onsemi、ドイツ銀行2026年テクノロジー会議で利益率改善を強調

2026年8月27日（木）— onsemi（ON）は、ドイツ銀行2026年テクノロジー会議において、AIデータセンターにおける需要の強まりと、自動車・産業市場の改善を背景に、回復が加速しつつあるとの見通しを示した。経営陣はまた、インフレによるコスト圧力や、急激な需要回復が供給を逼迫させるリスクなど、近い将来における不利な環境についても言及した。

最高経営責任者（CEO）のハッサン・エル・クーリー氏と最高財務責任者（CFO）のサド・トレント氏は、同社が稼働率の向上、視界の拡大、より集中した製品ポートフォリオを伴う新たな成長フェーズに入りつつあると述べた。両氏は、在庫の消化や価格改定の効果がまだ業績に十分反映されていない中、事業が回復から拡大へと移行しつつあると説明した。

主なポイント

• onsemiは、主要エンドマーケット全体で需要が強まっており、AIデータセンターの売上高は2026年に2倍以上になると予想されると述べた。
• 稼働率は2025年末の68%から83%に上昇し、粗利益率の改善と営業レバレッジの向上に寄与した。
• 経営陣は、稼働率の向上、製造工程の変更、より付加価値の高い製品ミックスを通じて、2030年までに粗利益率50%超を達成する計画を改めて示した。
• 同社は9億ドルの事業売却を完了しており、製品レベルのポートフォリオ整理をこれ以上進める予定はないと述べた。
• 新たな成長プラットフォームとして、Treo、縦型GaN、ロボティクス、および2027年半ばのクローズを見込むSynaptics買収計画が挙げられた。

財務実績

経営陣は、回復が深まり製品ミックスが高マージン品へとシフトする中、同社の財務プロファイルが改善していると述べた。

• 稼働率は2025年末の68%から直近四半期には83%へと上昇し、6か月間で1,500ベーシスポイント改善した。
• ピーク稼働率は約92〜93%であり、稼働率が1%上昇するごとに粗利益率が約25〜30ベーシスポイント改善する。
• 現在の粗利益率は40%台であるが、同社は2030年までに50%超への道筋があると述べた。
• 利益率改善の内訳は、稼働率向上による650ベーシスポイント、Fab Right製造施策による200ベーシスポイント、製品ミックスによる200ベーシスポイント、ブリッジ在庫消化による200ベーシスポイントとなっている。
• フリーキャッシュフローマージンは直近の景気低迷期に24%に達しており、本格的な回復が始まる前でも高い回復力を示した。
• Treoベースの製品は60〜70%の粗利益率プロファイルを持ち、将来的に主要な収益貢献源となることが期待されている。
• 経営陣は、2030年までにTreo売上高10億ドルという目標が重要な利益率向上要因になると強調した。

サド・トレント氏は、直近四半期において利益成長が売上高成長を上回っており、これは販売量の改善に伴う営業レバレッジの表れであると述べた。

同氏はまた、同社が年換算で9億ドルの事業売却目標をすでに達成し、低マージンの事業ラインから撤退し、残存するレガシー製品の価格を引き上げたと述べた。同氏の言葉によれば、これらの施策を経て事業は新たな基盤に達したとのことである。

事業運営の最新状況

onsemiは、循環的な回復が事業の複数の部門で顕在化しており、AIデータセンター向け電力システムで最も強い勢いが見られ、自動車分野でも着実な回復が続いていると述べた。

• 同社は、受注残高対出荷比率（book-to-bill比率）がパリティを上回っており、受注が出荷を上回っていることを示していると述べた。
• 視界は2027年から2028年まで延長されており、1年前の約90日と比較して大幅に改善した。
• 一部の高需要技術ではリードタイムが長期化しているが、同社はまだ利用可能な生産能力があると述べた。
• 自動車市場は2026年第1四半期に底を打ったとみられ、同社は現在おおむね自然需要水準で出荷を行っている。
• チャネル在庫は最適な10〜11週水準にある。
• ブリッジ在庫は2025年半ばにピークを迎え、現在はより速いペースで削減されており、直近四半期には在庫日数が8日減少して67日となった。
• 同社は、ブリッジ在庫を完全に消化するにはまだ2年以上かかると見込んでいる。
• 貸借対照表上の在庫は非常に健全な状態にあると説明された。

経営陣はまた、価格改定施策がインフレの影響を相殺するのに役立っていると述べた。

• 最初の値上げは2026年4月に実施された。
• 2回目の値上げが現在進行中である。
• 投入コストが急激に上昇しており、同社は価格改定の恩恵がまだ損益結果に十分反映されていないと述べた。
• 価格改定はポートフォリオ全体に適用されており、供給が逼迫している製品ではより集中的な値上げが行われている。

