TDバンク・グループ、2026年度第3四半期決算で収益・利益ともに予想を上回る

TDバンク・グループは、2026年度第3四半期において市場予想を上回る決算を発表した。1株当たり利益（EPS）はCAD 2.77となり、予想のCAD 2.45を超え、売上高はCAD 169.3億に達し、予想のCAD 151.7億を上回った。カナダの大手銀行は、中核事業全般にわたる堅調な業績を背景に利益が増加したと説明した。株価は市場前取引でほぼ横ばいとなり、直近では165.67ドルと、前日終値165.87ドルから0.12%下落している。

主なポイント

• TDは四半期ベースで過去最高となるCAD 47億の純利益と、EPSでも過去最高のCAD 2.77を記録した。
• 売上高は前年同期比8%増となり、市場活動の活発化、利ざやの拡大、融資残高の増加が寄与した。
• 自己資本利益率（ROE）は16%に上昇し、銀行が中期目標として掲げる13%を大幅に上回った。
• TDは5四半期連続でプラスのオペレーティング・レバレッジを達成したと発表した。
• 経営陣は、2026年度のEPS成長率およびROEに関する目標を大幅に上回る軌道にあると述べた。

業績概要

TDは、カナダの個人・商業銀行部門、米国銀行部門、ウェルス・マネジメント部門、ホールセール銀行部門にわたって広範な強さが見られた四半期だったと説明した。同社はこの期間を過去最高の業績を記録した時期と位置づけており、カナダ国内事業およびホールセール銀行部門がともに過去最高益を達成した。

カナダの個人・商業銀行部門では、売上高、税引前・引当前利益、純利益のいずれも過去最高を記録した。預金・融資残高もともに過去最高水準に達し、純利ざやは前四半期比で拡大した。米国では銀行部門の利益が前年同期比11%増となり、融資残高合計が前四半期比でプラスに転じた。経営陣はこれを重要な転換点と表現した。

ウェルス・マネジメント・保険部門も売上高、利益、運用資産のいずれも過去最高を記録した。ホールセール銀行部門では、株式・コモディティ・引受・アドバイザリー業務における顧客活動の活発化を背景に、売上高・利益ともに過去最高となった。

今回の結果は、TDが融資事業と手数料ベースの事業の双方において、過去の時期よりもバランスの取れた成長の恩恵を受けていることを示唆している。また、銀行は費用の伸びを抑制し、収益性の向上につなげたとしている。

財務ハイライト

• 売上高：CAD 169.3億（前年同期比8%増）
• EPS：CAD 2.77（前年同期比増、予想超え）
• 純利益：CAD 47億（四半期過去最高）
• ROE：16%（前年同期比280ベーシスポイント上昇）
• 効率性比率（保険サービス費用控除後）：55.2%
• 税引前・引当前利益：調整後ベースで前年同期比17%増
• 費用：前年同期比4%増（特定項目を除くと1%増）
• CET1比率：14.3%（前四半期比3ベーシスポイント低下）
• 米国銀行部門の純利ざや：3.47%（前四半期比6ベーシスポイント上昇）
• カナダ個人・商業銀行部門の純利ざや：前四半期比3ベーシスポイント上昇

実績と予想の比較

TDは利益・売上高ともにアナリスト予想を上回った。

• EPS実績：CAD 2.77
• EPS予想：CAD 2.45
• EPSサプライズ：CAD 0.32（13.1%上回り）
• 売上高実績：CAD 169.3億
• 売上高予想：CAD 151.7億
• 売上高サプライズ：CAD 17.6億（11.6%上回り）

今回の上振れ幅は大きなものであった。利益・売上高の双方で二桁台の上振れは、一時的な要因ではなく、業績モメンタムの強さを示すことが多い。TDの場合、市場関連事業における売上高の増加、利ざやの拡大、融資残高の増加が四半期を支え、費用は抑制された。

この結果は、より広範な改善傾向にも合致している。経営陣は、銀行が5四半期連続でプラスのオペレーティング・レバレッジを達成し、米国銀行部門でもモメンタムを積み上げていると述べた。これにより、今回の上振れは単なる一四半期のサプライズにとどまらず、複数四半期にわたる収益性改善を裏付けるものとして重要性が増している。

市場の反応

TD株の直近価格は165.67ドルで、前日終値165.87ドルから0.12%下落している。強い決算超過にもかかわらず、初期反応は限定的だった。

株価は52週高値175.33ドルに近い水準にあり、52週安値100.01ドルを大きく上回っている。レンジ上限付近に位置していることが、決算発表後の即時的な上昇余地を制限した可能性がある。特に、堅調な四半期を投資家がすでに織り込んでいた場合はなおさらである。この強いポジションは印象的なモメンタムを反映しており、株価は過去1年間で63%、過去6ヶ月間で25%上昇している。InvestingProの分析によれば、同株は現在フェアバリュー近辺で取引されており、市場が銀行の改善したファンダメンタルズをほぼ織り込んでいることを示唆している。InvestingProでは、TDに関する10以上の独自ヒントや包括的な財務指標、さらに1,400銘柄以上の米国株のフェアバリュー推計にアクセスできる。

