SmartCraft、2026年第2四半期は成長改善も建設市場は依然低迷

SmartCraftは、第2四半期の売上高および経常収益が引き続き増加し、解約率が改善、キャッシュ創出も強化されたと発表した。一方で、経営陣は成長が依然として目標を下回っており、建設市場の低迷がモメンタムを制限し続けていると警告した。同ソフトウェア企業は、年間経常収益（ARR）が5億1,400万スウェーデンクローナ（前年比8.1%増）、オーガニック収益成長率が6.0%、調整後EBITDAが5,260万スウェーデンクローナであったと報告した。InvestingProのデータによると、同株式は直近で1.54ドルで取引されており、前回終値の1.56ドルを下回り、52週高値の1.98ドルも下回っている。同プラットフォームのフェアバリュー分析では、同株式は現在割安であると示唆されており、最も割安な銘柄リストの中に位置づけられている。同社は5点満点中2.76という「良好」な財務健全性スコアを維持しており、市場の逆風にもかかわらず堅固なファンダメンタルズを反映している。

主なポイント

• ARRは前年比8.1%増の5億1,400万スウェーデンクローナとなり、オーガニック成長率6.8%に支えられた。
• 売上高は前年比7.8%増となり、オーガニック成長率は第1四半期から改善した。
• 解約率は前年の約10%から8.1%に低下し、顧客維持率の改善に寄与した。
• 経常収益は総売上高の96%を占め、前年同期の95%から上昇した。
• 経営陣は、「One SmartCraft」変革への投資を継続しており、これが近期のマージンを圧迫していると述べた。

業績

SmartCraftは、困難な市場環境の中で着実な進展を示す、まちまちの四半期決算を発表した。同社はスウェーデン、ノルウェー、フィンランド、英国において、建設業、ハンディマン（便利屋）および関連業種向けのニッチなソフトウェア製品を提供している。最も強いパフォーマンスは中小企業向け建設部門（SME Construction）から生まれ、特にスウェーデンではARRが前年比11%超の増加を記録した。

同社はまた、顧客維持率の改善とキャッシュ創出の強化も指摘した。営業キャッシュ創出額は3,300万スウェーデンクローナに達し、前年比800万スウェーデンクローナ増加した。調整後営業費用が売上高の伸びを上回る9.8%増となったにもかかわらず、調整後EBITDAは5,260万スウェーデンクローナに改善した。

経営陣は、事業は依然として成長しているものの、十分な速度ではないと述べた。Jeremias Jansson最高経営責任者（CEO）は、約7%のオーガニック成長は「ここ数四半期続いている水準」であるとしながらも、依然として同社の目標を下回っていると付け加えた。

財務ハイライト

• ARR：5億1,400万スウェーデンクローナ、前年比8.1%増、オーガニック成長率6.8%。
• 売上高：前年比7.8%増、オーガニック成長率6.0%。
• 純新規ARR：四半期で1,000万スウェーデンクローナ、前年比14%増。
• 顧客数：調整後ベースで1万3,400社、前年比366社の純増。
• 解約率：8.1%、前年の約10%から低下。
• 経常収益比率：総売上高の96%、2025年第2四半期の95%から上昇。
• 調整後EBITDA：5,260万スウェーデンクローナ、前年比220万スウェーデンクローナ増。
• 営業キャッシュ創出：3,300万スウェーデンクローナ、前年比800万スウェーデンクローナ増。
• 現金および流動性準備金：1億4,000万スウェーデンクローナ。
• 純有利子資産：プラス1億8,000万スウェーデンクローナ。
• 売上総利益率：過去12ヶ月で52%、強い価格決定力を示している。
• 自己資本利益率（ROE）：10%、変革コストにもかかわらず効率的な資本活用を示している。

業績と予想の比較

今四半期については、EPSおよび売上高の予想対実績の比較データが提供されていないため、コンセンサスとの乖離を算出することはできない。今回の決算の主な要点は、SmartCraftが前四半期よりも良好なオーガニック収益成長率を示しながら、解約率においても明確な改善を見せつつ、緩やかな成長を継続したという点である。

また、今四半期は収益基盤の質の向上も示された。経常収益は売上高の96%に達し、純新規ARRは前年比14%増加した。これは、成長が急加速しているわけではないものの、事業がより安定しつつあることを示唆している。より詳細な分析については、SmartCraftは包括的なProリサーチレポートでカバーされている1,400社以上の銘柄の一つであり、直感的なビジュアルと専門家の分析を通じて、複雑なウォール街のデータを明確で実行可能なインテリジェンスに変換している。

