ベスト・バイ、第2四半期決算で予想を上回るも株価は時間外で下落

ベスト・バイ（Best Buy）は2027会計年度第2四半期において、ウォール街の予想を上回る決算を発表した。調整後の1株当たり利益は1.47ドル、売上高は97億8,000万ドルとなり、アナリスト予想の1株当たり1.35ドル、95億4,000万ドルをいずれも上回った。それにもかかわらず、株価は時間外取引で6.5%下落し81.74ドルとなった。これは投資家が今四半期の結果よりも、今後の見通しやコスト、直近の売上モメンタムの持続性を重視していることを示唆している。

主なポイント

• ベスト・バイは10四半期連続でプラスの既存店売上高を記録し、全社の既存店売上高は4.1%増となった。
• 売上高は前年同期比3.6%増の98億ドルとなり、米国内の堅調な需要が寄与した。
• 調整後希薄化後EPSは15%増の1.47ドルとなり、営業レバレッジの改善を反映した。
• 通期の売上高、利益、既存店売上高のガイダンスを上方修正した。
• 予想を上回る決算にもかかわらず株価は時間外で下落し、下半期に対する投資家の慎重姿勢が浮き彫りとなった。

業績概況

ベスト・バイは、顧客が価格に敏感で高額商品の購入に慎重な姿勢を維持しつつも、当四半期の需要は引き続き堅調であったと述べた。コンピューティング、ホームシアター、携帯電話、そしてAIグラス、トレーディングカード、健康管理リングといった新興カテゴリーが好調に推移した。

国内売上高は4.3%増の91億ドルとなった一方、海外売上高は4.2%減の7億900万ドルとなった。オンライン販売の存在感は引き続き高まっており、デジタル売上高は30億ドルと既存店ベースで5.1%増加し、国内売上高の33.1%を占めた。

同社は、テレビやコンピューティング分野を中心とするイノベーションサイクルと買い替え需要が業績を押し上げたと説明した。経営陣は、価格設定、品揃え、配送、設置サービスにおける実行力の向上も評価した。商業部門であるベスト・バイ・ビジネス（Best Buy Business）は売上高が前年比21%増となり、年間売上高は11億ドルを超えた。

財務ハイライト

• 売上高：97億8,000万ドル（前年同期比3.6%増）
• 調整後希薄化後EPS：1.47ドル（前年同期比15%増）
• 全社既存店売上高：4.1%増
• 国内売上高：91億ドル（4.3%増）
• 海外売上高：7億900万ドル（4.2%減）
• オンライン売上高：30億ドル（既存店ベースで5.1%増）
• 調整後営業利益率：4.3%（前年同期比40ベーシスポイント改善）
• 国内粗利益率：24.0%（60ベーシスポイント改善）
• 海外粗利益率：22.3%（50ベーシスポイント改善）
• ベスト・バイ・ビジネス売上高：21%増

決算と市場予想の比較

ベスト・バイの調整後EPSは1.47ドルとなり、市場コンセンサス予想の1.35ドルを0.12ドル上回り、8.9%のポジティブサプライズとなった。売上高も97億8,000万ドルと、予想の95億4,000万ドルを2億4,000万ドル（2.5%）上回った。

売上高の上振れ幅よりも利益の上振れ幅の方が大きかったことは、予想を超える収益性を示している。これは通常、コスト管理が奏功したか、有利な販売ミックスが寄与したことを意味する。今回の場合、ベスト・バイは粗利益率の改善と営業利益の増加を報告しており、マーケットプレイスや広告収入の増加、関税還付、複数カテゴリーにおける実行力の向上が寄与した。

上振れ幅は堅調であったが、下半期に対する投資家の懸念を払拭するほどではなかった。株価の反応は、市場が今四半期を良好と評価しつつも、比較ベースの厳しさ、コスト上昇、直近のカテゴリー好調の持続性に関する懸念を変えるには不十分と判断した可能性を示唆している。

市場の反応

ベスト・バイの株価は時間外取引で6.52%下落し81.74ドルとなり、前日終値の87.44ドルから5.70ドル下落した。それでも株価は52週安値の55.10ドルを大きく上回っており、52週高値の91.27ドルは下回っている。

この下落は、決算の上振れとガイダンスの上方修正にもかかわらず生じた。これは投資家が今四半期の主要数値だけに注目していなかったことを示唆している。製品サイクルによる一時的な押し上げを含む成長要因と、コスト上昇および下半期の厳しい比較ベースとを天秤にかけていた可能性がある。

この動きは、決算発表前に株価がすでに年間レンジの上限付近で推移していたことから注目に値する。InvestingProのデータによると、ベスト・バイのPERは16.11倍、PEGレシオはわずか0.51倍であり、直近の上昇にもかかわらず成長見通しに対して株価が割安であることを示唆している。InvestingProのフェアバリュー分析は現在の株価が割安であると示しており、同社は最も割安な銘柄リストに含まれている。決算が予想を上回った後の時間外取引でこれほどの下落が生じることは、市場の期待が高く、持続的な成長の証拠をより強く求めていたことを示すことが多い。

