ハイパーリキッド・ストラテジーズ、2026年第4四半期に好決算を発表し株価上昇

ハイパーリキッド・ストラテジーズ（Hyperliquid Strategies Inc.）は、2026年度通期において財務省関連収入が急増し、コスト構造が改善されるとともに、HYPEトークン戦略が引き続き成長したと発表した。これを受け、同社株は時間外取引で4.45%上昇し、12.07ドルをつけた。前日終値は11.56ドルであり、52週高値である12.10ドルをわずかに下回る水準で推移した。同社は2026年度通期で財務省関連収入5億5,300万ドル、ステーキングおよびバリデーター収入950万ドルを計上し、直近四半期の営業費用は大幅に縮小した。

主なポイント

• 財務省関連収入は2026年度通期で5億5,300万ドルに達し、主にHYPE保有分の未実現利益が牽引した。
• 同社は6月30日時点で20億ドル超の資産を保有し、負債はゼロ、現金および現金同等物は約1億5,000万ドルであった。
• 第4四半期の営業費用は約400万ドルに低下し、経営陣はこれを新たな定常水準と位置づけた。
• ハイパーリキッドは、エコシステム収益の99%を毎日のプログラム的なHYPEトークン買い戻しに充てていると説明した。
• 経営陣は、米国市場へのアクセス、AQAv2、ステーブルコインの成長、パーミッションレス市場を将来の成長触媒として挙げた。

業績概要

ハイパーリキッド・ストラテジーズは、多角的なバイオテクノロジー・暗号資産企業から、HYPEトークンに特化したデジタル資産財務運用会社への転換を継続した。経営陣によれば、同社は現在、世界第6位のデジタル資産財務運用会社であり、ビットコインおよびイーサリアム以外では最大規模となっている。

2026年度の業績は、トークン価格の堅調さと規律ある運営体制の両面を反映したものとなった。株主資本は約19億ドルに増加し、前四半期比で150%超の伸びを示した。総資産は20億ドルを超え、負債はゼロであった。

同社の事業はハイパーリキッド・エコシステムと密接に結びついており、経営陣は同エコシステムが無期限先物、ステーブルコイン、実物資産、予測市場において主要なプレーヤーであると説明した。また、バリデーターとしての役割から950万ドルの収益が生じ、トークン価格上昇以外の収入源が加わった。

財務ハイライト

• 財務省関連収入：2026年度通期で5億5,300万ドル、主にHYPE保有分の未実現利益による。
• ステーキングおよびバリデーター収入：950万ドル、その大部分は第4四半期に計上。
• 営業費用：通期で1,400万ドル、第4四半期は約400万ドル。
• IPR&D償却費用：事業統合に伴う3,560万ドル。
• その他費用：1,430万ドル、うち株式ファシリティ構造に関連する非現金費用が1,220万ドル。
• 繰延税金費用：1億8,400万ドル、経営陣は内包する未実現課税益に関連する非現金GAAPチャージと説明。
• 総資産：6月30日時点で20億ドル超。
• HYPEトークン保有量：2,930万トークン、評価額は約19億ドル。
• 現金および現金同等物：約1億5,000万ドル。
• 株主資本：約19億ドル、前四半期比150%超の増加。

業績と予想の比較

対象期間において、EPSおよび売上高の予想値は提示されていないため、標準的な業績サプライズの測定は困難である。その代わり、同社の期末業績は財務運用パフォーマンスと運営効率の観点から評価する必要がある。

その観点からすれば、今年度は好調であった。財務省関連収入5億5,300万ドルは過去の期間から大幅に増加し、バリデーターおよびステーキング収益が小規模ながら意味のある収入源として加わった。また、四半期ごとの営業費用の実績値は約400万ドルに低下し、経営陣はこれを新たな基準値とすると述べた。

同社の過去の収益マイルストーンと比較すると、今回の結果は価値創造の規模が大幅に拡大していることを示している。経営陣によれば、2024年第4四半期の収益は1,400万ドル、2025年第3四半期には3億2,400万ドルに達しており、エコシステムの急速な成長が裏付けられている。

市場の反応

同社株は時間外取引で12.07ドルまで上昇し、前日終値11.56ドルから4.45%高となった。この動きにより、株価は52週高値である12.10ドルに数セント以内まで迫り、投資家が同社の業績と見通しに好意的に反応したことが示唆される。

時間外取引での上昇は、市場が同社のバランスシート上の利益とHYPEトークンのパフォーマンスとの密接な関連性に注目していることも反映している。経営陣は、トークンの価値が暗号資産市場全体の動向よりもハイパーリキッド独自のエコシステム価値に連動するようになっていると説明しており、この点が市場心理を支えたとみられる。