市場の反応

決算発表後、株価はほとんど動きを見せなかった。アナリストのコンセンサスは2.25（「保有」と「買い」の中間）で、目標株価は1.57ドルから2.57ドルの範囲にあり、平均目標株価への39%の上昇余地が示唆されている。InvestingProの購読者は、SmartCraftに関する独自のProTipsのほか、高度なスクリーニングツール、同業他社比較機能、複数デバイスでの広告なし分析にアクセスできる。

株価がほぼ横ばいとなったことは、投資家が複数のシグナルを天秤にかけている可能性を示している。一方では着実なARR成長と顧客維持率の改善があり、他方では弱い最終市場と高まる営業費用がある。大きな業績サプライズがない中、市場はSmartCraftの構造改革が成長加速とマージン改善につながるという証拠を待っているようだ。

見通しとガイダンス

経営陣は決算説明会において、四半期ごとの詳細なEPSや売上高のガイダンスを示さなかったが、今後数四半期の戦略的優先事項をいくつか示した。

同社は、事業全体のシステム、プロセス、チームの統一を目指す「One SmartCraft」イニシアチブへの投資を継続する方針を示した。エンタープライズ部門の再編は、第2四半期に720万スウェーデンクローナの一時費用を計上した後、2027年から年間1,500万スウェーデンクローナのコスト削減をもたらすと見込まれている。

SmartCraftはまた、製品開発、AIツール、リーダーシップ人材への投資を継続すると述べた。SparkやFlowなどの新製品はまだ市場投入の初期段階にあり、同社は新たな業界や地域への拡大よりも、建設業というコアニッチへの注力を続けている。

経営幹部のコメント

Jansson CEOは、同社が絞り込まれた顧客基盤と明確な製品ミッションに注力していると述べた。「私たちが行っていることは、基本的に建設業、ハンディマン（便利屋）および類似の分野における中小企業が日常業務を解決できるよう、すべての注力を向けることだ」と語った。

また、同社の変革への取り組みについても言及した。「私たちは、より高く、より速い成長を支えるために、あらゆる面で一つの会社になろうとする、いわゆるOne SmartCraftの方向へ進んでいる」とJansson CEOは述べた。

Tobias Lindquist最高財務責任者（CFO）は、事業の質の向上を強調した。「収益の質も改善した。経常収益は現在、総売上高の96%を占めており、昨年の95%から上昇している」と述べた。

リスクと課題

• 弱い最終市場：SmartCraftは、ノルウェー、フィンランド、英国における建設市場の状況が依然として困難であり、成長を制限する可能性があると述べた。
• 顧客のコスト圧力：多くの顧客の成長率が1.5%から2%にとどまっており、ソフトウェア支出の削減を余儀なくされている。
• マージン圧力：営業費用が売上高よりも速いペースで増加しており、営業レバレッジが低下している。
• 実行リスク：One SmartCraftの再編は依然として進行中であり、その効果が現れるまでに時間がかかる可能性がある。
• 製品・市場の不確実性：新製品のSparkとFlowは初期段階にあるため、長期的な貢献はまだ明確ではない。

質疑応答

アナリストは成長、価格設定、顧客行動、資本配分に焦点を当てた。主要な質問の一つは、オーガニックARR成長率が依然として経営陣の目標を下回っている理由についてであった。Jansson CEOは、同社はより高い成長を望んでいるが、詳細な将来ガイダンスを示すよりも四半期ごとに着実に実行することを優先していると述べた。

また、SmartCraftのSME向け製品の一つであるByggletに対する10%の価格引き上げに関する価格感応度についても質問が集中した。経営陣は、この値上げは好意的に受け入れられ、成長も堅調に維持されたと述べ、顧客が日常業務の管理に役立つソフトウェアに対して依然として支払い意欲を持っていることを示唆した。

アナリストは顧客のダウングレードと既存顧客からのARR減少についても質問した。経営陣は、これが建設市場全体のコスト圧力を反映しており、顧客が人員削減に伴いソフトウェアの使用を削減していると述べた。同社は、市場が改善すれば、そうした顧客の一部がアップグレードに戻ると予想していると述べた。

M&Aと資本配分についても関心が寄せられた。経営陣は、建設ニッチ内のソフトウェア、持続可能な成長、既存市場でのプレゼンス、魅力的なバリュエーションという4つの基準を満たす買収案件を引き続き探していると述べた。Lindquist CFOは、同社の現金ポジションとプラスの純有利子資産が、買収と自社株買いの両方を追求する余地を与えていると述べた。

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