EverGenがQ2 2026決算で売上高予測を上回り、業績回復を示す

EverGen Infrastructure Corp.は、2026年第2四半期において損失幅が縮小し、売上高がウォール街の予測を上回ったと発表した。再生可能天然ガス（RNG）を手がける同社は、業績回復戦略が生産量、キャッシュフロー、利益率の向上に引き続き貢献していると述べた。調整後売上高は476万ドルとなり、予測の360万ドルを上回った。一方、調整後1株当たり損益（EPS）は0.01ドルの損失となり、予測の0.012ドルの利益を下回った。株価は時間外取引で0.47ドルと変わらず、52週レンジである0.28ドルから0.60ドルのほぼ中間付近で推移した。

主要ポイント

• 売上高は前年同期比71%増のCAD 480万ドルとなり、チッピング手数料（廃棄物受入手数料）、RNG販売、堆肥製品、カーボンクレジットが牽引した。
• 調整後EBITDAは前年同期比416%増のCAD 175万ドルとなり、強固な営業レバレッジを示した。
• 売上高の増加分のうち70セント超が調整後EBITDAに流入したと同社は説明した。
• 純損失はCAD 38万6,000ドルに縮小し、前年同期の大幅な損失から改善した。
• 経営陣は、事業が安定化フェーズから持続的な成長モデルへと移行したと述べた。

業績概要

EverGenは、今四半期の結果が、2025年5月に新経営陣と資本再構成を経て開始した業績回復策の継続的な成果を反映していると説明した。同社はブリティッシュコロンビア州とアルバータ州に4つのRNGおよび有機廃棄物処理施設を運営しており、これらの資産は現在、過去最高の生産水準で稼働していると述べた。

売上高の成長は幅広い分野にわたった。有機廃棄物・堆肥化量の増加により、チッピング手数料は前年同期比52%増となった。RNG売上高は15%増、堆肥・土壌製品の売上高は22%増となり、カーボンクレジット収入はCAD 110万ドルを加えた。投入原料（フィードストック）量は34%増加し、堆肥販売量は51%増加した。

今四半期は運営規律の強化も示された。売上高が大幅に増加する中、直接運営コストはほぼ横ばいにとどまり、一般管理費は約20%減少した。経営陣は、保守管理、予備部品の確保、施設レベルの管理強化に注力した結果、施設稼働率が80%未満から90%台後半に改善したと述べた。

財務ハイライト

• 売上高：CAD 480万ドル、前年同期比71%増、2026年第1四半期比81%増。
• 上半期売上高：CAD 740万ドル、2025年上半期のCAD 470万ドルから57%増。
• 調整後EBITDA：CAD 175万ドル、前年同期比416%増、2026年第1四半期のCAD 87万ドルから増加。
• 上半期調整後EBITDA：CAD 260万ドル、前年同期比CAD 180万ドル増。
• 純損失：CAD 38万6,000ドル、2025年第2四半期から160万ドル改善。
• 上半期純損失：CAD 110万ドル、前年同期のCAD 310万ドルから改善。
• 運転資本余剰：6月30日時点でCAD 300万ドル、第1四半期末のCAD 210万ドルから増加。
• 時価総額：731万ドル程度にとどまり、マイクロキャップ企業としての位置づけと業績回復の初期段階を反映している。
• 流動比率：3.57、事業運営を支える短期流動性の高さを示す。
• 財務健全性スコア：InvestingProは同社の総合的な財務健全性を5点満点中1.64の「弱い（WEAK）」と評価しているが、業績改善の傾向は続いている。
• 総資産：約CAD 7,500万ドル。
• 株主資本：CAD 4,200万ドル、1株当たり約CAD 1.63。
• プロジェクトレベルの負債：約CAD 1,600万ドル、大部分は親会社への遡及なし（ノンリコース）。

実績と予測の比較

EverGenの調整後EPSは0.01ドルの損失となり、0.012ドルの利益という予測を下回った。差異は1株当たり0.022ドルで、予測比では約183.33%の下振れとなった。

一方、売上高は異なる結果を示した。同社は476万ドルを計上し、予測の360万ドルを116万ドル（32.22%）上回った。

この混在した結果を踏まえると、投資家は小幅なEPSの下振れよりも、売上高の予測超過と運営パフォーマンスの大幅な改善に注目する可能性がある。同社の最近のトレンドは急速に改善しており、売上高は前年同期比71%増、調整後EBITDAは416%増、純損失は大幅に縮小している。こうした背景を踏まえると、EPSの下振れは絶対値では小幅であり、予測値が低かったことを考慮すると相対的に大きく見えるに過ぎない。

市場の反応

決算発表後、株価は時間外取引で0.47ドルと変わらず、慎重ながらも否定的ではない初期反応を示した。株価は前日終値と横ばいで、52週レンジである0.28ドルから0.60ドルの範囲内にとどまった。