株価が年間高値付近に位置していることは、市場開始前からトレーダーが同社の成長ストーリーを評価していたことを示唆する。日中の出来高データは提供されていないため、この動きが通常より活発な売買を伴うものであったかどうかは確認できない。

見通しとガイダンス

経営陣は、新たなエコシステム投資が加わらない限り、第4四半期の営業費用水準（四半期あたり約400万ドル）が今後の基準となると述べた。

また、以下の成長ドライバーが挙げられた：

• 米国市場へのアクセスに向けた取り組み（現在協議中）。
• AQAv2（シングルマージンアカウントシステム）：すでに採用拡大とマーケットメーカーの効率向上に貢献。
• パーミッションレス・アウトカムマーケット：HIP 3フレームワークのもとで近日中に開始予定。
• 実物資産の継続的な成長：経営陣は依然として成長段階にあり、手数料が90%割引で提供されていると説明。
• ステーブルコイン取引の拡大：市場が増えることでUSDC準備水準が全般的に高まるとの見方を示した。

経営陣は通常の意味でのEPSや売上高のガイダンスを提供しなかった。その代わり、資本配分の規律、トークン買い戻し、非対称的な上昇余地を持つエコシステムへの選択的投資を重視する姿勢を強調した。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のデビッド・シャミス氏は、ハイパーリキッドは「非常に有利な立場にある」と述べ、同プラットフォームをブロックチェーンの最も成功したユースケースの一つと評した。また、エコシステムからの収益は買い戻しを通じてトークン保有者に迅速に還元されていると説明した。

シャミス氏はまた、無期限先物取引における同社の役割を強調し、「ハイパーリキッドという言葉を使わずにパープ（無期限先物）を語ることはできず、パープを語らずにハイパーリキッドを語ることもできない」と述べた。同プラットフォームの統合流動性モデルにより、ビッド・アスクスプレッドが縮小し、取引コストが低下すると説明した。

資本配分については、「真の非対称的な上昇余地」を求めており、経営努力に見合わない小さなリターンには関心がないと述べた。また、トークンに対してコールオプションを売却したり、資金調達のために「不自然な」財務行動をとったりしたことは一度もないと強調した。

最高財務責任者（CFO）のブレット・ベルドナー氏は、費用面では「より安定した状態」に達しており、第4四半期の費用水準が今後の営業コストの目安になると述べた。

リスクと課題

• HYPEトークンの価格変動リスク：同社の業績はトークン価格の変動と密接に連動しており、資産価値や報告利益が急速に変化する可能性がある。
• 繰延税金負債：1億8,400万ドルの非現金税金費用は、会計処理が報告業績に影響を与えうることを示している。
• 規制上の不確実性：米国市場へのアクセスに向けた道筋はいまだ模索中であり、経営陣は詳細を明らかにしなかった。
• 新製品の実行リスク：AQAv2、パーミッションレス市場などの新たな取り組みが規模拡大に至るまでには時間を要する可能性がある。
• 集中リスク：同社は一つのエコシステムと一つのトークンに大きく依存しており、市場心理の変化に対する感応度が高い。

質疑応答

アナリストは主に、米国市場へのアクセス、エコシステムへの投資計画、新しいシングルマージンアカウントの影響の3点に焦点を当てた。

カンターのガレス・ガセッタ氏は、同社がハイパーリキッド・ポリシーセンターと連携して取り組んでいる内容と、米国へのアクセスがフロントエンド、バックエンド、またはグローバルなKYCプロセスを通じて実現する可能性について質問した。シャミス氏はアクセスに向けた取り組みを進めていると述べたが、規制の道筋がいまだ発展途上であることを理由に詳細を明らかにしなかった。

ガセッタ氏はまた、HIP 3およびHIP 4の市場が拡大した場合にUSDC準備金がさらに必要になるかどうかを尋ねた。シャミス氏はそれが合理的な想定であるとしつつも、必ずしも一対一の関係ではないと述べ、ベルドナー氏はクロス担保化によって正確なバランスが変わりうると補足した。

チャーダンのジェームズ・マクイルリー氏は、将来のエコシステム投資と費用の推移について質問した。シャミス氏は多くの機会を検討しているが大半は却下していると述べ、ベルドナー氏は第4四半期の費用水準が新たな定常水準になるとした。

マキシム・グループのマシュー・ガリンコ氏は、シングルマージンアカウントがすでに採用に影響を与えているかどうかを尋ねた。シャミス氏はその通りであると述べ、マーケットメーカーの効率性と流動性が向上していると説明した。また、同社の主要指標として純資産価値（NAV）をそのまま用いており、繰延税金負債は二次的な調整として扱っていると述べた。

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