inTESTが第17回中西部IDEASカンファレンスで回復の広がりを示す

2026年8月27日（木）— inTEST Corporation（INTT）は、第17回中西部IDEASカンファレンスでのプレゼンテーションにおいて、売上の回復、エンドマーケットの多様化、そして困難だった2025年を経た利益率改善計画を概説した。経営陣は、収益性の改善と債務返済に取り組む中でも、半導体分野での需要が強まっており、自動車、産業、防衛、その他のセクターでも安定した活動が見られると述べた。

主なポイント

• inTESTは2026年通期の売上高ガイダンスを1億3,500万ドルから1億4,000万ドルに引き上げた。これは2025年比で20%超の増加となる。
• 第2四半期の半導体受注は56%増加し、6四半期ぶりの最高水準となった。
• 第3四半期の売上総利益率は製品ミックスの改善を背景に約44%が見込まれる。
• 経営陣は、5年間の定期ローンの大部分を2026年末までに返済する計画であると述べた。
• 経営幹部は、調整後EBITDAマージンを長期的に15%台に回復させることを目標としていると述べた。

企業戦略と市場ポジション

最高経営責任者（CEO）のリッチ・ロゴフ氏は、4月1日にCEOに就任し、同社に在籍して約5年になると述べた。同氏によれば、inTESTはここ数年、半導体への依存度を低下させ、複数の市場にわたってよりバランスの取れた事業を構築することに注力してきたという。

• 半導体は直近12カ月の売上高の約35%を占める。
• 自動車およびEV製造が約25%を占める。
• 産業、防衛・航空宇宙がそれぞれ約15%を占める。
• 安全・セキュリティ、ライフサイエンス、その他のニッチ分野が残りを占める。

ロゴフ氏は、多角化は半導体事業の放棄を意味するものではないと述べた。むしろ、半導体需要が低迷する局面でも事業の安定性を維持しつつ、サイクルが好転した際には恩恵を受けることを目標として掲げた。

同社はElectronic Test（電子テスト）、Environmental Technologies（環境技術）、Process Technologies（プロセス技術）の3部門で事業を展開している。経営陣によれば、各事業は半導体テスト、熱管理、誘導加熱、イメージングのニッチ用途に対応しているという。また、同社は顧客との関係を深め、単なるベンダーではなくエンジニアリングパートナーとして認識されることを目指している。

業績と業績見通し

inTESTは、厳しかった2025年を経て回復が加速していると述べた。同社は2026年通期の売上高見通しを引き上げ、利益率の改善と受注の強化を示した。

• 2026年通期売上高ガイダンス：1億3,500万ドルから1億4,000万ドル。
• 2026年第3四半期売上高ガイダンス：3,300万ドルから3,500万ドル。
• 第3四半期の売上総利益率見込み：約44%（第2四半期の40.5%から上昇）。
• 2026年第2四半期売上高：3,500万ドル。
• 2026年第2四半期受注額：2,900万ドル弱。
• 受注残：4,500万ドル（約1.5四半期分の売上高相当）。

経営陣は、第2四半期は半導体ミックスの悪化が影響したが、第3四半期は同事業の回復による恩恵が見込まれると述べた。第2四半期の売上総利益は1,400万ドルをやや上回り、営業費用は第3四半期も1,380万ドルから1,420万ドルと比較的横ばいで推移する見込みだ。

通期の営業費用は5,500万ドルから5,700万ドルと予測されている。同社によれば、償却費は四半期あたり約50万ドルで推移しており、第1四半期には70万ドルのリストラ費用を計上した。

調整後EBITDAマージンは現在約6%であるが、経営陣は半導体サイクルが好調だった時期に達成した15%台への回復を長期目標として掲げている。調整後1株当たり利益は、2025年の0.03ドルから2026年には0.10ドルへの上昇が見込まれる。

受注、受注残、セグメント動向

経営陣は、特に半導体分野において第2四半期の受注動向が改善したと述べた。

• 半導体受注は第2四半期に56%増加した。
• 半導体の受注額は6四半期ぶりの最高水準となった。
• 事業全体のブック・トゥ・ビル比率（受注額÷売上高）は概ね良好と評価された。
• 自動車分野の売上高は第2四半期に高水準だったが、サイクルのタイミングにより受注は低調だった。
• Alfamationは当四半期に低マージンの売上高に寄与した。

ロゴフ氏は、同社の事業ミックスは以前と比べてよりバランスが取れており、変動性の平滑化に寄与するはずだと述べた。半導体事業は引き続き重要だが、より広範なポートフォリオにより、特定市場が低迷した際のinTESTの安定性が高まると説明した。

事業運営の最新情報と製品開発

経営幹部は、同社の各部門にわたる幅広い製品と技術について説明した。顧客のシステムが複雑化する中、これらの製品をより緊密に連携させる取り組みを進めていると述べた。

• Electronic Test部門は、マニピュレーター、ドッキングステーション、デバイステスト、シンプルな基板からバッテリー管理システムまでのフルシステムソリューションを提供している。
• Environmental Technologies部門は、先端チップや過酷な宇宙環境向けのチラー、強制空冷システム、熱管理システムを供給している。
• Process Technologies部門は、半導体製造およびライフサイエンス向けの誘導加熱、ならびにVideologyのイメージングおよびパターン認識ツールに注力している。

ロゴフ氏は、同社が車両や産業システムの電動化、炭化ケイ素（SiC）および窒化ガリウム（GaN）デバイスへの移行、電子システムの複雑化の進展といった大きな技術トレンドの恩恵を受けていると述べた。