見通しとガイダンス

ベスト・バイは2027会計年度の通期見通しを上方修正した。同社の新たな見通しは以下の通りである。

• 売上高：423億ドル〜428億ドル
• 既存店売上高成長率：1.9%〜3.0%
• 調整後希薄化後EPS：6.70ドル〜6.90ドル
• 調整後営業利益率：4.4%〜4.5%
• 調整後実効税率：約25.5%
• 設備投資：約7億5,000万ドル

経営陣は、下半期の既存店売上高が1%〜3%増加する見込みであり、8月の月初来売上高はそのレンジの上限で推移していると述べた。また、ホームシアター、携帯電話、新興カテゴリー、大型家電での継続的な成長を見込んでいる。

ベスト・バイのマーケットプレイス事業は計画を上回るペースで進捗しており、当四半期の国内流通総額（GMV）は約3億ドルとなった。通期のGMV目標は13億ドルに引き上げられた。ベスト・バイ・アズ（Best Buy Ads）も、昨年の9億ドルの収益実績に加え、今年は10%成長する見込みである。InvestingProのヒントによると、10人のアナリストが直近の期間の利益予想を上方修正しており、経営陣の楽観的な見通しを裏付けている。より詳細な分析については、ベスト・バイは包括的なProリサーチレポートでカバーされている1,400社以上の米国株式の一つであり、複雑なウォール街のデータを明確で実用的な情報に変換している。

今後の見通しとして、同社はコンピューティング部門において昨年のWindows 10アップグレードサイクルの反動で比較ベースが厳しくなると予想している。また、第4四半期には「グランド・セフト・オートVI」の発売がゲームハードウェア、ソフトウェア、アクセサリーの需要を押し上げる可能性があるとも見ている。

経営幹部のコメント

最後の決算説明会に臨んだコリー・バリー（Corie Barry）最高経営責任者（CEO）は次のように述べた。「上半期の業績と下半期に向けたモメンタムに満足しており、通期の財務ガイダンスを引き上げる。」

バリー氏はまた、「顧客は引き続き高額商品の購入に慎重であるが、必要な場合や技術革新がある場合には高価格帯の製品への支出を厭わない」とも述べた。

次期CEOのジェイソン・ボンフィグ（Jason Bonfig）氏は同社の新たな製品・サービス戦略を強調し、「RGBはテレビセグメントにおける過去10年間で最も重要なイノベーションだ」と述べた。

ボンフィグ氏はまた、同社の広範な戦略について、「チームは2つのことに集中している。第一に、売上高とシェアの維持・拡大に注力すること、そして同時に利益率の改善を図ることだ。どちらか一方ではなく、両方を追求する」と説明した。

リスクと課題

• コンピューティング部門の比較ベースの厳しさ：昨年のWindows 10主導の需要の反動により、下半期は成長鈍化が見込まれる。
• メモリコストの上昇圧力：業界全体でのメモリ価格上昇がコンピューティングやグラフィックスカードのコストを押し上げている。
• 営業費用の増加：インセンティブ報酬やその他の販売費・一般管理費（SG&A）が増加しており、利益率の改善を制限する可能性がある。
• 海外部門の低迷：海外セグメントの売上高が減少しており、地域間でのパフォーマンスのばらつきが見られる。
• 製品サイクルへの依存：今四半期の好調の一部は新製品の発売や買い替えサイクルによるものであり、同じペースで繰り返されない可能性がある。

質疑応答

アナリストは、ベスト・バイの直近の成長要因が持続可能かどうかに焦点を当てた。AIグラスやコレクターズアイテムといった新興カテゴリー、四半期を通じた既存店売上高の推移、コンピューティングの好調が買い替え需要によるものかAI関連のアップグレードによるものかといった点が主な質問事項となった。

利益への波及効果も主要なテーマの一つであった。アナリストは、売上高の増加が利益成長につながるのか、それともSG&Aやインセンティブ報酬の増加がその恩恵を吸収してしまうのかを問い質した。経営陣は、広告やマーケットプレイスからの新たな収益源と成長への投資のバランスを取っていると回答した。

下半期の見通しも焦点となった。アナリストはコンピューティング部門におけるWindows 10の比較ベースの影響と、「グランド・セフト・オートVI」による押し上げ効果の詳細を追及した。ベスト・バイはコンピューティングの比較ベースが厳しくなると認めつつも、他のカテゴリーは引き続き成長すると述べた。

在庫についても質問が及んだ。経営陣は、在庫管理は4日分の供給量を目標としており、コンピューティング在庫の直近の増加は価格上昇を見越した機会的な積み増しであり、広範な前倒し調達戦略ではないと説明した。

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