AIデータセンター事業

AIデータセンター向け電力事業は、onsemiにとって最も明確な成長エンジンとなっている。経営陣は、同事業がグリッドからチップのコアまで電力供給ツリー全体をカバーするようになったと述べた。

• 売上高は、プラグ付近の高電圧アプリケーション、中間電力段、XPUレベルのスマート電力ソリューションから生じている。
• 同社は当初、AIデータセンターの売上高が2026年に2倍になると予想していたが、上半期の予想を上回る結果を受け、現在は2倍以上になると見込んでいる。
• 成長は顧客および地域の面で広がりを見せている。
• 経営陣は、2026年下半期にさらなる売上高の拡大が見込まれると述べた。

エル・クーリー氏は、onsemiが一部の競合他社より遅れて市場に参入したが、自動車・産業分野で培った能力を活用して迅速に動くことができたと述べた。同氏は、同社が市場をゼロから作り直そうとしているのではなく、既存の技術を新たな急成長エンドマーケットに応用していると述べた。

技術プラットフォームと製品戦略

経営陣は会議の多くの時間を、現在のサイクルを超えた成長を支えると考える技術の説明に費やした。

縦型GaN

• onsemiは、ニューヨーク州シラキュースに独自の縦型GaN製造施設を保有していると述べた。
• 経営陣は、縦型GaNデバイスを商業化に成功した競合他社は存在しないと述べた。
• 物理的なサンプルが現在、顧客のボード上でテスト中である。
• 同社は、特許ポジションがこの技術の周囲に参入障壁を形成していると述べた。
• 縦型GaNは、炭化ケイ素（SiC）を置き換えるのではなく、補完することを目的としている。
• この技術は、2027年末から2028年初頭に始まると予想される800ボルト電力供給システムへの移行を見据えたものである。

Treoプラットフォーム

• Treoは、最大90ボルト対応の65ナノメートル混合信号アナログBCDプラットフォームである。
• 経営陣は、このような形で高電圧でのアナログ混合信号機能を組み合わせた唯一のプラットフォームであると述べた。
• 製品開発サイクルは約2年から6〜9か月へと短縮された。
• Treoはすでに10BASE-T1Sイーサネット製品を出荷しており、自動車分野で市場初となった。
• このプラットフォームは、自動車、医療機器、産業用途、AIデータセンターで拡大中である。
• 経営陣は、Treoが60〜70%の粗利益率プロファイルを支えると述べた。

イーストフィッシュキル製造施設

• 300ミリメートルのイーストフィッシュキル製造施設はTreoの生産を支えている。
• 同施設の稼働率は社内平均を下回っているが、改善しつつある。
• 主要な設備投資はすでに完了している。
• 経営陣は、同施設が新製品の量産立ち上げに対応できる生産能力を備えていると述べた。
• 量産立ち上げは、認定上の制約ではなく売上高の成長に依存している。

今後の見通し

onsemiは、大規模な設備投資サイクルを計画しておらず、新型コロナウイルス禍のような部品不足の環境を予想していないと述べた。ただし、受注が急増した場合には供給が急速に逼迫する可能性があると警告した。

• 設備投資（CapEx）の強度は中一桁台のパーセンテージ水準にあり、経営陣はこれをメンテナンスモードと表現した。
• 大規模な新工場建設は計画されていない。
• 同社は、生産能力の拡大を検討する前に、売上高が現在の水準から約30%増加する必要があると述べた。
• 生産の約35%は外部パートナーを通じて行われており、社内工場を優先的に稼働させる柔軟性を同社に与えている。
• 経営陣は、既存の設備内でのブラウンフィールドプロジェクトを通じて拡大できると述べた。
• 営業費用（OpEx）は、景気低迷期を通じた投資を経て新たな基準水準にあり、今後数年間の増加は低一桁台にとどまる見込みである。
• 売上高の成長がOpExの成長を上回り、営業レバレッジを支えることが期待されている。

エル・クーリー氏は、同社が現在の需要を満たす生産能力を有しており、大規模なCapExサイクルは見込んでいないと述べた。また、顧客が長期間待ちすぎてから大量の注文を一度に発注した場合、リードタイムが急激に延長し、配分制が復活する可能性があると警告した。

「今日注文を受けて10月・11月に納品が必要な場合、受注が急増すれば、リードタイムは延長し、配分制が始まる」と同氏は述べた。「新型コロナウイルス禍の時代に逆戻りする。実際にはコロナ禍よりも悪化するだろう。なぜなら、コロナ禍の当時はAIデータセンターが生産能力の大きな消費者ではなかったからだ」