同氏は、現代のチップや基板は以前と比べてはるかに複雑になっており、テストの必要性が高まっていると述べた。「システムの複雑性が増すにつれ、その複雑性がより高度で精緻なテストの必要性を生み出している」と語った。

経営陣はまた、最近の製品アップデートについても紹介した。

• フライングプローブシステムに完全自動測定のためのオシロスコーププローブ統合機能が追加された。
• 同プラットフォームは非接触測定のためのRFプローブ技術にも対応するようになった。
• フライングプローブシステムは、単体テスターからより広範なテストプラットフォームへと進化しつつある。
• 卓上型ThermoStream製品は、同社の既存システムの小型版として、約200度からマイナス28度の動作範囲と10CFMの気流を実現している。
• 約1.5〜2年前に発売されたEKOHEAT Compact Systemは、設置面積を約3分の1削減しながら、性能を維持または向上させ、消費電力を低減している。
• 欧州市場向けにFガス規制に対応した仕様変更が進められている。

製造拠点とグローバル展開

inTESTは、カナダ、ニューヨーク州、ニュージャージー州、マサチューセッツ州に施設を持ち、主に北米で製造を行っていると述べた。Alfamationの買収によりミラノに工場が加わり、欧州での成長を支援するために活用している。また、マレーシアには各部門のエンジニアリングおよび製造ニーズに対応する共同施設も保有している。

同社は、地理的拡大それ自体を目的としているわけではないと述べた。むしろ、追加設備投資の判断に際しては、顧客の集中度と市場需要を精査している。経営陣によれば、シリコンバレーに小規模なオフィスを維持しており、評価センターとして活用する南カリフォルニアの施設も保有しているという。

今後の見通しと資本配分

経営陣は、次の成長フェーズでは大型買収よりも実行力の強化、利益率の拡大、顧客統合に重点を置くと述べた。

• 同社は、技術レビューと顧客エンゲージメントを通じて市場対応力と競争力を強化することを目指している。
• 顧客が製品開発の早期段階からinTESTを関与させるよう、関係の深化を図る。
• 部門間のクロスセルは引き続き優先事項である。
• 経営陣は、技術的な飛躍や事業統合の機会をもたらす買収には引き続き前向きな姿勢を保ちながら、オーガニック成長を追求している。

ロゴフ氏は、熱管理、電子機器、テスト技術が重なり合う領域に機会があると見ていると述べた。また、ロボティクス、バッテリー管理、防衛・航空宇宙、データセンター関連の電力システムなどの成長分野も指摘した。

データセンターについて、経営陣は同社の関与は間接的なものだと述べた。データセンター内に機器を販売しているわけではないが、それらのシステムを取り巻く電力管理の高度化、チップテスト、冷却需要から恩恵を受けることができると説明した。

ロボティクスについては、ロボットメーカー向けのテストソリューション、特にアナログ混合信号チップやバッテリーシステムが関連する分野に注力していると述べた。

バランスシートの観点から、inTESTは2021年に買収資金として調達した5年間の定期ローンの大部分を2026年末までに返済する計画だと述べた。その後、負債は主に運転資金ラインに限定される見込みだ。また、買収用のクレジット枠は2028年8月まで延長されており、負債を直近12カ月EBITDAの2.5倍以下に維持することを目指していると述べた。

利益率と買収に関する経営陣のコメント

最高財務責任者（CFO）のダンカン・ギルモア氏は、EBITDAマージンを15%台に回復させることが同社の目標だと述べた。半導体市場が好調だった時期には、同社はその水準を達成したことがあると説明した。

同氏は、回復への道筋として、半導体の回復に伴う製品ミックスの改善と、比較的横ばいの費用基盤からの営業レバレッジが挙げられると述べた。経営陣は第3四半期に約400ベーシスポイントの売上総利益率改善を見込んでいる。

ロゴフ氏はまた、同社の買収実績についても言及した。Alfamation、AccuLogic、Videologyを含む過去5年間の買収により、約4,500万ドルの売上高が加わったと述べた。同社は売上高の拡大だけを目的とした買収を求めているわけではなく、戦略的な適合性をもたらすか、技術を有益な形で組み合わせる案件を求めていると説明した。

同氏はさらに、コスト規律の重要性を強調した。2025年には一部の裁量的支出が削減されており、経営陣は効率改善に向けた構造的な機会がまだ存在すると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が同社の次のフェーズを左右する可能性のある複数のテーマについて回答した。

• データセンター需要：inTESTの役割は間接的なものであり、電力管理やチップに関連するテストおよび冷却システムを通じた関与だと述べた。
• 西海岸戦略：同社はシリコンバレーと南カリフォルニアにすでに小規模な拠点を持っており、顧客の集中度が正当化する場合にのみ拡大すると述べた。
• ロボティクス：経営陣は、機会はロボット自体の製造ではなく、ロボットメーカー向けのテスト機器にあると述べた。
• 利益率の回復：経営幹部は、半導体の回復が続けば、比較的短期間で2桁のEBITDAマージンに向けて回帰できると述べた。
• イノベーション：経営陣は、製品開発が5カ年計画の中核であり続けており、さらに多くの製品がパイプラインにあると述べた。

ロゴフ氏は、現在のキャッシュ創出を活用して成長を支援し、債務を返済し、選択的な買収に備えながら、イノベーションへの投資を継続することが同社の戦略だと述べた。

カンファレンスコールの詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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