取引の低調さは、投資家が好決算と長期的な課題のバランスを取っている可能性も示唆している。課題としては、米国における規制上の是正措置の進捗、支店拡大のコスト、将来的な資本還元の時期などが挙げられる。なお、異常な出来高に関するデータは提供されていない。

見通しとガイダンス

経営陣は、現在のマクロ経済環境が続くことを前提に、TDが2026年度のEPS成長率6〜8%およびROE13%という目標を大幅に上回る軌道にあると述べた。

銀行はまた以下を示した：

• 2026年度の費用増加率は3〜4%の範囲にとどまる見込み；
• 貸倒引当金合計は、従来の40〜50ベーシスポイントのレンジの下限付近に着地する見込み；
• 米国銀行部門の2026年度純利益はおよそUSD 29億となる見込み；
• CET1比率は2027年度下半期までに13%に達する見込み；
• 現在のトレンドが続けば、TDは2027年度に自社株買いを通じてCAD 130億超の資本を還元できる可能性がある。株主還元へのコミットメントは、InvestingProのヒントにも示されており、TDは15年連続で配当を引き上げ、54年連続で配当を維持しており、現在の配当利回りは2.65%となっている。また、6人のアナリストが直近期間の業績予想を上方修正しており、経営陣の楽観的な見通しを裏付けている。

経営陣はまた、2028年末までに米国で100の新規支店を開設する計画を改めて示し、一部の開設は2027年に前倒しになる可能性があると述べた。銀行は、支店や銀行員への追加投資があっても、2027年度の費用増加率は2026年度を下回ると予想している。

TDはすでに2026年度目標であるAI（人工知能）活用によるCAD 2億の価値創出を達成しており、予測型・生成型・エージェント型AIのユースケースからさらなる成果を期待している。

経営幹部のコメント

レイモンド・チュン最高経営責任者（CEO）は、TDが「カナダ事業とホールセール銀行部門で過去最高益を達成し、米国銀行部門でもモメンタムが高まる、非常に強い四半期」を過ごしたと述べた。

また、TDは2026年度のEPS成長率とROE目標を「大幅に上回る軌道にある」と述べており、経営陣が現在の業績を短期的な回復以上のものと捉えていることを示している。

チュン氏は同社の資本ポジションを強調し、TDは成長への投資を続けながら2027年度にCAD 130億超を還元できると述べた。このメッセージは、自社株買いやバランスシートの柔軟性を重視する投資家にとって重要な意味を持つと考えられる。

アジャイ・バンバワレ最高リスク責任者（CRO）は、不良債権残高の減少、不良債権の新規発生の減少、引当金の減少を指摘し、信用パフォーマンスが引き続き堅調であると述べた。同氏は、銀行がサイクルを通じて「非常に規律正しく」「慎重」に対応してきたと述べた。

リスクと課題

• 米国における規制上の是正措置：TDはAML（マネーロンダリング防止）に関する同意命令を依然として抱えており、主要な懸念材料となっている。
• 支店拡大コスト：米国で100の新規支店を開設し、約450人の銀行員を採用することは、売上高が追いつく前に費用を圧迫する。
• 信用サイクルの不確実性：信用動向は改善したものの、経営陣はマクロ経済リスクや関税関連リスクに直面し続けている。
• 競争圧力：住宅ローンおよび預金市場での競争が激しく、利ざや拡大の余地が制限される可能性がある。
• 資本配分のトレードオフ：TDは成長投資、自社株買い、規制上の要件のバランスを取る必要がある。

質疑応答

アナリストは主に3つの問題に集中した：米国支店拡大、資本還元、信用品質である。

計画中の米国100支店に関する質問では、AML是正プロセスが展開を遅らせる可能性があるかどうかに焦点が当てられた。チュン氏は、銀行はこの計画を発表することに問題はなく、開設の大部分は2028年に行われ、一部は2027年に前倒しになると述べた。

資本に関しては、来年末までにCET1比率を13%に引き上げながら資本還元を続けることができるかどうかについてアナリストから質問があった。チュン氏は、銀行の資本戦略はまず有機的成長への資金供給、次に手数料ビジネスにおける選択的買収、そして最後に自社株買いを通じた余剰資本の還元であると述べた。CAD 130億という数字は自社株買いのみを指すと説明した。

アナリストは信用損失についても追及した。バンバワレ氏は、経済と消費者が懸念されていたよりも持ちこたえており、銀行の引受規律も厳格に維持されているため、TDの結果は予想を上回ったと述べた。同氏は、TDが信用損失のピークを過ぎた可能性を示唆したが、明確な断言は避けた。

その他の質問は、米国の利ざや動向、融資残高の伸び、手数料収入に関するものだった。経営陣は、米国銀行部門が重要な前四半期比での融資残高の転換点を示した一方、ホールセールおよびミドルマーケット事業は活発な顧客活動とクロスセリングの恩恵を引き続き受けていると述べた。

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