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2026年8月27日（木）— ジョン・B・サンフィリッポ＆サン（JBSS）は、第17回中西部IDEASカンファレンスでのプレゼンテーションを通じ、事業の大きな転換方針を示した。創業104年のナット加工メーカーは、スナックバーおよびプロテインバーへの大規模投資を進める一方、収益性の高いナットおよびトレイルミックスの中核事業も維持する方針であり、成長加速が期待される一方で実行リスクも伴う。
主なポイント
- JBSSは同社史上最大規模となる9,000万〜1億ドルの設備投資を行い、イリノイ州エルジンの本社に高速バー製造ラインを新設する。
- 経営陣は、現在の事業構成（ナット・トレイルミックス約95%、バー約5%）を、今後4〜5年でおよそ50対50の比率へ移行させることを目指している。
- 2026年度の売上高は、消費者向け、商業用原材料、受託製造の3つの主要チャネルすべてで増加した。
- 過去2年間で1億5,000万ドル超の設備投資を行った後も、財務基盤は引き続き堅調であると同社は説明した。
- 経営体制が刷新され、ジェフリー・サンフィリッポが執行会長に就任し、ジャスパー・サンフィリッポが10月1日付で最高経営責任者（CEO）に就任する予定である。
財務実績
JBSSは年間純売上高が約12億ドルに達し、過去5年間にわたりEBITDAが1億ドルを超えていると発表した。経営陣はこの実績を、厳しい消費環境下における安定した事業運営の証拠として位置付けた。
- 2024年度から始まった製品ミックスの変化による圧迫を受けていたEBITDA（1ポンド当たり）は、プラスに転じた。
- 自己資本利益率（ROE）は約35%上昇した。
- 過去10年間の株価の年平均成長率（CAGR）は約2.5%である。
- ナット調達コストの上昇および2024年の買収に伴う在庫増加により、運転資本が増加した。
- バー製造能力の拡大に向けた資金調達に伴いレバレッジ比率は上昇しているが、経営陣は財務基盤は引き続き堅固であると述べた。
JBSSは株主還元についても強調した。同社は9年連続で配当を増額しており、特別配当として年間平均約33ドル（1株当たり）を支払ってきた。
販売チャネル別実績
経営陣によると、2026年度は同社の3つの主要流通チャネルすべてにおいて堅調な結果となった。
- 最大の販売チャネルである消費者向けチャネルは、販売価格の調整、製品ミックスの改善、新規顧客獲得により6%増加した。
- 商業用原材料チャネルは、新規・既存顧客双方の貢献および価格改定措置により10%増加した。
- 受託製造チャネルは、主に新規顧客の追加により4%増加した。
同社は、利益率の高い消費者向けチャネルへの注力を意図的に強化してきたと説明した。また、パンデミック後の旅行需要や外食の回復に伴い、フードサービス部門も持ち直しつつあるとした。
事業運営の最新状況
JBSSは、米国全土に5つの大規模製造拠点を持つ製造ネットワークを構築していると説明した。原材料確保のため、殻むき加工施設はナット産地の近くに配置されており、ピーナッツ専用施設とピーナッツ不使用の別施設も保有している。
- エルジン本社近郊の賃借スペースへ出荷・倉庫機能を移転し、30万平方フィートをバー製造スペースとして確保した。
- エルジン本社に高速バー製造ラインTwo本を設置中である。
- 各ラインは毎分2,000本のバーを製造できる設計となっている。
- 設備設置はほぼ完了しており、2026年10月の稼働開始を見込んでいる。
ジェフリー・サンフィリッポは、このプロジェクトを同社史上最大の投資と位置付け、短期・長期双方のリターンのバランスを重視する保守的なファミリー経営の姿勢を反映したものだと述べた。
バー戦略と製品ミックス
今回のカンファレンスの中心テーマは、JBSSのバー事業、特にプロテインバーへの参入であった。経営陣は、バーカテゴリーは食品セクターの中でも最も高い成長率を示しており、バーにおけるプライベートブランドの浸透率はまだ低い水準にあると説明した。
- 現在の売上構成は、ナット・トレイルミックス約95%、バー約5%である。
- 近期目標：スナック・トレイル製品70%以上、スナックバー30%。
- 長期目標：バーとナット・トレイルミックス・ピーナッツバターをおよそ50対50の比率とする。
- プロテインバーはバーカテゴリー全体の約60%を占め、最も成長が速いサブセグメントである。
- 経営陣は、将来のバー売上をプロテインバー50%、主流のフルーツ・グレインバー50%の構成にしたい考えを示した。
ジェフリー・サンフィリッポは、今回の投資により約3億ドルの追加成長が見込まれると述べた。また、営業・マーケティング・研究開発チームが小売業者と連携し、ポートフォリオの拡充と新製品の採用獲得に取り組んでいると説明した。
