシュフロー：AUD 39億。
• 純負債：AUD 62億、2026年度目標レンジの中央値。
• 営業利益率：9.2%。
• 総座席キロ当たり収入（TRASK）：通年で3.6%増。
• 国内線RASK：通年で4%増。
• 国際線RASK：通年で5%増。
• 構造改革効果：AUD 4億5,500万、従来ガイダンスを上回る。
• 流動比率：0.32、航空会社事業の資本集約的な性質を反映。
• 負債資本比率：6.13、業界のレバレッジパターンと整合。
• 自己資本利益率：2026年度第2四半期時点の直近12ヶ月で154%。

実績対予想

当該期間の利益予想ではEPSが50.0とされていたが、実際のEPSや収益予想との比較可能なデータが提供されていないため、予想との乖離を直接計算することはできない。

明確なのは、同社が報告した2026年度の調整後EPSがAUD 0.96と前年を下回り、燃料費と紛争関連の混乱による圧力を反映しているという点である。同社は、中東紛争によるAUD 4億2,000万の純負の影響がなければ業績は改善していたという見解を示した。このメッセージが、投資家が株価を売り込まなかった理由を説明する一因となっている可能性がある。

実質的には、市場は前年比の減益よりも、同社のキャッシュフロー保護能力、負債の目標レンジ維持、そして機材刷新と収益管理を通じた収益拡大への道筋に注目したようである。

市場の反応

カンタスの株価は直近の取引で4.5%上昇し9.64ドルとなり、前営業日終値の9.22ドルから上昇した。年間利益が減少したにもかかわらず株価が上昇したことは、投資家が同社のキャッシュ創出力、業務パフォーマンス、長期戦略に好感を示したことを示唆している。

現在の株価は52週安値のAUD 8.04を大きく上回っているが、高値のAUD 12.62にはまだ届いていない。慎重な見方の余地は残るが、この動きは決算説明会に対する前向きな評価を示している。InvestingProの分析によれば、フェアバリュー評価に基づき同株は割安と判断されており、同プラットフォームの最も割安な銘柄リストに含まれている。PEGレシオが0.29であることは、成長見通しに対して株価が魅力的な水準で取引されていることを示唆している。異常な取引量に関するデータは提供されていない。

この反応は、航空株でよく見られる広範なパターンにも合致している。経営陣が価格決定力、規律ある貸借対照表管理、そして時間をかけて利益率を改善する信頼性の高い計画を示せば、投資家は利益が弱い年を乗り越えられると判断することがある。

見通しとガイダンス

カンタスは2027年度において、収益成長、コスト管理、機材投資に引き続き注力する方針を示した。同社は、国内線・国際線ともに上半期のTRASK成長率が8%〜10%になると予想しており、このガイダンスには座席供給量の増加は含まれていない。

燃料費は引き続き主要な変動要因である。カンタスは、市場のジェット燃料価格がAUD 197/バレルを前提として、上半期の燃料費が約AUD 36億になると予想している。同社は2027年度上半期のブレント原油について85%のヘッジを実施している。

設備投資は引き続き高水準が見込まれ、2027年度の設備投資はAUD 43億〜46億とガイダンスされている。これはプロジェクト・サンライズの航空機受領が1機減少したこと、為替条件の改善、資本化メンテナンスの削減、およびジェットスター・ジャパン売却による資本再活用を反映し、従来の予想を下回る水準となっている。

カンタス・ロイヤルティについては、2027年度の調整後EBITが5%〜7%成長する見込みである。また同社は、2030年度までに調整後EBITでAUD 8億〜10億を達成する軌道に乗っているとも述べた。

より長期的には、カンタスは大規模な機材移行計画を示した。プロジェクト・サンライズの第1号機であるA350-1000ULRは2027年4月に受領予定であり、A380は2028年半ばから退役を開始する。経営陣は、2031年度までにカンタス国際線の座席供給量の70%が次世代機となる見込みだと述べた。より詳細な分析を求める投資家向けに、カンタスはInvestingProが包括的なプロリサーチレポートでカバーする1,400銘柄以上の一つであり、複雑な財務データを直感的なビジュアルと専門家の分析によって明確で実用的なインテリジェンスに変換している。

経営陣のコメント

バネッサ・ハドソン最高経営責任者（CEO）は、「大幅に高い燃料コスト環境」と中東紛争にもかかわらず、「あらゆる指標で大きな進展を遂げた」と述べた。また、堅調なキャッシュフロー、機材投資、顧客獲得を指摘しながら、戦略が「引き続き機能している」と語った。

ハドソン氏はまた、同社の「多様性」とデュアルブランド体制により、紛争時に航空機を再配備し、需要に合わせて座席供給量を調整できたと述べた。この柔軟性により、カンタスはヨーロッパや米国路線での振り替え需要を取り込むことができた。

カンタス・インターナショナルのキャム・ウォレス社長は、A380の退役により2028年度から2031年度にかけて主にメンテナンスコストの削減を通じて約AUD 3億の純キャッシュフロー効果が生まれると述べた。また、プロジェクト・サンライズは新機材が規模に達する2031年度までにAUD 4億の収益押し上げ効果をもたらすべきだとも述べた。

リスクと課題

• 燃料価格：燃料費の上昇はすでに2026年度に打撃を与えており、2027年度においても主要なリスクとして残る。
• 地政学的混乱：中東紛争は、外部要因が路線の収益性と需要にいかに迅速に影響を与えるかを示した。
• 高水準の設備投資：大規模な機材投資は近期的にフリーキャッシュフローへの圧力を維持する可能性がある。
• 法人旅行需要の軟化：ビジネス・政府需要は2026年度末に軟化しており、回復が緩やかになる可能性がある。
• 機材刷新における実行リスク：プロジェクト・サンライズおよびその他の機材プログラムの価値は、適時の受領と円滑な統合にかかっている。

質疑応答

アナリストは収益、燃料費、設備投資に強い関心を示した。

質問は、2027年度の国内線TRASKガイダンスが2026年度第4四半期よりも強い理由と、さらなる運賃引き上げが必要かどうかに集中した。経営陣は、TRASKは運賃、搭乗率、付帯収入、チャーター収入を捉えるため、RASKよりも優れた指標であると述べた。

もう一つのテーマは設備投資であった。アナリストは支出ガイダンスが引き下げられた理由と、同社がより保守的になっているかどうかを質問した。カンタスは、下限の引き下げはサンライズの受領減少、為替メリット、資本化メンテナンスの削減、資本再活用を反映していると説明した。

投資家はまた、A330とA380の退役計画およびプロジェクト・サンライズに期待される収益についても質問した。経営陣は、新機材がプレミアムシート、効率性、柔軟性を向上させるべきであり、サンライズによる推定AUD 4億の押し上げ効果は増分的なものになると予想されると述べた。

ロイヤルティに関する質問は、銀行カードの変更による影響に焦点が当てられた。カンタスはすべてのパートナーシップが維持されており、ダイレクトアーンモデルが引き続き機能していると述べ、最大の影響は2027年度下半期に生じる可能性が高いとした。

その他の質問は、コストインフレ、ジェットスターのパフォーマンス、および航空機への支出増加に伴いリターンを拡大し続ける同社の能力に及んだ。経営陣は、財務フレームワークがビジネスの中核であり続けており、各機材プログラムが資本コストを上回るリターンを生み出すことが期待されていると述べた。

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