市場セグメント

自動車

• 経営陣は、自動車市場が低迷期を経て安定したと述べた。
• 世界の自動車販売台数は前年比約6%増加すると予想されている。
• onsemiは、安定した需要環境の中でAAR（季節調整済み年率換算販売台数）を高一桁台上回る成長を達成していると述べた。
• 2019年末から2026年初頭にかけて、自動車部門の売上高は72%増加し、年平均成長率（CAGR）は9.5%に相当する。
• 電動化は引き続き主要な成長要因であり、プラグインハイブリッド車の普及拡大や、中国および北米における炭化ケイ素（SiC）の設計採用増加が含まれる。
• ゾーナルシステムや10BASE-T1Sイーサネットの普及が進む中、ソフトウェア定義車両アーキテクチャも追い風となっている。
• センシング事業も引き続きコンテンツを拡大している。

産業

• エネルギーインフラ事業は2026年に前年比40%増加すると予想されている。
• エネルギーインフラは前四半期比25%増を記録した。
• 経営陣は、産業部門の売上高の約60%が、エネルギー貯蔵、エネルギーインフラ、先進運転支援システム（ADAS）、医療などの構造的成長市場から生じていると述べた。
• 同社は、AIの設備投資拡大が産業需要に「AIハロー効果」をもたらしていると述べた。
• エネルギー貯蔵は確立された市場であり、固体変圧器は新たな電子部品コンテンツの機会を創出する可能性がある。

フィジカルAIとロボティクス

• 現在の活動は、工場自動化、協働ロボット、自律移動ロボットを中心としている。
• onsemiは電力、センシング、制御機能を提供している。
• センシングポートフォリオには、超音波、誘導、画像センシングが含まれる。
• 経営陣は、ヒューマノイドロボティクスが1〜2年以内に量産の変曲点に達する可能性があると述べた。
• ヒューマノイドロボティクスは、近い将来の会社全体の変曲点というよりも、現在のロボティクス売上高への追加的な貢献として位置付けられた。

Synaptics買収

経営陣は、2027年半ばのクローズを見込むSynapticsの買収計画が、フィジカルAI戦略に4つ目の柱を加えるものになると述べた。

• この取引により、AIファーストのコンピューティング能力が加わる。
• また、ロボットの操作や把持に重要であると経営陣が述べる触覚センシング技術も加わる。
• SynapticsのAstra以外の事業は、高成長の変曲点にあると説明された。
• onsemiは、自社の顧客基盤全体でクロスセリングの機会があると期待している。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が回復の形状、生産能力、技術の差別化、設備投資について回答した。

• 回復について、エル・クーリー氏は、急激なコロナ禍のような急回復ではなく、需要が段階的に積み上がると予想していると述べたが、急激な反発が起きれば深刻な供給圧力が生じると警告した。
• 稼働率について、トレント氏は、同社の歴史的なピークは80%台半ばであり、約92〜93%で完全稼働状態になると述べた。
• データセンターの成長について、経営陣は、onsemiが電力供給ツリー全体をカバーし、800ボルトへの移行に向けて準備が整っているため、事業が拡大していると述べた。
• 縦型GaNについて、エル・クーリー氏は、商業デバイスをまだ誰も提供しておらず、競合他社はonsemiの特許を回避して取り組む必要があると述べた。
• Treoについて、経営陣は、このプラットフォームが自社開発されたものであり、設計サイクルを短縮することで顧客との関係をすでに変えつつあると述べた。
• イーストフィッシュキルについて、同社は、同施設に成長余地があり、認定上のボトルネックに直面していないと述べた。
• OpExについて、経営陣は、支出が新たな基準水準にあり、売上高がより速く成長する中で緩やかにしか増加しないと述べた。
• コンシューマーエレクトロニクスについて、同社はエクスポージャーが非常に小さく、主にエンタープライズに関連しており、メモリ価格変動からのリスクが限定的であると述べた。
• CapExについて、経営陣は、大規模な工場建設は計画されておらず、現在の設備内で成長できると改めて述べた。
• 2026年9月16日に予定されているアナリストデーについて、経営陣は詳細を明かすことを控え、参加者は会場に来なければ詳細を知ることができないとのみ述べた。

トレント氏は最近の業務動向を次のようにまとめた。「昨年末の稼働率は68%だった。直近四半期には83%となった。目の当たりにしている需要を受けて、わずか6か月という短期間で稼働率を急速に引き上げることができた。」

エル・クーリー氏はまた、同社の5年間にわたる自動車部門の成長が、低迷する市場においても製品コンテンツを拡大できることを示していると述べた。「私たちはそのコンテンツを提供し続けることができた」と同氏は述べた。「過去5年間、2019年末から2026年初頭にかけての成長率は72%だった。これをCAGRに換算すると、SAARもそれほど好調ではなかった5年間で9.5%のCAGRとなる。」

まとめ

onsemiは、AIデータセンター向け電力、Treo、縦型GaN、ロボティクスを主要な長期成長ドライバーとして、現在の回復局面を活用してより収益性の高い事業を構築していると述べた。

会議の詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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