市場ポジションと顧客基盤
JBSSは、既存のナット・トレイル事業が調達、製造、顧客関係において競争優位をもたらすと説明した。売上原価の80%が原材料費であるため、コモディティ（商品）に関する長年の経験が重要な強みとなっている。
- 同社は農場を直接保有していないが、世界各地の生産者と強固な関係を築いていると述べた。
- ピーカンナッツ、クルミ、ピーナッツにおいて垂直統合を実現している。
- パンデミック期間中もサプライチェーンの混乱にもかかわらず、98〜99%のサービス水準を維持した。
- ナット・トレイル売上に占めるプライベートブランドの割合は57%超であり、食品セクター全体の約25%を大きく上回っている。
主要小売顧客には、ウォルマート、ターゲット、クローガー、ホールフーズ・マーケット、アルディ、トレーダー・ジョーズが含まれる。JBSSは、これらの関係がバー事業の拡大においても有利に働くと述べた。また、バー市場はクエスト、CLIF BAR、KIND、デービッズ、ビルト・バー、ベアベルズなどのブランドが乱立する分散した市場構造にあるとした。
今後の見通し
経営陣は、バープロジェクトが大きな成長機会をもたらすと見込む一方、本格的な立ち上がりには時間を要すると説明した。小売向けの受け入れと初回出荷は2027年度第3四半期にあたる1月4日頃を見込んでおり、同年度後半にかけて本格的な拡大を予定している。
- 小売業者との協議はすでに6〜7ヶ月前から進行中である。
- 小売業者が店舗の棚替えと導入を完了するには通常約1年を要する。
- 同社は今後3〜4年でバーの製造能力をフル活用できると見込んでいる。
- 小売導入のタイミングが遅れた場合、JBSSはCLIF BARやKINDなどの大手ブランドとの受託製造（コーマニュファクチャリング）も検討するとした。
- 経営陣は、バー事業の機会はプロテイン重視の製品において最も大きく、これが最も利益率の高いセグメントでもあると述べた。
設備投資は当面高水準が続く見込みだが、経営陣は最終的には過去の水準に戻ると説明した。
- 2026年度の支出はバープロジェクトおよびベンダーへの最終支払いが主因であった。
- 2027年度も高水準が続くが、2026年度を下回る見込みである。
- 2028年度以降は年間約2,500万〜3,000万ドルの水準に戻る見通しである。
- 経営陣は、高水準の支出が2027年度を超えてさらに1〜2四半期続く可能性があると述べた。
経営体制の移行
同社はまた、計画中の経営体制の変更についても詳細を説明した。ジェフリー・サンフィリッポは10月1日付でCEOを退任し、執行会長に就任する。最高執行責任者（COO）として20年の経験を持つジャスパー・サンフィリッポが新CEOに就任する。
- ジェフリー・サンフィリッポは、2027年度末までの3ヶ年事業計画の策定と検証に注力すると述べた。
- 同社は計画の前提条件を検証するため、外部コンサルタントを起用した。
- 食品業界からの外部人材も採用し、新たな視点を取り入れている。
- 経営陣は、ジャスパー・サンフィリッポの豊富な業務経験により、体制移行後も事業の継続性が保たれると述べた。
質疑応答のハイライト
質疑応答セッションでは、経営陣がバー戦略とスケジュールについてさらに詳しく説明した。
- 現時点でのプロテインバーの生産量はゼロだが、同社はこのセグメントへの参入を開始したばかりだと述べた。
- 経営陣によると、小売業者からは前向きな関心が示されている。
- JBSSは、米国における高プロテインバーの製造能力が限られており、これが同社の競争上の優位性につながる可能性があると述べた。
- 同社はウォルマート、ターゲット、トレーダー・ジョーズ、サムズクラブ、コストコ・ホールセールと協議中であると説明した。
- ナット・トレイル製品とバーの担当バイヤーが同一であることが多く、営業活動の効率化につながると述べた。
経営陣はまた、他のスナックカテゴリーではなくバーを選択した理由についても説明した。バーは既存の調達基盤と親和性が高く、ピーナッツバター、アーモンド、ナッツなど類似の原材料を使用し、現在の製造能力に近い製造方法を採用できるためだと述べた。また、ボトル入り飲料水など無関係なカテゴリーへの参入は避けたと説明した。
まとめ
JBSSは、強固なキャッシュ創出力と安定した株主還元を維持しながら、成長性の高いカテゴリーへの大規模な賭けに出る、大きな変革の途上にある安定企業として自社を位置付けた。
詳細および経営陣の全発言については、以下の完全な議事録を参照されたい。
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