小幅な値動きは、売上高の予測超過とEPSの下振れのバランスを反映しているとみられる。投資家はまた、業績改善が続く一方で、同社が純損益ベースでは依然として赤字であり、複数の開発プロジェクトの実行に依存しているという点も考慮する必要があった。異常な取引量に関する情報は提供されていない。

見通しとガイダンス

経営陣は、上半期は通常、出来高が最も多い時期ではないと指摘しつつ、CAD 500万ドルの年換算調整後EBITDAが事業の適切な指標であると述べた。同社は、現在の水準でのパフォーマンスが継続し、第2四半期および第3四半期に出来高が増加するとの見通しを示した。

EverGenはまた、複数の成長プロジェクトを強調した：

• Pacific Coast Renewablesは3月に主要な規制上のハードルをクリアし、最終投資決定（FID）に向けて進んでいる。
• 同プロジェクトに対してNRCan（カナダ天然資源省）からCAD 1,050万ドルの資金提供を受けており、6月30日時点でCAD 920万ドルが資本支出に充当済みである。
• EverGenが50%を保有するオンタリオ州のプロジェクト「Project Radius」（年間55万ギガジュール規模）も、2026年後半または2027年初頭を目途にFIDに向けて進んでいる。
• 経営陣は、Project Radiusの全体的な資金調達状況について近く市場に更新情報を提供する予定と述べた。

同社は、契約済み収入とカーボンクレジットの上振れ余地を持つ資産に対してプロジェクトファイナンスの資本が利用可能であり、これが拡張計画の資金調達見通しを改善すると考えていると述べた。

アナリストは短期的な課題があるにもかかわらず強気の姿勢を維持しており、コンセンサス目標株価は2.15ドルと、現在の水準から約300%上昇する水準にある。InvestingProの購読者は、EverGenの業績回復ポテンシャルとリスクプロファイルを評価するための追加の独自ProTipsおよび包括的な財務指標にアクセスできる。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のChase Edgelow氏は、現経営陣が就任した当初、同社の資産は優良であったものの十分に機能していなかったと述べた。

「2025年5月にEverGenの経営を引き継いだ時、EverGenは本質的に優良なインフラ資産を持ちながら、それが機能していない状態にあった。今日、我々のプラットフォームは過去最高の生産水準で稼働し、その生産をキャッシュに転換しており、しかもそれを繰り返し実現できる方法で行っている」と同氏は述べた。

また、同氏は業績基盤の改善についても言及した。「ここで強調したいのは、事業の方向性が4四半期連続で底上げされているということだ」とEdgelow氏は述べ、年換算EBITDAがわずか1四半期でCAD 430万ドル程度からCAD 500万ドル超に上昇したと付け加えた。

カーボンクレジットについてEdgelow氏は、収入の計上タイミングは不規則だが、必ずしも一時的なものではないと述べた。市場は安定しており、回避されたCO2排出量1トン当たりCAD 350ドルを超える水準で取引が成立していると説明した。

リスクと課題

• カーボンクレジット収入は計上タイミングが不規則なため、四半期業績の予測が難しくなる可能性がある。
• 同社は純損益ベースでは依然として赤字であり、継続的な改善は保証されていない。
• Pacific Coast RenewablesやProject Radiusなどの成長プロジェクトは、依然として資金調達と実行が必要である。
• 事業規模が小さく株式評価額も低いため、株価が変動しやすい。
• RNG市場は競争が激しく、まだ発展途上であるため、運営上の問題が業績に迅速に影響を与える可能性がある。

質疑応答

アナリストは、カーボンクレジットの貢献によって今四半期の業績が実態よりも良く見えているのではないかという点に焦点を当てた。経営陣は、クレジットは時間をかけて生成・販売されるためタイミングのずれが生じると説明しつつ、生成と販売が即時に行われると仮定した場合、2026年上半期の販売実績は年換算ベースの活動水準の適切な指標であると主張した。

季節性およびCAD 500万ドルの年換算EBITDAが適切な見積もりかどうかについても質問が集中した。Edgelow氏は肯定的に答え、上半期は通常、第2四半期および第3四半期より弱いと指摘した。

Pacific Coast Renewables拡張プロジェクトのタイミングと資金調達についても議題となった。経営陣は、3月の規制上のマイルストーン達成後、フロントエンドエンジニアリング・設計（FEED）分析と長納期機器の調達が進んでいると述べた。

アナリストはProject Radiusについても質問した。EverGenは、50対50のパートナーシップ構造上、FIDに移行する前に株式、負債、補助金の資金調達を整える必要があると説明したが、経営陣は近く詳細を提供する予定と述べた。

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